Giá vàng đang đứng trước ngưỡng hỗ trợ quan trọng 4.000 USD/ounce sau đợt bán tháo mạnh. Theo Roukaya Ibrahim, chiến lược gia trưởng về hàng hóa tại BCA Research, áp lực bán có thể đã vượt quá mức hợp lý về mặt kỹ thuật, mở ra khả năng phục hồi trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đồng USD mạnh, lạm phát dai dẳng và chính sách tiền tệ thắt chặt vẫn là những rào cản lớn đối với một xu hướng tăng bền vững.

Giá vàng đang gặp khó khăn trong việc duy trì trên ngưỡng 4.000 USD/ounce, bất chấp lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống dưới 5%. Diễn biến này cho thấy thị trường vàng hiện chịu tác động từ nhiều yếu tố đan xen, thay vì chỉ phụ thuộc vào biến động của lợi suất trái phiếu.

Theo Roukaya Ibrahim, các chỉ báo kỹ thuật cho thấy vàng có thể đang tiến gần đến vùng thuận lợi cho một nhịp phục hồi. Độ lệch giữa giá vàng và đường trung bình động 200 ngày đã tăng lên mức cao nhất kể từ cuối tháng 7, thời điểm kim loại quý hình thành đáy ngắn hạn trước khi phục hồi mạnh mẽ.

Điều này cho thấy đợt điều chỉnh vừa qua có thể đã đẩy giá vàng xuống quá sâu trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, tín hiệu quá bán không đồng nghĩa với việc giá vàng sẽ lập tức đảo chiều tăng. Trong bối cảnh các yếu tố kinh tế vĩ mô vẫn bất lợi, kịch bản có cơ sở hơn là thị trường bước vào giai đoạn tích lũy hoặc phục hồi kỹ thuật, thay vì nhanh chóng thiết lập một đợt tăng giá mạnh mới.

Mặc dù các chỉ báo kỹ thuật đang phát đi tín hiệu về khả năng phục hồi, triển vọng cơ bản của vàng vẫn chưa thực sự thuận lợi.

Một trong những yếu tố đáng chú ý nhất là diễn biến của đồng USD. Theo Ibrahim, mối quan hệ giữa vàng và đồng bạc xanh đã trở nên quan trọng hơn so với mối quan hệ giữa vàng và lãi suất thực trong những tháng gần đây.

Nếu đồng USD tiếp tục duy trì sức mạnh đến cuối năm, giá vàng sẽ gặp khó khăn trong việc hình thành một xu hướng tăng bền vững.

Bên cạnh đó, áp lực lạm phát vẫn là vấn đề đáng quan tâm. Các số liệu lạm phát cao cùng diễn biến phức tạp của thị trường năng lượng có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thận trọng hơn trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Đặc biệt, căng thẳng tại Trung Đông và nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng có thể đẩy giá dầu tăng cao, qua đó làm gia tăng áp lực lạm phát.

Trong kịch bản này, Fed có thể phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn dự kiến. Đây sẽ là yếu tố bất lợi đối với vàng, bởi kim loại quý không mang lại lợi suất và thường chịu sức ép khi đồng USD mạnh lên.

Ibrahim vì vậy cho rằng nhà đầu tư cần thận trọng với triển vọng giá vàng trong ngắn hạn. Ngay cả khi lợi suất trái phiếu giảm, yếu tố này cũng chưa chắc đủ sức tạo động lực tăng giá nếu đồng USD vẫn mạnh và lo ngại lạm phát tiếp tục chi phối thị trường.

Một điểm đáng chú ý trong nhận định của Ibrahim là đợt bán tháo gần đây có thể không hoàn toàn xuất phát từ sự thay đổi trong các yếu tố nền tảng của thị trường vàng.

Theo bà, việc giá vàng giảm mạnh ngay cả khi một số biến động của đồng USD và lợi suất trái phiếu thường có lợi cho kim loại quý cho thấy áp lực bán có thể liên quan đến tình trạng thiếu thanh khoản và hoạt động bán tháo trên diện rộng ở nhiều loại tài sản.

Nếu nhận định này chính xác, đợt điều chỉnh vừa qua chưa đủ để khẳng định triển vọng đầu tư dài hạn của vàng đã thay đổi theo hướng tiêu cực.

Trên thực tế, nhu cầu nắm giữ vàng từ các ngân hàng trung ương vẫn là một yếu tố hỗ trợ quan trọng. Mặc dù hoạt động mua vào khó có thể tăng tốc đáng kể so với mức cao hiện tại, nhu cầu từ khu vực công vẫn có thể góp phần duy trì nền tảng cho thị trường.

Trung Quốc cũng có khả năng tận dụng những đợt giá giảm để bổ sung dự trữ vàng.

Ngoài ra, nhu cầu đầu tư tư nhân có thể trở thành động lực quan trọng hơn trong giai đoạn tiếp theo. Nếu những lo ngại về nợ công và thâm hụt ngân sách Mỹ gia tăng, nhà đầu tư có thể tìm đến vàng thông qua các quỹ ETF và những sản phẩm đầu tư khác nhằm đa dạng hóa danh mục, giảm mức độ phụ thuộc vào tài sản tài chính truyền thống.

Từ các yếu tố trên, triển vọng giá vàng hiện được chia thành hai giai đoạn tương đối rõ rệt.

Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục biến động mạnh khi các tín hiệu kỹ thuật phục hồi đối lập với những sức ép từ kinh tế vĩ mô. Nếu ngưỡng 4.000 USD/ounce được bảo vệ thành công, vàng có cơ hội bước vào giai đoạn tích lũy hoặc xuất hiện nhịp hồi phục kỹ thuật.

Tuy nhiên, nếu giá giảm xuống dưới ngưỡng này một cách bền vững, nhà đầu tư cần lưu ý nguy cơ đà giảm tiếp diễn. Việc thị trường rơi vào trạng thái quá bán không phải là cơ sở đủ để khẳng định giá đã tạo đáy.

Trong trung và dài hạn, triển vọng có thể cải thiện nếu đồng USD suy yếu, áp lực lạm phát hạ nhiệt và kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ trở nên rõ ràng hơn. Bên cạnh đó, nhu cầu mua vàng từ ngân hàng trung ương và dòng vốn đầu tư tư nhân vẫn có thể tạo nền tảng hỗ trợ cho giá.

Ibrahim cho rằng môi trường kinh tế vĩ mô có khả năng trở nên thuận lợi hơn với vàng vào đầu năm 2027, đặc biệt trong trường hợp đồng USD suy yếu và áp lực lạm phát giảm bớt.

Giá vàng đang đứng trước một giai đoạn thử thách quan trọng khi ngưỡng 4.000 USD/ounce trở thành tâm điểm của thị trường.

Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy áp lực bán có thể đã đi quá xa, tạo điều kiện cho một nhịp phục hồi. Tuy nhiên, đồng USD mạnh, lạm phát dai dẳng và khả năng Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt vẫn là những rào cản đáng kể.

Một nhịp hồi phục kỹ thuật có thể xuất hiện, nhưng để hình thành xu hướng tăng bền vững, vàng vẫn cần những tín hiệu xác nhận rõ ràng hơn từ đồng USD, lạm phát và chính sách tiền tệ của Mỹ.