ACB - Tiết kiệm chi phí hỗ trợ tăng trưởng

 LN ròng trong Q4/23 tăng vọt 39,2% svck, đạt 4.006 tỷ đồng, chủ yếu nhờ sự tăng trưởng ổn định của thu nhập ngoài lãi (Non-II) và tiết giảm chi phí hoạt động.

 LN ròng năm 2023 phù hợp dự phóng của chúng tôi, tăng 17,2% svck, lên 16.045 tỷ đồng, hoàn thành 101% dự phóng cả năm của chúng tôi.

 Chúng tôi không thấy có áp lực nào đối với giá mục tiêu là 28.300đ/cp, và sẽ được cập nhật sau khi tiến hành xem xét kỹ lưỡng hơn.

NIM giảm bù đắp tăng trưởng cho vay trong Q4/23

Tổng doanh thu hoạt động (TOI) trong Q4/23 tăng 5,7% svck, đạt 8.378 tỷ đồng, đánh dấu tỷ lệ tăng trưởng thấp nhất kể từ Q2/20 do thu nhập lãi thuần (NII) giảm 2,6% svck, xuống còn 6.290 tỷ đồng. Tăng trưởng svck của NII đã giảm tốc kể từ Q1/23, bị ảnh hưởng bởi sự giảm tương ứng của NIM. Trong Q4/23, NIM giảm 0,8 điểm % svck, xuống còn 3,8% (-0,2% sv quý trước). Đây là kết quả của lợi suất tài sản giảm nhanh hơn (-0,9 điểm % svck) sv chi phí vốn (-0,1 điểm % svck) do chính sách ưu đãi lãi suất nhằm kích thích nhu cầu tín dụng. Nhờ vào những chính sách này, dư nợ cho vay của ACB đã có tăng trưởng mạnh mẽ trong Q4/23 và tăng trưởng 17,9% sv đầu năm đến cuối Q4/23, cao hơn 8,7% sv đầu năm đến cuối Q3/23. Non-II trong Q4/23 tăng 41,9% svck, đóng góp vào TOI. Tăng trưởng này được thúc đẩy bởi thu nhập ròng từ việc thanh lý chứng khoán đầu tư trong Q4/23, đạt 1.358 tỷ đồng (sv lỗ 3 tỷ đồng trong Q4/22), nhờ giá trái phiếu tăng cao trong môi trường lãi suất thấp đáng kể sv Q4/22.

Tăng trưởng lợi nhuận nhờ cắt giảm chi phí hoạt động

Trong Q4/23, ACB đã tối ưu hóa chi phí hoạt động, giảm 25,9% svck. Do đó, tỷ lệ CIR giảm xuống còn 36,0% sv 51,3% trong Q4/22, duy trì ở mức thấp hơn đáng kể sv mức trung bình 5 năm là 43,4%. Chi phí hoạt động giảm đã đóng góp đáng kể vào sự tăng trưởng của lợi nhuận hoạt động trước chi phí dự phòng (PPOP), tăng 38,9% svck, lên đến 5.365 tỷ đồng. Nhờ chất lượng tài sản vững chắc, ACB tiếp tục giảm trích lập trong Q4/23, với tăng trưởng chi phí dự phòng là 28,4% svck (giảm 38,2% sv quý trước), thấp hơn nhiều sv mức tăng trưởng 476,0% svck trong Q3/23. Do đó, LNTT của Q4/23 đã tăng đáng kể 39,7% svck, đạt 5.044 tỷ đồng. Trong năm 2023, ACB đạt LNTT là 20.068 tỷ đồng, phản ánh tăng trưởng 17,3% svck và hoàn thành 101% dự phóng của chúng tôi.

Chất lượng tài sản vững chãi

Tỷ lệ nợ xấu duy trì ổn định sv quý trước, ở mức 1,2% vào cuối Q4/23, là một trong nhưng ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu thấp nhất toàn ngành. Sự ổn định này đến từ sự tăng trưởng mạnh mẽ của dư nợ cho vay (+8,4% sv quý trước). Mặc dù bộ đệm dự phòng LLR giảm 3,5 điểm % sv quý trước, xuống còn 91,2% vào cuối Q4/23 để hỗ trợ lợi nhuận, tỷ lệ LLR của ACB vẫn nằm trong nhóm cao nhất trong hệ thống. Thêm vào đó, chúng tôi nhận thấy dấu hiệu tích cực khi các khoản vay thuộc nhóm 2 giảm 13,3% sv quý trước vào cuối Q4/23, làm giảm tỷ lệ các khoản vay thuộc nhóm 2 trên tổng dư nợ xuống mức 0,7% sv 0,8% vào Q3/23.