CTD: Ký ít hợp đồng hơn, lợi nhuận lại có thể tốt hơn?

Điểm đáng chú ý ở CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) lúc này không chỉ là doanh thu tiếp tục tăng, mà là doanh nghiệp đang kiếm được nhiều lợi nhuận hơn trên mỗi đồng doanh thu. Quý 1 năm tài chính 2027 cho thấy một nghịch lý khá thú vị: giá trị hợp đồng mới giảm, nhưng biên lợi nhuận lại cải thiện rõ rệt. Nếu xu hướng này duy trì, CTD có thể đang chuyển từ tăng trưởng bằng quy mô sang tăng trưởng có chất lượng hơn.

Trong năm tài chính 2027, CTD đặt mục tiêu doanh thu 42.000 tỷ đồng, tăng 22% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 1.050 tỷ đồng, tăng 33%. Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu đồng nghĩa biên lợi nhuận ròng dự kiến cải thiện lên khoảng 2,5%, từ mức 2,3% của năm trước. Với một doanh nghiệp xây dựng có biên lợi nhuận vốn khá mỏng, thay đổi tưởng như nhỏ này lại có thể tạo ra chênh lệch đáng kể về lợi nhuận.

Kết quả sơ bộ quý đầu tiên đang đi đúng hướng đó. Doanh thu đạt 11.270 tỷ đồng, tăng 51% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế đạt 306 tỷ đồng. Mức tăng lợi nhuận chỉ 4% nhìn qua có vẻ không nổi bật, nhưng cùng kỳ năm trước có khoản lãi bất thường từ thoái vốn bất động sản. Nếu loại bỏ yếu tố này, lợi nhuận từ hoạt động chính được ước tính tăng khoảng 79% so với cùng kỳ.

Quan trọng hơn, biên lợi nhuận gộp quý 1 đã vượt nhẹ 5%, cao hơn mức 4,2% của năm tài chính 2026 và 3,3% của năm tài chính 2025. Sự cải thiện đến từ việc thi công hiệu quả hơn, kiểm soát chi phí tốt hơn và lựa chọn dự án chặt chẽ hơn. Giá vật liệu xây dựng tương đối ổn định trong quý cũng hỗ trợ kết quả này.

Đây cũng là lý do việc giá trị hợp đồng mới giảm 25% xuống còn 14.519 tỷ đồng chưa hẳn là tín hiệu xấu. CTD đang chủ động chọn khách hàng có năng lực tài chính tốt, điều khoản thanh toán thuận lợi và những dự án mà doanh nghiệp có thể tạo khác biệt về kỹ thuật hoặc tiến độ. Nói đơn giản, CTD chấp nhận ký ít hơn nếu đổi lại được biên lợi nhuận tốt hơn và hạn chế rủi ro nợ xấu. Các dự án mới từ sau giai đoạn tái cấu trúc đến nay cũng chưa phát sinh khoản nợ xấu mới cần ghi nhận.

Một động lực khác có thể hỗ trợ lợi nhuận là lợi thế quy mô. CTD đang tự xây dựng hệ thống mua sắm và vận chuyển, đồng thời làm việc trực tiếp với mạng lưới nhà cung cấp tại Trung Quốc. Cách làm này có thể giúp tiết kiệm khoảng 7–10% chi phí mua sắm và khoảng 5% chi phí vận chuyển. Khi khối lượng công trình tăng lên, phần tiết kiệm này có khả năng tiếp tục phản ánh vào biên lợi nhuận.

Tuy vậy, chưa nên mặc định biên lợi nhuận trên 5% sẽ được duy trì ổn định. Biên lợi nhuận của CTD thường biến động giữa các quý, trong khi giá nguyên vật liệu thuận lợi cũng đóng góp một phần vào kết quả vừa qua. Bên cạnh đó, lựa chọn dự án chặt hơn chỉ thực sự tạo giá trị nếu CTD vẫn duy trì đủ lượng hợp đồng mới để bảo đảm tăng trưởng doanh thu.

Vì vậy, câu chuyện quan trọng nhất của CTD trong 1–2 quý tới không phải là doanh nghiệp ký được càng nhiều hợp đồng càng tốt, mà là chất lượng của những hợp đồng đó. Nếu doanh thu tiếp tục tăng trong khi biên lợi nhuận giữ được ở mặt bằng cao hơn trước, đây sẽ là bằng chứng rõ hơn cho thấy CTD đang bước sang một giai đoạn tăng trưởng bền vững và hiệu quả hơn.

Nhà đầu tư muốn tham khảo vùng giá phù hợp và góc nhìn chi tiết hơn về CTD có thể liên hệ qua thông tin trên trang tiểu sử.