Theo bài báo mới nhất của Reuters ngày 14/04/2026, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nên “wait and see” – tức tiếp tục quan sát trước khi đưa ra quyết định giảm lãi suất. Ông nhấn mạnh nền kinh tế Mỹ trong tháng 1 và tháng 2 vẫn “rất mạnh”, vì vậy Fed đang làm đúng khi giữ nguyên lãi suất và theo dõi diễn biến lạm phát cùng tình hình địa chính trị.

Một trong những nguyên nhân quan trọng khiến Fed chưa thể nới lỏng chính sách tiền tệ là áp lực lạm phát quay trở lại. Reuters cho biết chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 3/2026 tăng 3,3% so với cùng kỳ, mức cao nhất trong gần 4 năm. Bên cạnh đó, giá dầu thế giới đã tăng hơn 30%, trong khi giá xăng bán lẻ tại Mỹ lần đầu vượt 4 USD/gallon sau hơn 3 năm. Những con số này cho thấy rủi ro lạm phát vẫn còn lớn và Fed khó có thể cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Việc Fed giữ lãi suất cao tạo ra áp lực đáng kể lên các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam. Theo dữ liệu từ Viện Tài chính Quốc tế (IIF) được Reuters trích dẫn, trong tháng 3/2026, nhà đầu tư nước ngoài đã rút tới 70,3 tỷ USD khỏi các thị trường mới nổi, mức rút vốn lớn nhất kể từ giai đoạn khủng hoảng COVID-19 năm 2020. Trong đó, riêng dòng vốn rút khỏi cổ phiếu lên tới 56 tỷ USD, và châu Á là khu vực chịu ảnh hưởng mạnh nhất.

Đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, tác động này đã thể hiện khá rõ. Trong quý I/2026, khối ngoại bán ròng hơn 32.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 1,2 tỷ USD. Chỉ số VN-Index đã giảm từ khoảng 1.880 điểm xuống 1.678 điểm, tương đương mức giảm gần 10,8% chỉ trong hơn 5 tuần. Điều này phản ánh áp lực từ dòng vốn quốc tế khi nhà đầu tư ưu tiên quay trở lại các tài sản an toàn bằng đồng USD.

Đối với nhóm ngân hàng, việc Fed chưa giảm lãi suất mang đến cả tác động tích cực lẫn tiêu cực. Ở mặt tích cực, lãi suất trong nước chưa giảm quá nhanh giúp các ngân hàng duy trì biên lãi ròng (NIM) ở mức ổn định, hỗ trợ lợi nhuận từ hoạt động cho vay. Tuy nhiên, áp lực tỷ giá là yếu tố cần đặc biệt lưu ý. Tỷ giá USD/VND đã tăng từ 26.102 lên 26.334, tương đương mức tăng khoảng 0,9% trong hơn 5 tuần. Điều này làm gia tăng chi phí vốn đối với các doanh nghiệp có khoản vay ngoại tệ, từ đó gián tiếp gây áp lực lên chất lượng tài sản và nợ xấu của các ngân hàng.

Đối với nhóm cổ phiếu chứng khoán, tác động thường rõ nét hơn. Khi Fed giữ lãi suất cao, tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng, thanh khoản thị trường khó tăng mạnh như kỳ vọng. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu môi giới, cho vay margin và hoạt động tự doanh của các công ty chứng khoán. Những mã như SSI, VCI hay HCM thường phản ứng khá nhạy với kỳ vọng về lãi suất toàn cầu.

Tuy nhiên, thị trường Việt Nam vẫn có một điểm sáng đáng chú ý. Theo Reuters, sau khi được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp, Việt Nam có thể đón khoảng 6 tỷ USD dòng vốn ngoại trong thời gian tới, trong đó khoảng 1,5 tỷ USD là dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF và quỹ chỉ số. Đây sẽ là lực đỡ rất quan trọng cho thị trường trong trung và dài hạn, giúp bù đắp phần nào áp lực từ việc Fed chưa giảm lãi suất.

Tóm lại, việc Fed chưa giảm lãi suất đang tạo ra sức ép lớn lên dòng vốn ngoại, tỷ giá và tâm lý nhà đầu tư tại Việt Nam. Trong ngắn hạn, nhóm chứng khoán có thể chịu ảnh hưởng tiêu cực rõ rệt hơn, trong khi nhóm ngân hàng sẽ phân hóa tùy theo chất lượng tài sản và khả năng kiểm soát rủi ro. Tuy nhiên, với câu chuyện nâng hạng thị trường và triển vọng thu hút hàng tỷ USD từ các quỹ quốc tế, chứng khoán Việt Nam vẫn có nền tảng tích cực cho trung hạn.