AGG - Chủ đầu tư các dự án nhà ởtrung cấp & vừa túi tiền tại miền Nam

Điểm nhấn tài chính

• Với dự báo của chúng tôi về việc thị trường BĐS dần cải thiện trong nửa cuối năm 2024, chúng tôi kỳ vọng The Gió Riverside sẽ được hưởng lợi, nhất là trong bối cảnh nhu cầu nhà ở với mức giá tầm trung tại tỉnh Bình Dương đang ngày càng tăng cao.

• P/B của AGG ở mức 1,0 lần – thấp hơn 40% so với mức trung vị P/B của một số công ty cùng ngành là 1,7 lần.

• Rủi ro: (1) Hao hụt về doanh thu trong năm 2026; (2) tỷ lệ hấp thụ thấp hơn dự kiến tại dự án The Gió Riverside; (3) thay đổi cơ cấu cổ đông.

Luận điểm đầu tư

Dự kiến ghi nhận doanh thu còn lại từ Westgate và The Standard vào các năm 2024-2025. Ban lãnh đạo dự phóng sẽ ghi nhận 250 tỷ đồng LNST sau lợi ích CĐTS từ dự án Westgate vào năm 2024, từ đó hoàn thành 100% kế hoạch đề ra cho năm 2024. Trong kế hoạch năm 2025, ban lãnh đạo dự kiến ghi nhận doanh thu còn lại từ Westgate và The Standard với tổng LNST sau lợi ích CĐTS là 130 tỷ đồng (-48% so với kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024). AGG đang cân nhắc phát triển một dự án khu dân cư thấp tầng vào năm 2025 và có kế hoạch triển khai nhanh trong 12-18 tháng tới. Dự án này có thể bàn giao và mang lại doanh thu vào năm 2026, trước khi dự án chính The Gió Riverside bắt đầu mang lại doanh thu vào năm 2027, theo ban lãnh đạo. Tuy nhiên, chúng tôi hiện chưa có thêm thông tin chi tiết về tiến độ của dự án này. Nếu dự án này chậm tiến độ hoặc không được tiến hành, điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến KQKD chung của AGG vào năm 2026.

Dự án The Gió Riverside sẽ mở bán vào quý 4/2024. The Gió Riverside là dự án chung cư có tổng diện tích 2,8 ha với quy mô 3.000 căn hộ và shophouse. Dự án tọa lạc tại vị trí thuận tiện tại thành phố Dĩ An (tỉnh Bình Dương) và cách TP.HCM 1 giờ lái xe. Tính đến cuối năm 2023, AGG đã nhận được giấy phép xây dựng cho dự án này và dự kiến khởi công xây dựng vào tháng 6/2024. Ban lãnh đạo tự tin vào khả năng bán hàng của dự án này nhờ vị trí thuận tiện, pháp lý rõ ràng và giá cả phải chăng trong bối cảnh nhu cầu nhà ở tầm trung tăng cao tại Bình Dương. Dự kiến bàn giao vào năm 2027, ban lãnh đạo kỳ vọng dự án sẽ mang lại tổng doanh thu 7 nghìn tỷ đồng, với 50% được ghi nhận vào năm 2027 và 50% còn lại vào năm 2028. Con số này sẽ tương đương với doanh thu hàng năm của AGG vào năm 2023 và gấp ba lần so với mức trung bình giai đoạn 2018-2021.

AGG đang hoàn thiện các thủ tục pháp lý cho dự án chung cư Westgate 2 và Lá Village. Ban lãnh đạo dự báo sẽ mở bán Westgate 2 vào quý 4/2026 và Lá Village vào quý 1/2027. Ban lãnh đạo cho biết các dự án này sẽ cung cấp gần 6.000 căn hộ, shophouse và nhà phố, mang lại doanh thu cho AGG trong trung hạn.