Bước đi mới của tỷ phú Vượng sẽ đem về hơn 100.000 tỷ đồng cho Vinhomes (VHM)

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) mới có báo cáo cập nhật về CTCP Vinhomes (VHM)

CẬP NHẬT TÌNH HÌNH KINH DOANH 2023

Trong năm 2023, VHM ghi nhận doanh thu thuần đạt 103.557 tỷ đồng (+65,9% yoy), chủ yếu đến từ sự bùng nổ của doanh thu chuyển nhượng bất động sản nhờ: (1) VHM ghi nhận doanh thu tích cực từ các sản phẩm đã bán tại dự án Vinhomes Ocean Park 2&3 (Hưng Yên), (2) Nền doanh thu thấp trong năm 2022 khi dự án Ocean Park 2&3 chưa ghi nhận doanh thu trong nửa đầu năm, trong khi các đại dự án Smart City, Ocean Park 1 và Grand Park về cơ bản đã hoàn thành bàn giao trong giai đoạn trước đó.

Lợi nhuận thuần đạt 33.371 tỷ đồng, tăng trưởng 15,8% so với cùng kì. Biên lợi nhuận gộp bị ảnh hưởng do gia tăng tỷ trọng đóng góp doanh thu từ các căn bàn giao thuộc hợp đồng hợp tác đầu tư với các nhà phát triển thứ cấp. Tuy vậy, lợi nhuận thuần ghi nhận mức tăng trưởng tích cực trong kì nhờ: (1) Quy mô doanh thu tăng mạnh, (2) VHM tiếp tục ghi nhận doanh thu tài chính lớn từ hoạt động bán lô lớn dự án.

Bước đi mới của tỷ phú Vượng sẽ đem về hơn 100.000 tỷ đồng cho Vinhomes (VHM)

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Ocean Park 2&3 tiếp tục là nguồn đóng góp quan trọng trong KQKD

Dự án trọng điểm Vinhomes Ocean Park 2&3 (Hưng Yên) được VHM bắt đầu kinh doanh từ đầu năm 2022 và thu được thành công lớn, đặc biệt tại Ocean Park 2 (mở bán từ tháng 04.2022) khi:

− Hoàn thành bán hàng đối với phần lớn các sản phẩm trước khi thị trường BĐS đảo chiều, tại mức giá tương đối cao.

− Tái xác lập mặt bằng giá và tính hấp dẫn của thị trường BĐS trong khu vực, qua đó tạo điều kiện thuận lợi khi dự án Ocean Park 3 đưa vào kinh doanh.

Nhờ kết hợp chiến lược bán lô lớn/ bán lẻ và chủ trương tập trung phát triển các sản phẩm thấp tầng (có thời gian triển khai và bán hàng nhanh), trong khi các phân khu cao tầng được chuyển nhượng cho các chủ đầu tư thứ cấp, OCP 2&3 đạt tốc độ bán hàng và hiệu quả dòng tiền tích cực. VCBS đánh giá dòng tiền dồi dào từ OCP 2&3 giúp VHM duy trì khá tốt vị thế tài chính qua giai đoạn thị trường khó khăn, trong khi vẫn liên tục đẩy mạnh phát triển quỹ đất, chuẩn bị dự án để sẵn sàng ra mắt khi thị trường phục hồi.

Tính đến hiện tại, VHM đã hoàn thành bàn giao đối với 82% số sản phẩm tại OCP 2 và khoảng 56% số sản phẩm tại OCP 3. VCBS ước tính phần còn lại tại các dự án trên sẽ mang về hơn 66.000 tỷ đồng doanh thu và tiếp tục là nguồn đóng góp quan trọng đến kết quả kinh doanh của VHM trong giai đoạn 2024 – 2025.

Doanh số bán hàng kì vọng xu hướng tăng trưởng mới

Sau khi đạt đỉnh vào Q2.2022, hoạt động bán hàng mới và giá trị hợp đồng kí kết có phần chững lại khi: (1) Doanh số bán hàng mới tại Ocean Park 2&3 chậm lại do dự án đã tiêu thụ một phần đáng kể các sản phẩm mở bán, (2) Thị trường BĐS đi vào giai đoạn trầm lắng.

Tuy vậy, doanh số bán hàng mới đã bắt đầu phục hồi từ giữa năm 2023 khi: (1) Nhu cầu tìm kiếm, mua BĐS (cho cả mục đích ở thực và đầu tư) dần phục hồi, (2) VHM bắt đầu mở bán một số dự án có quy mô vừa và nhỏ (Vinhomes Sky Park – Bắc Giang, Vinhomes Golden Avenue – Quảng Ninh,…).

VCBS cho rằng hoạt động bán hàng của VHM sẽ sôi nổi hơn trong năm 2024 xét đến:

− Nền kinh tế dần hồi phục, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp và nhiều dự án hạ tầng giao thông được đẩy mạnh triển khai tiếp tục hỗ trợ đà phục hồi của thị trường BĐS, đặc biệt tại các địa phương có mức độ phát triển kinh tế và áp lực dân số cao.

− Trong năm 2024, VHM bắt đầu mở bán các dự án đại đô thị mới. Trong đó, dự án Vinhomes Royal Island (Vũ Yên, Hải Phòng) được ra mắt vào tháng 03.2024 và thu được nhiều sự quan tâm của thị trường.

Chúng tôi dự báo dự án Vinhomes Royal Island có thể đem về trên 100.000 tỷ đồng dòng tiền bán hàng trong 3 – 4 năm tới với hiệu quả lợi nhuận tương đối cao nhờ:

− Định hình phân khúc sản phẩm cao cấp – hạng sang với giá bán khá cao so với khu vực (khoảng 90 triệu đồng/ m2 đối với biệt thự và trên 130 triệu đồng/ m2 đối với liền kề, shophouse).

− Thị trường BĐS khu vực đảo Vũ Yên hưởng lợi đáng kể từ việc: (1) Huyện Thủy Nguyên dự kiến lên thành phố trong năm 2025, (2) Nhiều dự án cầu kết nối đảo Vũ Yên với nội thành TP.Hải Phòng có kế hoạch triển khai trong vài năm tới.