Biến động tỷ giá siết chặt thanh khoản, dòng tiền lớn rời bỏ chứng khoán

Khối ngoại tiếp tục bán ròng trên thị trường chứng khoán Việt Nam do áp lực tỷ giá và sự dịch chuyển dòng vốn. Dù vậy, triển vọng kinh tế tích cực và sự suy yếu của USD có thể mở đường cho dòng tiền quay trở lại.

Nhà đầu tư nước ngoài duy trì xu hướng bán ròng từ năm 2024 đến nay, trong bối cảnh áp lực tỷ giá gia tăng và dòng vốn dịch chuyển mạnh, tạo nên những biến động đáng chú ý trên thị trường.

Dữ liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE) cho thấy, tính đến ngày 18/2, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng hơn 13.317 tỷ đồng. Xu hướng rút vốn này kéo dài nhiều tháng qua, với kỷ lục 3,5 tỷ USD bị rút khỏi thị trường trong năm 2024 – mức cao nhất trong lịch sử chứng khoán Việt Nam.

Điều đáng chú ý là khối ngoại liên tục bán ròng ngay cả khi nền kinh tế có nhiều tín hiệu tích cực. Năm nay, Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 8%, đẩy mạnh đầu tư công, hỗ trợ tín dụng và thúc đẩy thị trường chứng khoán với kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi. Dù vậy, áp lực tỷ giá cùng sự dịch chuyển dòng vốn quốc tế có thể là nguyên nhân chính khiến dòng tiền ngoại rời khỏi thị trường Việt Nam.

Áp lực tỷ giá đè nặng lên dòng vốn ngoại

Theo ông Trịnh Hoài Giang – Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán TP.HCM (HSC), đồng VND, giống như nhiều đồng tiền khác, đang chịu sức ép mất giá so với USD. Xu hướng này không chỉ diễn ra ở Việt Nam mà là hiện tượng toàn cầu. Nếu Mỹ áp thuế với Trung Quốc, đồng VND có thể tiếp tục chịu áp lực giảm giá.

Tuy nhiên, ông Giang đánh giá Ngân hàng Nhà nước đã kiểm soát tỷ giá tốt trong năm 2024, với lạm phát duy trì dưới 4%. Ông kỳ vọng năm nay lạm phát vẫn trong khoảng 3-4%, đồng VND có thể mất giá nhẹ nhưng không gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế. Trên thị trường chứng khoán, khối ngoại có thể tiếp tục bán ròng, nhưng quy mô sẽ giảm một nửa so với năm ngoái và không tạo áp lực quá lớn lên tỷ giá.

Cùng quan điểm, ông Kang Moon Kyung – Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam – cho rằng sự mạnh lên của đồng USD là một trong những lý do khiến dòng vốn ngoại rút khỏi thị trường. Tuy nhiên, ông nhận định đồng USD đang suy yếu, và khi xu hướng này rõ ràng hơn, các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm cơ hội ở các thị trường như Việt Nam. Ông cũng nhấn mạnh rằng hiện tượng bán ròng không chỉ xảy ra ở Việt Nam mà còn ở nhiều thị trường khác như Hàn Quốc.

Chính sách thương mại Mỹ và tác động đến tỷ giá

Ông Trần Hoàng Sơn – Giám đốc chiến lược thị trường Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS) – cho biết, trong nhiệm kỳ đầu tiên của cựu Tổng thống Donald Trump, tỷ giá các thị trường mới nổi chỉ thực sự biến động mạnh sau khi Mỹ áp dụng các chính sách thuế quan vào tháng 3/2018. Khi đó, đồng tiền của các nền kinh tế bị ảnh hưởng như Trung Quốc và Việt Nam bắt đầu mất giá.

Lịch sử có thể lặp lại khi ông Trump tái tranh cử. Từ tháng 9-12/2024, khi ông tranh cử và giành chiến thắng, tỷ giá USD/VND đã tăng nhanh. Xu hướng này tiếp tục trong tháng 1-2 năm nay, sau khi ông tuyên bố áp thuế đối với Canada, Mexico, thép và nhôm. Mỗi lần Mỹ đưa ra chính sách thuế mới, tỷ giá đều biến động mạnh, gây áp lực lên dòng vốn ngoại tại Việt Nam.

Nhận thấy rủi ro này, Ngân hàng Nhà nước đã chủ động nới tỷ giá trung tâm ngay từ đầu năm, thiết lập mức cao nhất trong lịch sử. Cùng với đó, Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng cao, thúc đẩy đầu tư công và nới lỏng chính sách tài khóa – những yếu tố có thể tạo thêm áp lực lên tỷ giá, với dự báo mức tăng khoảng 3% trong năm nay.

Dù vậy, ông Sơn cho rằng tác động của tỷ giá lên thị trường chứng khoán sẽ không lớn như năm 2024. Việt Nam đang chấp nhận một mức tỷ giá cao hơn và lạm phát nóng hơn để đổi lấy tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, mở ra cơ hội mới cho dòng vốn đầu tư quay trở lại trong tương lai.