Bài của Hoàng Linh

Chúng ta đang chứng kiến một trong những giai đoạn đặc biệt nhất trong cuộc chiến chống lạm phát của FED khi đang cố gắng để thị trường “hạ cánh an toàn” – Điều quan trọng với lãi suất và tỷ giá.

Tối nay 12/04/2023 Báo cáo CPI của Mỹ và Biên bản họp tháng 03 của FED sẽ được công bố. Hiện tại FED đang neo theo 2 yếu tố để đưa thị trường hạ cánh an toàn.

Yếu tố thứ nhất mà ngoài tính toán của FED là quyết sách của khối OPEC+

Theo tính toán của S&P Global, trong tháng 1/2023, khối OPEC+ đang sản xuất ít hơn mức sản lượng mục tiêu 1,79 triệu thùng, cộng thêm việc việc OPEC chiếm khoảng 40% tổng sản lượng dầu thô trên thế giới (nhờ các công ty dầu khí của Mỹ từ chối mở rộng quy mô), quyết định có đợt cắt khoảng 1,6 triệu thùng của khối này tương đương 1% tổng nguồn cung mang đến hai hệ quả lớn.

Đầu tiên là gây áp lực rất lớn lên giá nhiên liệu trên thế giới. Tình hình kinh tế thế giới sắp tới đã có phần sáng cửa hơn rất nhiều sau đoạn u ám rủi ro hệ thống ngân hàng của tháng trước, nên nếu chỉ tính riêng đợt cắt của Nga đã có neo giá dầu ở mức 75–85 USD/thùng. Vì thế, đợt cắt sản lượng này của OPEC+ sẽ thiết lập mức sàn cho giá dầu ở mức 85-90 USD/thùng trong thời gian tới.

Tiếp đó là khó khăn trong việc kiểm soát lạm phát của Fed. Cấu phần năng lượng trong CPI đã có sự đảo chiều và hạ nhiệt từ 7/2022, nên việc giá nhiên liệu tăng có khả năng đẩy lạm phát tăng trở lại (hoặc tiếp tục neo ở mức cao hiện nay) do năng lượng ảnh hưởng rất nhiều lên các cấu phần khác (sản xuất, tiêu dùng). Điều này khiến công việc của Fed thêm khó khăn vì cấu phần còn lại trong CPI/PCE chỉ mới bắt đầu có dấu hiệu đảo chiều ở các lĩnh vực như dịch vụ & tiêu dùng hoặc vẫn đang ở mức cao như nhà ở đang chờ đảo chiều.

Yếu tố thứ 2 là biến số mà FED thường xuyên theo dõi và lấy đó làm một trong những cơ sở quyết định đường đi của lãi suất trong cuộc chiến chống lạm phát, là chỉ số giá tiêu dung, số liệu việc làm và thất nghiệp Mỹ.

Theo báo cáo mới, số lượng việc làm mới tăng thêm trong tháng 3/2023 là 236.000 việc, thấp hơn mức được dự đoán là 238.000 việc và thấp hơn 25% so với tháng trước. Kết quả của báo cáo việc làm này được đánh giá đủ tốt cho việc thể hiện ảnh hưởng chính sách lãi suất của Fed đến nền kinh tế Mỹ đã bắt đầu có tác dụng với việc thay đổi việc làm mới so với tháng trước đều giảm ở cả 3 mảng sản xuất, dịch vụ và khu vực công.

Thêm vào đó, tỷ lệ thất nghiệp giảm về mốc 3,5%, khác với dự đoán gần như không đổi so với tháng trước. Hai nhóm dẫn dắt số lượng công việc tạo mới vẫn là ở du lịch – nghỉ dưỡng và y tế.

Với việc báo cáo CPI – PCE cho thấy lạm phát đã bắt đầu có xu hướng giảm, tiêu dùng chậm lại thì giờ đây báo cáo việc làm một lần nữa xác nhận lại vể triển vọng lạm phát, lãi suất và việc làm trong tương lai:

1) Lãi suất sẽ đạt đỉnh vào đảo chiều lúc tỷ lệ thất nghiệp thấp và bắt đầu đi ngang (và khoảng cuối quý II năm nay)

2) Fed sẽ đảo chiều chính sách sang “bồ câu” khi lạm phát hạ nhiệt và tăng trưởng kinh tế hạ nhiệt đáng kể hơn là đợi các dấu hiệu suy thoái rõ ràng và thị trường việc làm cảm nhận được tác động (trừ các đợt suy thoái lớn – Khủng hoảng kinh tế).

Có thể nói, chúng ta đang chứng kiến một trong những giai đoạn quan trọng nhất trong cuộc chiến chống lạm phát của Fed khi Chủ tịch J.Powell đang cố gắng để thị trường “hạ cánh an toàn” – khác với các lần trước khi độ trễ của chính sách trong lịch sử của Fed là rất lớn – Thị trường đều bắt đầu suy thoái trong vòng 3 quý tới 2 năm sau khi lãi suất đạt đỉnh.

Dự báo chính sách hỗ trợ thị trường và tỷ giá

Theo mình với tình hình trước mắt thì mục tiêu của Fed (duy trì chính sách “bồ câu” và “hạ cánh mềm”) không phải là không thực hiện được, nhưng khả năng thành công rất thấp – nhất là khi các cấu phần lạm phát không có sự đồng thuận về xu hướng khi các nước OPEC+ và Nga liên tục cắt giảm sản lượng dầu khiến giá dầu tăng cao. Sau khi đọc kết quả báo cáo việc làm lần này Fed cho ta thấy nền kinh tế dần hạ nhiệt.

Hiện tại FED đang có hai yếu tố quan trọng để có thể kiểm soát lại lạm phát đó là:

1) Chính sách của OPEC+ hiện tại Mối quan hệ giữa Mỹ và những thành viên trong OPEC+ cũng không còn được tốt khi tổng thống Biden tuyên bố Mỹ sẽ ngừng hỗ trợ Ả Rập trong cuộc chiến Yemen và cộng hưởng thêm Trung Quốc đang trở một vị thiên sứ mới ở Trung Đông khi làm cầu nối giản hòa giữa Iran và Ả Rập (Mình có phân tích một bài về mối quan hệ giữa Iraq – Trung Quốc - Ả Rập mọi người có thể tham đọc qua Link:https://www.facebook.com/photo/?fbid=2358031607701688&set=a.570775949760605)

2) Chính sách lãi suất trên việc theo dõi số liệu về chỉ số giá tiêu dùng, số liệu việc làm và thất nghiệp Mỹ. Để giúp FED đưa ra những quyết định về điều hành lãi suất can thiệp làm giảm lạm phát.