1. Con số

Vốn hóa Vingroup (VIC) hiện đạt gần 2 triệu tỷ đồng - mức cao nhất lịch sử, sau khi cổ phiếu tăng hơn 50% từ đầu năm 2026. Trong phiên sáng 4/9, VIC có thời điểm chạm 260.000 đồng/cp, giá cao nhất kể từ khi niêm yết năm 2007, đưa Vingroup trở thành doanh nghiệp đầu tiên trên thị trường chứng khoán Việt Nam vượt mốc vốn hóa 2 triệu tỷ đồng.

Quy mô này tương đương tổng vốn hóa của 10 ngân hàng cộng lại: Vietcombank, BIDV, VietinBank, Techcombank, VPBank, MB, Sacombank, ACB, ABBank và NamABank. Trong đó 6 cái tên đầu là những ngân hàng giá trị nhất sàn. Đáng chú ý, 3 "ông lớn" quốc doanh Vietcombank, BIDV, VietinBank cộng lại chỉ bằng một nửa Vingroup.

Riêng VIC hiện chiếm hơn 22% vốn hóa sàn HoSE (~9 triệu tỷ đồng). Nếu tính thêm Vinhomes (~618.000 tỷ), Vinpearl (139.000 tỷ) và Vincom Retail (60.000 tỷ), cả nhóm Vingroup chiếm gần 1/3 toàn sàn, ngang tỷ trọng của toàn bộ ngành ngân hàng.

2. Vì sao vốn hóa vượt ngân hàng dù lợi nhuận không bằng?

Ngân hàng vẫn là nhóm có quy mô tài sản và lợi nhuận lớn nhất thị trường. Nhưng vốn hóa không phản ánh lợi nhuận hiện tại, nó phản ánh mức giá thị trường trả cho triển vọng tương lai. Với Vingroup, nhà đầu tư đang định giá cả hệ sinh thái: bất động sản, du lịch nghỉ dưỡng, xe điện và các lĩnh vực mới. Yếu tố hỗ trợ gần nhất: VIC và VHM được FTSE Russell đưa vào nhóm Large Cap của FTSE All-Cap trong kỳ rà soát tháng 9/2026, kéo khối ngoại mua ròng mạnh hai mã này.

3. Ba điều nhà đầu tư cần rút ra

Thứ nhất, VIC đang là "tay lái" của VN-Index. Chỉ trong nửa tháng, riêng VIC đóng góp khoảng 102 điểm cho chỉ số bỏ xa mã xếp sau là VHM với gần 8 điểm. Một cổ phiếu chiếm hơn 1/5 chỉ số thì chỉ cần biến động vài phần trăm là cả thị trường rung chuyển.

Thứ hai, Index tăng không có nghĩa danh mục bạn tăng. Phiên 4/9, VN-Index cộng hơn 25 điểm, vượt mốc 1.850, nhưng số mã giảm vẫn nhiều hơn số mã tăng. Điểm số được kéo bởi vài trụ, không phải dòng tiền lan tỏa.

Thứ ba, cấu trúc thị trường đã đổi. Trước đây, thị trường khó tăng mạnh nếu thiếu nhóm ngân hàng dẫn sóng. Hơn một năm trở lại đây, VN-Index nhiều giai đoạn vẫn tăng mạnh dù cổ phiếu ngân hàng lớn điều chỉnh. Chứng khoán Việt Nam đang chuyển từ thị trường do ngân hàng áp đảo sang thị trường được dẫn dắt bởi các tập đoàn tư nhân quy mô lớn.