Báo cáo điểm nhấn CMX

Kết quả kinh doanh 6T đầu năm 2020 giảm mạnh do ảnh hưởng của Covid-19.

Trong 6T/2020, CMX đạt doanh thu 712.6 tỷ (+39,5%yoy) và LNST công ty mẹ 21.6 tỷ (-54.4%yoy).

Doanh thu mảng thành phẩm đạt 503.3 tỷ (+91.3%yoy). Trong khi mảng bán hàng hóa 0 đồng (cùng kỳ đạt 19.3 tỷ).

Biên lãi gộp giảm mạnh xuống còn 12,6% từ mức 21.2% cùng kỳ năm 2019. Nguyên nhân do giá thành sản phẩm tăng cao theo sự gia tăng của chi phí logistic và các chi phí khác trước ảnh hưởng từ đại dịch Covid-19.

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp 35 tỷ (-0.3%yoy). Tỷ lệ chi phí này trên doanh thu giảm 2.15 điểm phần trăm so với cùng kỳ cho thấy công ty đang quản lý chi phí tốt.

Chi phí tài chính tăng 28%yoy lên 29.7 tỷ đồng. Chủ yếu do chi phí lãi vay tăng 42.9% lên 22.3 tỷ đồng.

​

​Tỷ lệ nợ vay tài chính/Tổng nguồn vốn đã giảm về mức trung bình ngành. Tính đến Q2.2020, CMX có 570.7 tỷ đồng nợ vay tài chính (-16,2%YTD). Bên cạnh đó, trong nửa đầu năm 2020, CMX cũng thực hiện tăng vốn điều lệ thông qua việc chào bán cổ phiếu ưu đãi với tỷ lệ 1:1, giá bán 10.000 đồng/Cp. Nhờ hai yếu tố trên, tỷ lệ nợ vay tài chính trên tổng nguồn vốn của CMX giảm xuống mức 39% (cuối năm 2019 là 47.8%), tương đương một số doanh nghiệp tôm cùng ngành như FMC(38.26%) và MPC (38.34%).

Biên lãi gộp có thể cải thiện dần về cuối năm. Sự bùng phát của Covid-19 đã làm gia tăng đáng kể chi phí logistic do việc lưu chuyển hàng hóa giữa các quốc gia bị gián đoạn, qua đó tác động tiêu cực tới biên lãi gộp của CMX trong 6 tháng đầu năm 2020. Ở thời điểm hiện tại, tình hình dịch bệnh vẫn đang chuyển biến phức tạp với số ca nhiễm tiến gần mốc 30 triệu ca. Mặc dù vậy, tình hình lưu thông hàng hóa giữa các quốc gia đang dần ổn định trở lại, qua đó giúp giảm thiểu chi phí logistic. Biên lãi gộp của CMX dự báo sẽ dần hồi phục trong nửa cuối năm 2020.

Hưởng lợi từ hiệp định EVFTA. Hiệp định thương mại tư do giữa Việt Nam và EU đã chính thức có hiệu lực từ 1/8/2020. Thủy sản là một trong những ngành hưởng lợi nhiều nhất từ hiệp định này, trong đó đặc biệt là mặt hàng tồm khi thuế xuất khẩu sang EU giảm về mức 0%, làm gia tăng khả năng cạnh tranh so với các nước khác. Năm 2019, kim ngạch xuất khẩu tôm sang EU của CMX đạt 23.2 triệu USD, chiếm tới 58.7% tổng giá trị xuất khẩu của công ty. Do đó hiệp định EVFTA sẽ là một cú hích lớn giúp gia tăng doanh thu và lợi nhuận của công ty trong tương lai.

Dự báo năm 2020, CMX có thể đạt doanh thu 1270 tỷ (+33.5%yoy) và LNST công ty mẹ 39.3 tỷ (-4.3%yoy). EPS 2020F theo đó đạt 1.189 VND/cp

Rủi ro. Dịch bênh bùng phát trở lại vào cuối năm sẽ làm giảm biên lãi gộp của công ty.