[MỖI NGÀY 1 CỔ PHIẾU] – HSG: VUA TÔN MẠ VIỆT, SẴN SÀNG TĂNG TỐC NỘI ĐỊA 2025 🛠️📈

CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) là ông vua tôn mạ Việt Nam, dẫn đầu thị phần 29% với 10 nhà máy, công suất 2,5 triệu tấn tôn mạ, 850.000 tấn ống thép, và 130.000 tấn ống nhựa. Sở hữu hơn 600 chi nhánh, HSG thống lĩnh phân phối vật liệu xây dựng. Niên độ 2023-2024 đạt doanh thu 39.200 tỷ đồng (+24%) và lợi nhuận 515 tỷ (x17 lần), nhưng xuất khẩu gặp khó. Với chiến lược tập trung nội địa và mở rộng Hoa Sen Home, HSG sẵn sàng bứt phá 2025. Liệu HSG có là “tấm thép” sáng giá trong danh mục của bạn? 🚀

1. CÁC MẢNG KINH DOANH CHÍNH

• Tôn mạ là động lực doanh thu chính. Tôn mạ chiếm 80% doanh thu, đạt sản lượng 1,5 triệu tấn (+15% YoY) niên độ 2024, với thị phần 29%, biên lợi nhuận gộp quý 2/2025 đạt 12,7%.

• Ống thép duy trì ổn định. Ống thép đóng góp 15% doanh thu, sản lượng 350.000 tấn (+10% YoY) niên độ 2024, dù thị phần giảm còn ~15% do cạnh tranh nội địa.

• Ống nhựa đóng góp nhỏ. Ống nhựa đạt sản lượng 50.000 tấn (+5% YoY) niên độ 2024, chiếm 3% doanh thu, với kế hoạch thoái vốn để tái cấu trúc.

• Phân phối nội địa tạo lợi thế. Hệ thống 600 chi nhánh và 120 cửa hàng Hoa Sen Home đảm bảo doanh thu nội địa tăng 23,7% YoY quý 1/2025, bù đắp xuất khẩu giảm.

2. SỨC MẠNH TÀI CHÍNH

• Doanh thu niên độ 2024 tăng trưởng mạnh. Doanh thu đạt 39.200 tỷ đồng (+24% YoY), vượt 112% kế hoạch, nhờ sản lượng tiêu thụ 1,94 triệu tấn (+15% YoY).

• Lợi nhuận quý 2/2025 cải thiện. Doanh thu quý 1/2025 đạt 10.222 tỷ (+13% YoY), LNST quý 2/2025 đạt 205 tỷ (+24% QoQ, -36% YoY), lũy kế 6 tháng 371 tỷ (-12% YoY), hoàn thành 74% kế hoạch.

• Tài chính an toàn, quản lý tồn kho hiệu quả. Nợ vay/vốn chủ sở hữu 0,58, khả năng thanh toán lãi vay 8,98 lần, tồn kho giá thấp (< 500 USD/tấn) giúp biên lợi nhuận gộp quý 2/2025 đạt 12,7%.

3. DỰ ÁN ĐẦU TƯ

• Mở rộng Hoa Sen Home tăng độ phủ. Kế hoạch mở thêm 25-30 cửa hàng/năm, nâng từ 120 lên 300 cửa hàng đến 2030, với doanh thu mục tiêu 15.000 tỷ đồng (+15% YoY) năm 2025.

• Tái cấu trúc Hoa Sen Home độc lập. Tách Hoa Sen Home thành công ty con (99% sở hữu) giai đoạn 2025-2027, hướng đến niêm yết, cải thiện hiệu quả phân phối vật liệu xây dựng.

• Thoái vốn ống nhựa tối ưu danh mục. Phát hành 35 triệu cổ phiếu Nhựa Hoa Sen, giảm sở hữu dưới 50%, chuyển thành công ty liên kết, tập trung tôn mạ và ống thép.

• Mua lại cổ phiếu bảo vệ cổ đông. Đề xuất mua lại 50-100 triệu cổ phiếu (8-16% lưu hành) năm 2025, cùng cổ tức 5% tiền mặt, tăng niềm tin nhà đầu tư.

4. TRIỂN VỌNG

• Thị trường nội địa dẫn dắt tăng trưởng. Phục hồi bất động sản và đầu tư công đẩy nhu cầu tôn mạ, ống thép, với sản lượng nội địa dự báo tăng 10-15% năm 2025, đạt 1,6 triệu tấn.

• Hoa Sen Home là bệ phóng doanh thu. Mở rộng 300 cửa hàng đến 2030, doanh thu mục tiêu 33.000 tỷ đồng (CAGR 16%), củng cố vị thế phân phối vật liệu xây dựng.

• Thuế chống bán phá giá bảo vệ ngành. Thuế CBPG tạm thời với HRC (19,38-27,83%) và tôn mạ từ Trung Quốc, Hàn Quốc giúp giá tôn mạ tăng, dự báo 540-550 USD/tấn năm 2025.

• Quản lý tồn kho giá thấp cải thiện biên lợi nhuận. Tồn kho HRC giá dưới 500 USD/tấn và vòng quay tồn kho cao giúp biên lợi nhuận gộp ổn định 12-13% năm 2025.

5. RỦI RO

• Thuế quan Mỹ hạn chế xuất khẩu. Thuế thép Mỹ tăng từ 25% lên 50% (6/2025) và thuế CBPG sơ bộ 59% (kết luận 8/2025) khiến xuất khẩu sang Mỹ gần dừng, giảm từ 9% doanh thu 2024 còn ~2% năm 2025.

• Hạn ngạch châu Âu làm giảm sản lượng. Hạn ngạch mới từ 4/2025 giảm xuất khẩu châu Âu còn 10-15.000 tấn/tháng (từ 25-30.000 tấn), ảnh hưởng 25-35% kim ngạch xuất khẩu.

• Chi phí HRC tăng do thuế CBPG. Thuế CBPG HRC từ Trung Quốc (19,38-27,83%) làm chi phí đầu vào tăng, có thể thu hẹp biên lợi nhuận nếu giá bán tôn mạ không theo kịp.

• Dư cung nội địa gây cạnh tranh giá. Công suất tôn mạ gấp 3 lần nhu cầu nội địa, dẫn đến áp lực giảm giá bán, ảnh hưởng lợi nhuận nếu đầu tư công chậm trễ.

KẾT LUẬN

HSG là ông vua tôn mạ Việt Nam, với thị phần 29% và mạng lưới 600 chi nhánh. Niên độ 2023-2024 đạt doanh thu 39.200 tỷ đồng (+24%), lợi nhuận 515 tỷ (x17 lần), và nửa đầu NĐTC 2025 đạt 371 tỷ lợi nhuận (-12% YoY). Với chiến lược mở rộng Hoa Sen Home, tập trung nội địa, và thuế CBPG hỗ trợ, HSG sẵn sàng tăng tốc 2025, dù đối mặt rủi ro từ thuế quan và chi phí HRC.

💬 Bạn nghĩ sao về tiềm năng của HSG? Hãy chia sẻ chiến lược của bạn nhé!

Lưu ý: Bài viết chỉ mang tính chia sẻ thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nghiên cứu kỹ nhé! 🔍