Dự phóng và định giá: Chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuần FY2025 là 4.840 tỷ đồng (+27% YoY) và lãi ròng 1058 tỷ đồng (+42% YoY) với việc ghi nhận 3.211 tỷ đồng từ dự án Lô H1 - Hoàng Huy Commerce, và 700 tỷ đồng từ dự án Hoàng Huy New City. Ngoài ra, mảng phân phối xe tải cũng được kỳ vọng hưởng lợi từ sự phục hồi sản xuất tại Việt Nam năm 2024 kỳ vọng ghi nhận 660 tỷ đồng (+41% YoY). • Chúng tôi dự phóng EPS 2025 đạt 1.584 đồng/cp, tương ứng P/E forward 9,7 lần, và đánh giá tích cực TCH nhờ: 1) Cơ cấu tài chính lành mạnh, không nợ vay; 2) Quỹ đất 90,1 ha tại Thủy Nguyên, hưởng lợi từ thành phố mới Hải Phòng 2025, thúc đẩy hấp thụ và tăng giá bán dự án; 3) Mảng xe tải đầu kéo kỳ vọng tăng trưởng nhờ kinh tế hồi phục.