Thị trường chứng khoán khép lại tháng 6 trong trạng thái điều chỉnh, với VN-Index giảm điểm và thanh khoản duy trì ở mức thấp. Xu hướng này tiếp tục kéo dài sang những phiên giao dịch đầu tháng 7, đưa chỉ số lùi xuống dưới mốc 1.850 điểm.

Diễn biến kém sôi động của thị trường trong tháng 6 chủ yếu xuất phát từ việc rơi vào "vùng trũng thông tin". Tuy nhiên, bước sang tháng 7, các doanh nghiệp niêm yết sẽ bắt đầu công bố kết quả kinh doanh quý II, qua đó tạo động lực tích cực cho thị trường.

Chứng khoán Maybank (MSVN) dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong quý II/2026 sẽ nhỉnh hơn một chút so với kỳ vọng. Trong đó, ngân hàng, bán lẻ và năng lượng là những nhóm ngành có khả năng ghi nhận kết quả vượt trội, nhờ chi phí dự phòng thấp hơn, giá điện tăng và giá dầu duy trì ở mức cao. Trong khi đó, các nhóm bất động sản, thép và logistics hàng không dự kiến ghi nhận kết quả phù hợp kỳ vọng, còn logistics đường biển có thể vượt dự báo. Ngược lại, phân bón và ngành hóa chất nói chung nhiều khả năng suy yếu do giá urê giảm mạnh.

Mặt khác, sự hạ nhiệt của xung đột Mỹ - Iran và giá dầu thô giảm sẽ hỗ trợ lạm phát giảm dần xuống dưới 5% vào cuối năm, đồng thời góp phần duy trì sự ổn định của thị trường ngoại hối. Cùng với đó, việc nới lỏng các quy định về tỷ lệ thanh khoản ngân hàng (LDR và SML), cũng như các biện pháp thúc đẩy thanh toán không dùng tiền mặt, được kỳ vọng sẽ giúp giảm bớt áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng thời gian tới.

Mặc dù chưa có yếu tố nào trong số này quay trở lại trạng thái thực sự thuận lợi, đặc biệt trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng có thể tiếp tục tăng tốc và tạo áp lực trở lại lên các cân đối vĩ mô, MSVN cho rằng Ngân hàng Nhà nước đang ngày càng sẵn sàng chấp nhận mức độ rủi ro cao hơn nhằm hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP 10% của Chính phủ trong giai đoạn 2026-2027.

Theo đó, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng, vốn được cho là đã đạt đỉnh ở mức 7,5-8% vào đầu quý II/2026, được dự báo sẽ giảm dần về khoảng 7% vào cuối năm.

Nhìn chung, MSVN cho rằng kết quả kinh doanh quý II khả quan cùng xu hướng giảm của lãi suất sẽ trở thành động lực hỗ trợ thị trường chứng khoán trong tháng 7, bất chấp những lo ngại liên quan đến thuế quan có thể quay trở lại.

Đáng chú ý, MSVN tiếp tục duy trì mục tiêu VN-Index đạt 2.000 điểm, tương ứng mức P/E dự phóng năm 2026 là 12,8 lần (bằng mức trung bình 5 năm trừ một độ lệch chuẩn). Theo công ty chứng khoán này, thị trường đang được hỗ trợ bởi nền tảng tăng trưởng kinh tế vững chắc, chính sách điều hành linh hoạt và quá trình cải cách thị trường vốn tiếp tục được thúc đẩy, bất chấp những bất ổn từ môi trường bên ngoài.

MSVN dự báo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của toàn thị trường sẽ đạt 13-16% trong năm 2026, nhờ nền tảng kinh tế trong nước tích cực, đầu tư hạ tầng gia tăng và hiệu quả từ các chính sách hỗ trợ tăng trưởng.

Bên cạnh đó, việc Việt Nam dự kiến được FTSE Russell chính thức đưa vào rổ chỉ số FTSE Emerging Markets từ tháng 9/2026 cũng được kỳ vọng sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ tích cực đối với thị trường trong 12 tháng tới.

Cơ hội để cơ cấu danh mục

Tương tự, Chứng khoán MBS cũng cho rằng thị trường sẽ được hỗ trợ từ mùa công bố kết quả kinh doanh bán niên và các số liệu vĩ mô tích cực, trong bối cảnh lạm phát nhiều khả năng đạt đỉnh nhờ giá dầu giảm mạnh trong tháng 6.

Theo MBS, giai đoạn khó khăn nhất của nền kinh tế đã ở lại phía sau. "Vùng trũng" thanh khoản hiện nay không phải là rủi ro, mà là cơ hội để cơ cấu danh mục, đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới trong nửa cuối năm 2026.

MBS cho rằng sự lệch pha về định giá đang tạo ra cơ hội hiếm có. Trong khi VN-Index dao động quanh vùng 1.860 điểm, phần lớn cổ phiếu ngoài nhóm Vingroup chỉ tương đương vùng 1.750 điểm, thậm chí nhiều nhóm ngành vẫn giao dịch dưới ngưỡng 1.600 điểm.

Điều này mở ra cơ hội tích lũy ở vùng giá chiết khấu sâu trong tầm nhìn 3-6 tháng đối với các nhóm cổ phiếu như chứng khoán, hàng không, ngân hàng, logistics, sản xuất và phân phối điện, thủy sản và nhóm Vingroup.

Theo MBS, thanh khoản thị trường vẫn ở mức thấp do cần thêm thời gian để hấp thụ, đánh giá tính khả thi cũng như hiệu quả thực tiễn của các biện pháp hỗ trợ từ Chính phủ.