CHUYỆN ĐẰNG SAU CON SỐ 4.500 TỶ VÀ CÁI BẮT TAY MỘT NỬA CỦA VIC TẠI HÀN QUỐC

Chắc hẳn anh em đang thấy rầm rộ tin Vingroup vừa huy động thành công 230 tỷ Won — đâu đó khoảng 4.500 tỷ đồng — từ thị trường trái phiếu Hàn Quốc. Nghe thì hoành tráng, và rất nhiều người vào khen doanh nghiệp vươn tầm quốc tế, số khác lại nhảy vào chê lãi suất 8% là quá đắt.

Nhưng nếu ngồi lại, nhìn sâu vào bản chất của cuộc chơi dòng tiền câu chuyện đằng sau thương vụ này thú vị hơn nhiều.

Hãy tưởng tượng, ở thị trường trong nước lúc này các kênh huy động vốn cho bất động sản đều đang rơi vào thế "thắt lưng buộc bụng". Ngân hàng thì siết tiêu chuẩn cho vay, thị trường trái phiếu nội địa thì phục hồi chậm chạp. Doanh nghiệp giống như một người đang chạy đường dài, nhưng nguồn "oxy" nội địa ngày càng ngột ngạt. Bước đi gõ cửa thị trường Hàn Quốc không phải là một sự ngẫu hứng, mà là một cuộc tìm kiếm nguồn oxy sinh tồn bắt buộc.

Thế nhưng, có một chi tiết cực kỳ đắt giá mà rất ít người để ý: Hội đồng quản trị từng thông qua hạn mức phát hành tối đa lên tới 455 tỷ Won. Nghĩa là họ đã chuẩn bị sẵn kịch bản để cầm về hơn 8.900 tỷ đồng. Vậy tại sao cuộc vui lại dừng lại ở con số 230 tỷ Won — tức là chỉ vừa chạm ngưỡng 51%?

Nhiều báo chí sẽ giải thích theo kiểu doanh nghiệp "chủ động, cần bao nhiêu hút bấy nhiêu". Nhưng dân tài chính thực chiến thì thừa hiểu: Trên bàn đàm phán quốc tế, không có chuyện doanh nghiệp chê tiền.

Sự thật là các quỹ đầu tư Hàn Quốc cực kỳ sỏi đời và dị ứng với rủi ro, khi tài sản đảm bảo cho lô trái phiếu này lại chính là cổ phiếu Vinhomes hay Vinpearl — những tài sản chịu biến động rất mạnh theo thị trường Việt Nam — phía đối tác ngoại đã đặt ngay một cái trần an toàn. Họ nói với doanh nghiệp rằng: "Lãi suất 8% chúng tôi chấp nhận, nhưng hạn mức rủi ro cho thị trường Việt Nam chỉ đến thế thôi. Muốn chúng tôi mua hết 455 tỷ Won, doanh nghiệp phải nâng lãi suất lên cao hơn nữa!"

Đứng trước sự lựa chọn đó, Vingroup chấp nhận dừng lại ở mốc 230 tỷ Won. Đó không phải là sự chủ động hoàn toàn, mà là "điểm cân bằng cực hạn" giữa bên bán và bên mua. Thà cầm về một nửa số tiền với chi phí 8% để có vốn trung hạn 3 năm gối đầu trả nợ, còn hơn là cố ép phát hành hết để rồi bị đẩy chi phí vốn lên mức nguy hiểm.

Kể lại câu chuyện này để thấy, thị trường tài chính chưa bao giờ là màu hồng. Những tập đoàn lớn nhất cũng đang phải gồng mình đàm phán từng đồng vốn ngoại để vượt qua giai đoạn thắt chặt. Việc hút được 4.500 tỷ đồng chứng minh uy tín của VIC vẫn rất lớn, nhưng cái "bắt tay một nửa" ấy chính là lời nhắc nhở đắt giá về sự thận trọng của dòng tiền lớn đối với nhóm bất động sản lúc này.

Anh em thấy sao về nước đi này trên bàn đàm phán quốc tế? Cùng để lại góc nhìn dưới phần bình luận nhé!