DSC khuyến nghị MUA cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 84.000 đồng/cp, upside 21,6%. Q1/2026, PNJ ghi nhận doanh thu 17.245 tỷ đồng (+79% svck) và LNST 1.467 tỷ đồng (+117% svck) nhờ sự phục hồi của mảng vàng 24K và trang sức bán lẻ lẻ. Mặc dù biên lãi gộp giảm nhẹ do thay đổi cơ cấu doanh thu, PNJ vẫn duy trì hiệu quả nhờ tối ưu chi phí vận hành và chiến dịch marketing hiệu quả. Dự phóng năm 2026, doanh thu thuần đạt 44.694 tỷ đồng (+28% svck) và LNST đạt 3.576 tỷ đồng (+26% svck) nhờ hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi ngành bán lẻ.