Bài của Nguyễn Huy Cường

Cổ phiếu ngân hàng đã chiết khấu và tương đối rẻ với nhiều nhà đầu tư, Ngành ngân hàng nói riêng và tài chính nói chung sẽ hồi phục đầu tiên khi nền kinh tế bắt đầu bắt đầu hồi phục và quay trở lại quỹ đạo. Tuy nhiên với những khó khăn phía trước như nợ xấu tiềm ẩn liên quan đến trái phiếu, tình hình vĩ mô và chính trị căng thẳng sẽ tác động tiêu cực đến ngành ngân hàng. Là một ngành đặc thù phụ thuộc rất lớn vào tốc độ hồi phục của nền kinh tế vì vậy cùng đọc báo cáo ngành ngân hàng để nắm được những yếu tố tích cực và những rủi ro của ngành để đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn.

1. Kết quả kinh doanh quý 3/2022: Tổng lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 55,7% so với cùng kỳ năm ngoái cụ thể

- Thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi tăng trưởng lần lượt là 31,4% và 17,4%, lợi suất tài sản và chi phí sử dụng vốn đều tăng do xu hướng tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương tuy nhiên do hiệu suất sử dụng tài sản hiệu quả hơn giúp NIM của các ngân hàng được cải thiện

Nguồn: ACBS, Mirae Asset Viet Nam

2. Chất lượng tài sản giảm:

- Tỷ lệ nợ xấu ngành ngân hàng đến hết quý 3/2022 đang ở mức 1,48% trong khi nợ nhóm 2 ở mức 1,42%. Tỷ lệ nợ xấu phát sinh tăng chủ yếu do hai yếu tố, thứ nhất các khoản nợ tái cơ cấu do ảnh hưởng từ đại dịch covid-19, thứ hai do lãi suất tăng khiến gia tăng chi phí lãi vay gây ảnh hưởng đến dòng tiền trả nợ của khách hàng từ đó nợ xấu phát sinh

- Các đợt phát hành trái phiếu thường có thời hạn từ 1-3 năm, chúng tôi ước tính rằng phần lớn trái phiếu doanh nghiệp bất động sản sẽ đáo hạn trong giai đoạn 2023-2024 và nếu tình hình vẫn chưa được giải quyết, rủi ro về nợ xấu có thể sẽ dần hiện hữu.

- Chất lượng tín dụng đang bị ảnh hưởng: Năm 2021 chính sách ân hạn mua nhà trong 2 năm được áp dụng và từ năm 2023 những người mua này bắt đầu phải trả gốc, với tình hình kinh tế và dòng tiền như hiện tại thì các khoản vay này cần được theo dõi một cách chặt chẽ vào năm 2023.

Nguồn: NHNN

- Định giá hấp dẫn nhưng vẫn có những rủi ro trong ngắn hạn: Đa số những ngân hàng được niêm yết đều đang giao dịch ở mức PB thấp, thậm chí có những ngân hàng có mức PB nhỏ hơn 1

- Vì thị trường chứng khoán Việt Nam khá non trẻ nên yếu tố tâm lý rất dễ tác động đến nhà đầu tư chứng khoán cá nhân trong thời kỳ thị trường suy giảm dẫn đến hiện tượng nhiều cổ phiếu ngân hàng liên tục bị bán tháo. Vì vậy chúng ta mua với một mức giá hợp lý là chưa đủ cần phải lựa chọn thời điểm thị trường trở lại ổn định để giảm thiểu bớt rủi ro

4. Mức định giá hiện tại: Đợt sụt giảm mạnh của thị trường đưa giá cổ phiếu ngành ngân hàng về mức định giá hấp dẫn. Tại ngày 27/12/2022 Ngành ngân hàng đang giao dịch ở mức P/E 7,1X, P/B 1,3X lần tương đương vùng đáy covid-19 tháng 3 năm 2020