BSR - Kỳ vọng gì cho giai đoạn tới?

Nhà máy của BSR có công suất 6,5 triệu USD tấn dầu thô có hàm lượng lưu huỳnh thấp mỗi năm (tương đương 148.000 thùng/ngày). Trên thực tế BSR vẫn duy trì công suất vận hành cao trên 100% trong nhiều năm, đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp các sản phẩm nhiên liệu cho đất nước.

Crack spread sản phẩm lọc dầu tầng trung sẽ duy trì ở mức cao trong 2024

Triển vọng thị trường diesel/nhiên liệu bay vẫn tích cực đối với các nhà máy lọc dầu (NMLD), do: 1) việc chuyển sang sử dụng dầu thô có độ đậm đặc thấp hơn dẫn đến giảm sản lượng dầu diesel 2) sự phát triển của ngành hàng không; 3) căng thẳng địa chính trị; và 4) những quy định nhằm giảm lượng khí thải carbon. Do đó, chúng tôi kỳ vọng crack spread diesel và nhiên liệu bay châu Á sẽ duy trì ở mức cao, lần lượt là 21 và 20 USD/thùng trong năm 2024 so với mức 23,5 và 22,5 USD/thùng trong 2023. Đây sẽ là động lực chính hỗ trợ cho LN của BSR trong 2024.

Đợt bảo dưỡng định kỳ sẽ ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh năm 2024

BSR có kế hoạch tạm dừng NMLD vào cuối Q1/24 để tiến hành bảo dưỡng định kỳ trong ~50 ngày. Điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả năm 2024 vì chúng tôi ước tính sản lượng sẽ giảm -14,5% svck trong khi chi phí phát sinh trong thời gian bảo dưỡng là 650 tỷ đồng (26,7 triệu USD) sẽ làm biên LN gộp giảm 0,52 điểm %.

Trong dài hạn: Dự án nâng cấp và mở rộng NMLD Dung Quất sẽ là động lực tăng trưởng cho BSR

BSR hiện đang lập Báo cáo Nghiên cứu khả thi (FS) cho dự án Nâng cấp, mở rộng NMLD. Sau khi hoàn thành và đi vào hoạt động từ Q1/28, công suất NMLD Dung Quất sẽ tăng thêm 17% lên 7,6 triệu tấn mỗi năm (tương đương 171.000 thùng/ngày) và các sản phẩm xăng và dầu diesel sẽ được nâng cấp để đáp ứng tiêu chuẩn khí thải Euro-V. NMLD mới cũng sẽ nâng tỷ trọng các sản phẩm lọc dầu có giá trị cao (LPG, JetA1) và các sản phẩm hóa dầu của BSR. Việc chuyển đổi dần dần sang lĩnh vực hóa dầu cũng sẽ là con đường kinh doanh trong dài hạn của công ty.

Niêm yết cổ phiếu lên HOSE vẫn sẽ là động lực tăng giá tiềm năng

Dù nhận được sự ủng hộ của HOSE nhưng quá trình vẫn gặp vướng mắc do khoản nợ quá hạn của công ty con BSR-BF (đã đề cập trong Báo cáo trước). BSR vẫn đang tìm kiếm hướng dẫn và giải pháp để giải quyết nút thắt này. Chúng tôi kỳ vọng công ty có thể sớm giải quyết vấn đề này và hoàn tất việc niêm yết trong năm 2024. Nhìn chung, việc niêm yết trên HOSE sẽ giúp nâng cao tính minh bạch của công ty, khả năng tiếp cận các nhà đầu tư lớn và cơ hội được thêm vào các rổ chỉ số/ETF.