𝑳𝒂̣𝒎 𝒑𝒉𝒂́𝒕 𝒉𝒂̣ 𝒏𝒉𝒊𝒆̣̂𝒕 𝒓𝒐̃ 𝒓𝒆̣̂𝒕, 𝒏𝒉𝒖̛𝒏𝒈 “𝒃𝒖̛́𝒄 𝒕𝒓𝒂𝒏𝒉 𝒕𝒉𝒂̣̂𝒕” 𝒗𝒂̂̃𝒏 𝒃𝒊̣ 𝒄𝒉𝒆 𝒎𝒐̛̀ 𝒃𝒐̛̉𝒊 𝒕𝒉𝒊𝒆̂́𝒖 𝒉𝒖̣𝒕 𝒅𝒖̛̃ 𝒍𝒊𝒆̣̂𝒖 𝒅𝒐 𝒄𝒉𝒊́𝒏𝒉 𝒑𝒉𝒖̉ đ𝒐́𝒏𝒈 𝒄𝒖̛̉𝒂

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 12 năm 2025 – mức thấp nhất kể từ tháng 7 và thấp hơn dự báo tăng 3,1% cũng như mức tăng 3,0% được báo cáo trong tháng 9. Trong khi đó, lạm phát lõi hàng năm (trừ thực phẩm và năng lượng) tăng 2,6%, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021 và thấp hơn dự báo tăng 3,0%.

Cục Thống kê Lao động (BLS) không thu thập dữ liệu cho tháng 10 năm 2025 do chính phủ Mỹ đóng cửa. Do đó, số liệu tháng 10 bị thiếu và dữ liệu hàng tháng của tháng 11 không được công bố. Tuy nhiên, BLS cho biết CPI đã tăng 0,2% trong 2 tháng từ tháng 9 đến tháng 11. Báo cáo CPI ngày hôm nay hoàn toàn phù hợp với quan điểm của những người ủng hộ chính sách tiền tệ ôn hòa của Mỹ, những người muốn Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất nhiều hơn nữa.

Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng tháng 11 đầy nhiễu loạn và thiếu tính toàn diện cũng như chiều sâu thường thấy mà các chuyên gia tại Cục Thống kê Lao động cung cấp. Khó có thể trách họ – dữ liệu đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi việc chính phủ đóng cửa kéo dài.

Cục Thống kê Lao động rõ ràng không có đủ thời gian cũng như nguồn lực để đưa ra một báo cáo đầy đủ. Tác động của việc đóng cửa chính phủ đối với dữ liệu sẽ tiếp tục kéo dài đến đầu năm 2026.

Cụ thể, nếu loại bỏ dữ liệu về nhà ở, điều đó ngụ ý rằng Cục Thống kê Lao động (BLS) đã giả định rằng tiền thuê nhà và tiền thuê tương đương của chủ sở hữu ở mức xấp xỉ bằng không vào tháng 10, điều này về mặt kỹ thuật có thể đúng nhưng lại không phù hợp với những gì có thể quan sát được một cách rõ ràng.

Do báo cáo có nhiều thiếu sót, tốt hơn hết là nên thẳng thắn thừa nhận rằng chúng ta không có đủ thông tin về biến động giá cả trong hai tháng qua để có thể đưa ra lời giải thích rõ ràng về lý do tại sao lạm phát giảm.

Sự khác biệt giữa các chỉ số tổng quan và các chỉ số chi tiết cơ bản so với cùng kỳ năm trước củng cố kết luận rằng chúng ta vẫn chưa biết rõ và nên chờ thêm dữ liệu về lạm phát trước khi đưa ra các quyết định chính sách tiếp theo.

Nhìn bề ngoài, cả số liệu tổng quan và số liệu cốt lõi đều ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và rõ ràng sẽ củng cố lời kêu gọi cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 1. Tuy nhiên, do những sai lệch trong việc thu thập dữ liệu gây ra bởi việc chính phủ đóng cửa, chúng tôi không cảm thấy thoải mái với việc cắt giảm lãi suất thêm nữa vào thời điểm này; chi tiết trong dữ liệu không hoàn toàn phù hợp với số liệu tổng quan hay số liệu cốt lõi.

Tóm lại, báo cáo tháng 11 nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hoạch định chính sách và cho rằng nên chờ thêm dữ liệu, đặc biệt là trong lĩnh vực nhà ở và dịch vụ.

Số liệu so sánh cùng kỳ năm ngoái cho thấy giá vé máy bay giảm 5,4%, đây là mức giảm đáng chú ý duy nhất trong dữ liệu được báo cáo. Tăng trưởng chậm hơn được ghi nhận ở ngành may mặc với mức tăng 0,2%, xăng dầu tăng 0,9% và xe mới tăng 0,6%.

Trong lĩnh vực dịch vụ, vốn thường chiếm hơn 60% chỉ số, đã tăng 3,2% và dịch vụ không bao gồm năng lượng tăng 3%.

Chi phí năng lượng tăng 4,2%, nhiên liệu và tiện ích tăng 6,5%, thực phẩm và đồ uống tăng 2,6%, và ô tô và xe tải đã qua sử dụng tăng 3,6%.

Chi phí nhà ở tăng 3,5%, chi phí chỗ ở tăng 3% và chỉ số tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu, một chỉ số mà Cục Dự trữ Liên bang theo dõi sát sao khi hoạch định chính sách, tăng 3,4%.

Chi phí chăm sóc y tế tăng 2,9% và chi phí vận chuyển tăng 1,6%.

Điều đáng chú ý nhất từ ​​báo cáo CPI tháng 11 là những tín hiệu nhiễu chứ không phải tín hiệu thực sự. Sẽ cần một thời gian nữa chúng ta mới có thể hiểu rõ động thái lạm phát trong bối cảnh công chúng đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng về khả năng chi trả thực sự.