ANV- Kỳ vọng tương lai tươi sáng trong nửa cuối 2024

Doanh thu xuất khẩu cá tra nửa đầu đã tăng trưởng…

Theo số liệu của VASEP, xuất khẩu trong tổng 6 tháng đầu năm của cá tra đạt 922 triệu USD (+6% YoY) với tháng 6 đạt 174 triệu USD (+22,1%, theo Argomonitor là 20%).

… nhưng doanh thu xuất khẩu cá tra của ANV 5 tháng đầu năm 2024 vẫn còn yếu

Theo số liệu của Agromonitor, tổng doanh thu cá tra xuất khẩu 5 tháng đầu năm của ANV đạt 40 triệu USD (tương đương 1.000 tỷ đồng tại tỷ giá USD/VND là 25.000 đồng), giảm 17% YoY do giá bán theo USD giảm 14% YoY và sản lượng giảm 4% YoY. Mặc dù giá trị xuất khẩu ngành cá tra có sự tăng trưởng mạnh mẽ. Tuy nhiên, thị trường xuất khẩu chính của ANV tại Trung Quốc gặp nhiều khó khăn khi sức mua còn yếu mặc dù giá cá rô phi cao hơn giá cá tra.

Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy giai đoạn xấu nhất của ANV đã đi qua với giá trị xuất khẩu đã tăng trưởng dần theo tháng và đã có sự tăng trưởng dương 1% trong tháng 5 nhờ sản lượng tăng 16% YoY. Ngoài ra, ban lãnh đạo ANV cũng cho biết lợi nhuận nửa đầu 2024 ước đạt 50-60 tỷ đồng.

Chúng tôi kỳ vọng doanh thu năm 2024 đạt 4,580 tỷ đồng (+3% YoY) với sản lượng cá tra xuất khẩu đạt 62 nghìn tấn (+12% YoY) và giá bán trung bình giảm 8% YoY. Trong đó, nửa cuối năm 2024 đạt 36 nghìn tấn (+20% YoY) và giá bán trung bình nửa cuối đạt 1,9 USD/kg (tương đương giá bán trung bình nửa cuối 2023).

Chúng tôi kỳ vọng giá bán trung bình ANV sẽ cải thiện dần nhờ sự hồi phục tại thị trường Trung Quốc khi nguồn cung và hàng tồn kho giảm dần và hưởng lợi từ đà tăng giá dần ở thị trường Mỹ. Tuy nhiên, giá bán sẽ khó tăng mạnh và duy trì ở mức 1,9 USD/kg do giá bán tại Trung Quốc khó tăng cao khi sức mua vẫn còn yếu.

Do ANV là doanh nghiệp có tỷ lệ tự chủ 100% nên chúng tôi kỳ biên gộp cải thiện từ 10,27% lên 14% nhờ chi phí nuôi giảm dần thông qua giá bã đậu nành giảm. Giá đậu nành tháng 6 đã giảm 26% YoY. Điều này hỗ trợ LNST CTM đạt 200 tỷ đồng (+374% YoY). EPS 2024 tương đương là 1.502 đồng (+374% YoY).

Khuyến nghị