VÀNG GIỮ VỮNG ĐÀ TĂNG KHI DỮ LIỆU CPI CỦNG CỐ TRIỂN VỌNG CẮT GIẢM LÃI SUẤT CỦA FED

Dữ liệu kinh tế mới nhất cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 11/2025 chỉ tăng 2,7% so với cùng kỳ, thấp hơn đáng kể so với mức dự báo quanh 3,1%. Diễn biến này phản ánh áp lực lạm phát đang suy yếu rõ rệt, đặc biệt trong bối cảnh giá hàng hóa và chi phí dịch vụ tăng chậm lại. Khoảng chênh lệch giữa thực tế và kỳ vọng đã tạo ra phản ứng tức thì trên các thị trường tài chính toàn cầu.

Ngay sau khi dữ liệu được công bố, đồng USD suy yếu, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm trên nhiều kỳ hạn. Điều này cho thấy thị trường đang điều chỉnh lại kỳ vọng chính sách tiền tệ, khi lạm phát thấp hơn mở ra dư địa để cơ quan điều hành xem xét nới lỏng lãi suất nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Các tín hiệu này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh một số chỉ báo cho thấy thị trường lao động Mỹ bắt đầu có dấu hiệu chững lại.

Tâm lý thận trọng bao trùm các thị trường tài sản rủi ro, khi nhà đầu tư đánh giá lại triển vọng kinh tế trung hạn. Sự không chắc chắn xoay quanh thời điểm và quy mô điều chỉnh lãi suất khiến dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang các tài sản an toàn, trong đó vàng nổi lên như lựa chọn ưu tiên nhờ vai trò bảo toàn giá trị trong giai đoạn biến động vĩ mô.

Trong bối cảnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất gia tăng, giá vàng giao ngay duy trì quanh vùng 4.366 USD/ounce, chỉ thấp hơn không đáng kể so với mức đỉnh lịch sử 4.381 USD/ounce từng được thiết lập trước đó. Việc giá vàng giữ vững ở vùng cao cho thấy lực cầu mạnh mẽ từ nhà đầu tư, đặc biệt là các dòng vốn tìm kiếm tài sản phòng thủ trước rủi ro chính sách và kinh tế.

Đà tăng của vàng không diễn ra đơn lẻ. Giá bạc vượt mốc 66 USD/ounce, thiết lập mức cao kỷ lục mới, phản ánh sự kết hợp giữa nhu cầu trú ẩn và nhu cầu công nghiệp. Bạch kim và palladium cũng ghi nhận mức tăng đáng kể, cho thấy dòng tiền đang phân bổ rộng trong nhóm kim loại quý, thay vì chỉ tập trung vào vàng như các giai đoạn trước.

Sự lan tỏa này phản ánh niềm tin ngày càng rõ ràng của thị trường vào một chu kỳ tiền tệ nới lỏng hơn trong thời gian tới. Khi lãi suất thực có xu hướng giảm, nhóm kim loại quý trở nên hấp dẫn nhờ khả năng bảo toàn sức mua, đồng thời hưởng lợi từ sự suy yếu tương đối của đồng USD.

Kỳ vọng điều chỉnh lãi suất là yếu tố trung tâm định hình giá vàng hiện nay, bởi những dữ liệu kinh tế gần đây đã xoay chuyển đánh giá của thị trường về chính sách tiền tệ trong năm tới. Sau khi chỉ số CPI tháng 11 của Mỹ công bố tăng 2,7% so với cùng kỳ, thấp hơn đáng kể kỳ vọng khoảng 3,1%, các hợp đồng tương lai lãi suất đã điều chỉnh mạnh theo hướng phản ánh khả năng Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến. Các dữ liệu giá này giúp nhà đầu tư định giá khoảng 63 điểm cơ bản (bps) lãi suất cắt giảm trong năm 2026, tương đương với hơn hai lần cắt 25 bps trong năm tới.

Chi tiết hơn nữa, các công cụ thị trường như biểu đồ lãi suất tương lai và Fed funds futures cho thấy khả năng một lần cắt giảm 25 bps trong giai đoạn đầu năm 2026 là rất cao, với xác suất điều chỉnh tối đa năm tới cao hơn mức bình thường. Điều này có nghĩa rằng nếu Fed thực sự hạ lãi suất lần đầu vào đầu năm sau, tổng mức giảm lãi suất tích lũy có thể lên đến 50–75 điểm cơ bản hoặc thậm chí nhiều hơn, tùy theo diễn biến lạm phát và dữ liệu việc làm sắp tới.

Trong bối cảnh đó, vàng – tài sản không sinh lãi – trở nên hấp dẫn hơn. Khi lãi suất thực (lãi suất danh nghĩa trừ đi mức lạm phát) giảm, chi phí cơ hội nắm giữ vàng giảm xuống, giúp dòng vốn dịch chuyển từ tài sản sinh lãi sang tài sản không sinh lãi nhưng an toàn. Thực tế thị trường cho thấy, giá vàng đã tăng hơn 60% trong năm 2025, đạt gần 4.370 USD/ounce, dấu hiệu rõ ràng cho thấy nhà đầu tư đang dịch chuyển dòng vốn sang tài sản trú ẩn trước kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách.

Ngoài ra, komentar từ các nhà hoạch định chính sách và số liệu thị trường lao động cũng góp phần củng cố câu chuyện này: tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ có xu hướng tăng nhẹ gần đây, là áp lực giảm lãi suất; trong khi một số quan chức Fed gợi ý rằng nới lỏng là khả năng nếu dữ liệu tiếp tục yếu đi. Điều này tạo ra một “khung vĩ mô thuận lợi” kéo dài cho vàng, bởi các nhà đầu tư hiểu rằng không chỉ một lần cắt, mà nhiều lần giảm lãi suất làm tăng sức hấp dẫn của vàng trong phạm vi ngắn hạn và trung hạn.

Giá vàng duy trì gần mức cao lịch sử trong bối cảnh lạm phát Mỹ hạ nhiệt và kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngày càng rõ nét. Các tín hiệu vĩ mô cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn tái định hình chính sách tiền tệ, khiến nhu cầu đối với tài sản an toàn tiếp tục gia tăng. Trong môi trường nhiều bất định, vàng không chỉ giữ vai trò trú ẩn mà còn trở thành thước đo niềm tin của thị trường đối với triển vọng kinh tế và định hướng chính sách trong thời gian tới.