Công ty Cổ phần Công nghệ - Viễn thông Elcom (ELC) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 với sự cải thiện rõ rệt so với quý liền trước. Doanh thu thuần đạt khoảng 433 tỷ đồng, tăng 61,3% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 27,8 tỷ đồng, tăng 89,3% svck. Điểm đáng chú ý là bức tranh lợi nhuận đã đảo chiều hoàn toàn so với quý đầu năm, khi lợi nhuận trước thuế từ hoạt động kinh doanh cốt lõi chuyển từ mức âm 1,62 tỷ đồng trong quý 1 lên 28,91 tỷ đồng trong quý 2. Sự chênh lệch lớn giữa hai quý liền kề cho thấy kết quả kinh doanh của ELC mang tính mùa vụ khá rõ, gắn liền với tiến độ nghiệm thu các dự án hạ tầng giao thông thuộc khu vực đầu tư công, thay vì một dòng doanh thu đều đặn qua các quý.

Mảng giao thông thông minh (ITS) tiếp tục là trụ cột đóng góp chính, chiếm khoảng 80% doanh thu và gần 70% lợi nhuận gộp trong quý. Doanh nghiệp hiện nắm khoảng 60-70% thị phần ITS tại Việt Nam, đồng thời giữ vị thế đáng kể ở các mảng liên quan như thu phí không dừng (khoảng 40% thị phần), cân tải trọng tự động (khoảng 80% thị phần) và sở hữu công nghệ giám sát vi phạm giao thông. Việc lợi nhuận quý 2 tăng mạnh chủ yếu xuất phát từ việc triển khai và nghiệm thu các dự án ITS thuộc khu vực đầu tư công, nghĩa là tốc độ tăng trưởng trong từng quý sẽ phụ thuộc nhiều vào tiến độ giải ngân và nghiệm thu của các dự án hạ tầng công, một yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát hoàn toàn của doanh nghiệp.

Nhìn ở góc độ dài hạn hơn, lũy kế bốn quý gần nhất, doanh thu của ELC tăng 97,3% và lợi nhuận sau thuế tăng 32,6%, cho thấy biên lợi nhuận chưa cải thiện tương xứng với tốc độ mở rộng doanh thu. Điều này gợi ý áp lực chi phí hoặc cơ cấu doanh thu nghiêng về các hợp phần có biên lợi nhuận thấp hơn trong giai đoạn mở rộng nhanh, và là yếu tố nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi khi đánh giá chất lượng tăng trưởng thực sự của doanh nghiệp.

Thị trường ITS tại Việt Nam được kỳ vọng mở rộng đáng kể sau khi Hà Nội ban hành kế hoạch ứng dụng IoT trong giao thông giai đoạn 2026-2035, với mục tiêu nâng số lượng camera AI giám sát giao thông từ 1.837 lên 40.000 thiết bị. Đây là cơ sở thực tế cho việc doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu 3.600 tỷ đồng và tăng trưởng lợi nhuận 25-30% mỗi năm đến năm 2030, tuy nhiên cần lưu ý đây vẫn là mục tiêu dài hạn do doanh nghiệp tự đặt ra, chưa phải kết quả đã hiện thực hóa. Về mặt đơn hàng cụ thể hơn, tổng giá trị các gói thầu ITS mà ELC trúng thầu từ nửa cuối năm 2025 đạt 3,4 nghìn tỷ đồng, cùng với khoảng 400 tỷ đồng backlog từ dự án sân bay Long Thành chưa được ghi nhận vào kết quả kinh doanh. Khối lượng backlog này tạo cơ sở cho tăng trưởng doanh thu trong các quý tới, dù tốc độ ghi nhận cụ thể sẽ phụ thuộc vào tiến độ thi công và nghiệm thu từng dự án.

Bên cạnh mảng cốt lõi, doanh nghiệp đang mở rộng sang lĩnh vực bất động sản nhằm đa dạng hóa nguồn lực tài chính, với việc trúng thầu dự án Khu đô thị mới Đại Thịnh tại Mê Linh, Hà Nội có tổng vốn đầu tư gần 2.615 tỷ đồng, quy mô hơn 34 ha. Đây là bước đi mới, và với quy mô vốn đầu tư lớn hơn nhiều lần vốn hóa hiện tại của doanh nghiệp, dự án này có thể tạo thêm nguồn thu trong tương lai nhưng cũng đòi hỏi năng lực triển khai, thu xếp vốn và quản trị rủi ro ở một lĩnh vực khác biệt so với mảng công nghệ - viễn thông truyền thống của công ty.

Dù kết quả quý 2 cải thiện mạnh, kế hoạch cả năm 2026 của doanh nghiệp vẫn còn khoảng cách lớn cần thu hẹp. Sau sáu tháng đầu năm, lợi nhuận sau thuế mới hoàn thành khoảng 21% kế hoạch năm, đồng nghĩa nửa cuối năm cần tăng tốc đáng kể để đạt mục tiêu đề ra. Rủi ro lớn nhất với ELC là tính chu kỳ và phụ thuộc vào tiến độ giải ngân đầu tư công, khiến kết quả kinh doanh có thể biến động mạnh giữa các quý. Việc mở rộng sang bất động sản, dù mở ra cơ hội mới, cũng phân tán một phần nguồn lực khỏi lĩnh vực kinh doanh cốt lõi và tiềm ẩn rủi ro về hiệu quả sử dụng vốn nếu tiến độ triển khai dự án không như kỳ vọng.

Câu chuyện của ELC trong giai đoạn tới xoay quanh khả năng chuyển hóa lượng backlog ITS đã trúng thầu thành doanh thu và lợi nhuận thực tế, cũng như tốc độ hiện thực hóa chính sách mở rộng hạ tầng giao thông thông minh tại các đô thị lớn. Nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi tiến độ nghiệm thu các dự án ITS trong nửa cuối năm, mức độ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm, cũng như tiến triển của dự án bất động sản mới để đánh giá đầy đủ hơn về chất lượng và tính bền vững của tăng trưởng.

Để được tư vấn chi tiết hơn về cơ hội đầu tư cũng như chiến lược danh mục phù hợp, nhà đầu tư có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio.