Bài của Hồng Minh SSI

1. Lợi nhuận tăng trưởng tích cực nhờ hoạt động tài chính.

- Lũy kế cả năm 2023, TIP ghi nhận doanh thu suy giảm nhưng LNST tăng trưởng mạnh. Cụ thể, doanh thu thuần và LNST của TIP lần lượt đạt 158 tỷ đồng (-29% svck) và 196 tỷ đồng (+95% svck). Biên lợi nhuận gộp của TIP giảm nhẹ từ mức 55,6% về mức 55,1%.

- Doanh thu đến từ hoạt động kinh doanh chính của TIP giảm so với cùng kỳ năm 2022 do thị trường BĐS dân cư khó khăn, mảng đất nền của TIP suy giảm mạnh (năm 2022 công ty thu được doanh thu chính từ bán đất nền dự án chợ Thống Nhất, còn năm 2021 là đất nền tại KDC Thạnh Phú) nên mảng BĐS KCN trở thành mảng đóng góp doanh thu chính cho TIP trong năm 2023.

2. Tuy nhiên LNST của TIP có sự tăng trưởng đột biến so với cùng kỳ đến từ khoản doanh thu tài chính tăng mạnh trong năm 2023, đạt 178 tỷ đồng (tăng 4,9 lần svck). Doanh thu tài chính năm 2023 của TIP tăng mạnh đến từ nguyên nhân

- Khoản lãi từ hợp đồng hợp tác kinh doanh với CTCP Dầu khí Đầu tư khai thác Cảng Phước An

- Khoản lãi từ cho các bên liên quan vay. Kết quả lợi nhuận năm 2023 là mức lợi nhuận cao nhất của TIP kể từ khi niêm yết và cũng là mức kỷ lục từ sau khi thành lập vào năm 2009. Cả năm 2023, TIP mới chỉ hoàn thành 58% kế hoạch về doanh thu nhưng đã hoàn thành tới 122% kế hoạch về LNST mà doanh nghiệp đã đặt ra.

- Về khoản góp vốn hợp tác cùng CTCP Dầu khí Đầu tư Khai thác Cảng Phước An (“PAP”). Với số vốn 975 tỷ đồng từ phát hành cổ phiếu trong 2022, TIP và PAP đã hợp tác đầu tư qua hình thức kinh doanh quyền khai thác, quyền sử dụng đất và quyền sử dụng hạ tầng trong tương lai tại KCN Phước An. Theo cập nhật từ phía PAP, do có sự thay đổi chính sách của Nhà nước về quản lý KCN và KTT, PAP đã xin rút hồ sơ trình thẩm định và PAP đang tiến hành tách dự án cảng Phước An và Khu dịch vụ hậu cần thành hai dự án độc lập. Như vậy, rất khó cho PAP có thể hoàn thành tất cả các thủ tục pháp lý của KCN Phước An. Do vậy, theo cập nhật từ TIP, doanh nghiệp sẽ nhận lại khoản tiền góp vốn đầu tư là 1.033,2 tỷ đồng và phần lợi nhuận 12%/năm cam kết từ PAP tương đương 186 tỷ đồng cho 18 tháng. Tại thời điểm 31/12/2023, TIP đã được Phước An thanh toán khoản chi phí sử dụng vốn theo hợp đồng tính từ thởi điểm góp vốn đến 27/10/2023 số tiền 122,86 tỷ đồng và hợp đồng được gia hạn thêm 6 tháng từ ngày 27/10/2023 đến ngày 27/04/2024.

Cơ cấu tài sản tập trung ở các khoản phải thu, chiếm tới 62% tài sản, đạt 1.236 tỷ đồng, tăng 10,9% so với đầu năm 2023, hầu hết là khoản phải thu với các bên liên quan. Bên cạnh khoản phải thu từ cho vay 148,5 tỷ đồng, phần lớn là các khoản phải thu khác 1.090 tỷ bao gồm

- Khoản góp vốn hợp đồng hợp tác với Cảng Phước An giá trị 1.033 tỷ tại dự án KCN Phước An (đã đề cập ở trên)

- Khoản phải thu từ cổ tức, lãi cho vay. Lượng tiền cuối năm 2023 của TIP là 134 tỷ đồng (chiếm 6,7% tổng tài sản). Bên cạnh đó là khoản tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn 76,4 tỷ đồng (chiếm 3,8% tổng tài sản). Hệ số thanh toán tiền mặt của TIP ở mức cao 1,06 lần.

- Tình hình tài chính tương đối lành mạnh, không có nợ vay. Nợ phải trả của TIP là 236,7 tỷ (chiếm 11,8% tổng tài sản) chủ yếu bao gồm doanh thu chưa thực hiện và người mua trả tiền trước (không có sự biến động bất thường trong năm).

TIP là doanh nghiệp hoạt động ổn định, tài chính lành mạnh, và có tài sản giá vốn thấp. Ngoài ra, nguồn tiền lớn đến từ

- Việc phát hành tăng vốn (năm 2022)

- Nguồn tiền có thể được nhận lại từ Cảng Phước An (1.033 tỷ) trong năm 2024, sẽ tạo cơ hội cho TIP có thể xem xét phát triển các dự án BĐS tiếp theo của doanh nghiệp.

➢ Tuy nhiên, tình hình kinh doanh hiện tại của TIP dừng ở mức ổn định, quỹ đất không còn nhiều, các dự án đã triển khai phần lớn: KCN Tam Phước có tỷ lệ lấp đầy gần 100%, các dự án BĐS Khu dân cư 18ha Tam Phước, Dự án Thạch Phú 3, Dự án Phố Chợ Thống Nhất hầu như đều đã bàn giao phần lớn đất ở, đất nền.

Các dự án đang phát triển như:

- Dự án Xã lộ 25 vẫn đang trong quá trình xin điều chỉnh quy hoạch đất chuyển đổi sang đất KCN

- Dự án Núi Dòng Dài vẫn đang dừng lại ở Giai đoạn 1

- Dự án KCN Phước An không thành công và TIP nhiều khả năng sẽ nhận lại phần vốn từ PAP.

=> Trong dài hạn, 2 dự án (i) và (ii) sẽ là trụ cột cho TIP.

- Về cổ đồng lớn: 7 tổ chức lớn, chiếm 16.67%

- Doanh nghiệp về BDS nhưng có nợ/VCSH ở mức cực kì thấp

---------------------------------------------------------------------------------------------

THÔNG TIN LIÊN HỆ

Tư vấn đầu tư chứng khoán tại CTCP chứng khoán SSI

Hồng Minh SSI - 0916876872

Hội sở: 72 Nguyễn Huệ Phường Bến Nghé Quận 1 TP Hồ Chí Minh