Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của KSB năm 2025 dự báo đạt lần lượt 639 tỷ đồng (+59,3% YoY) và 142 tỷ đồng (+169% YoY): 1) Mảng khai thác đá dự kiến tăng trưởng mạnh đạt 479 tỷ đồng (+98% YoY) nhờ đưa vào hoạt động của mỏ Tam Lập 3, và nhu cầu sử dụng đá xây dựng duy trì ở mức cao; 2) Doanh thu từ mảng bất động sản duy trì ở mức 160 tỷ đồng nhờ vào hoạt động kinh doanh tại khu công nghiệp Đất Cuốc; 3) Biên lợi nhuận gộp cải thiện tăng lên 45%. • EPS forward cho năm 2025 đạt 1.246 đồng/cp, tương ứng với mức P/E forward ở mức 16,5 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC cho KSB: 1) Các dự án đầu tư công khu vực phía Nam đang được đẩy mạnh; 2) Giá đá xây dựng kỳ vọng duy trì ở mức cao trong năm 2025; 3) Đưa vào khai thác mỏ Tam Lập 3 giúp thúc đẩy tăng trưởng