“Khởi đầu cho một kỳ vọng mới”

Xét trên báo cáo tài chính Quý 1/2026, NTL vẫn chưa ghi nhận doanh thu đáng kể từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Đây cũng là nguyên nhân khiến cổ phiếu vẫn đang trong giai đoạn tích lũy sau chu kỳ lợi nhuận đột biến từ dự án Bãi Muối Hạ Long.

Tuy nhiên, nếu nhìn sâu hơn vào cơ cấu tài sản và dòng tiền của doanh nghiệp, có thể thấy NTL vẫn duy trì được nền tảng tài chính lành mạnh.

Cụ thể ghi nhận trong báo cáo tài chính Quý 1/2026

Tổng tài sản đạt 1,920 tỷ

Tiền mặt và gửi ngân hàng đạt 452 tỷ chiếm khoản 23.6% trên tổng tài sản.

Trong cơ cấu tài sản có hai mục đang chú ý nhất mà chúng ta cần phân tích

Tồn kho: ghi nhận 646 tỷ

Đầu tư tài chính:ghi nhận 563 tỷ

Đây là 2 mục quan trọng nhất trong BCTC mà chúng ta sẽ phân tích nhé anh chị.

Về cơ cấu nguốn ghi nhận trong BCTC của NTL : đã phát sinh khoản vay tài chính là 63 tỷ, chiếm 3,3% trên tổng nguồn vốn.

Mục đích vay là bổ sung vào nguồn vốn để triển khai các dự án

Nhìn tổng thể, NTL vẫn là doanh nghiệp có cơ cấu tài chính tương đối an toàn, dòng tiền ổn định và áp lực nợ vay thấp. Điều này giúp doanh nghiệp có dư địa triển khai các dự án lớn trong giai đoạn tới.

Trong cơ cấu tài sản ta thấy hai mục đó là hàng tồn kho và đầu tư tài chính, chiếm tỷ lệ lớn trong báo cáo tài chính.

Đặc biệt là mục đầu tư tài chính tăng đột biến qua các quý, để giải thích cho điều này cũng dễ hiểu, vào giai đoạn năm Quý 4/2023 và Quý 2/2024. Sau khi hoạch bán lợi nhuận từ việc bán dự án Bãi Muối Hạ Long, Lượng tiền mặt NTL lúc đó nắm giữ cao kỹ lục là hơn 1600 tỷ, tuy nhiên giai đoạn đó NTL không có dự án trọng điểm nào để triển khai, nên ban lãnh đạo NTL đã chính một phần vốn đem đi đầu tư chứng khoán, duy trì lợi nhuận dương trong ngắn hạng.

Ở mục kỳ vọng của NTL em sẽ chia thành hai phần Kỳ vọng ngắn hạng và Kỳ vọng dài hạng nhé anh chị.

·Trong ngắn hạn, động lực lợi nhuận của NTL nhiều khả năng sẽ đến từ danh mục đầu tư tài chính. Đây là khoản mục đang chiếm tỷ trọng khá lớn trong tổng tài sản. là hơn 560 tỷ.

Tính đến ngày 31/3/2026 danh mục đầu tư tài chính của NTL đã có những sự thay đổi đáng chú ý so với Quý 4/2026 trong đó cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục là cổ TCH với hơn 21tr cổ đang nắm giữ, với giá vốn trung bình là 14,500 VNĐ.

Tổng giá vốn: ~576.41 tỷ Giá trị hiện tại: ~614 tỷ Lãi tạm tính: ~+37.5 tỷ

Hiệu suất toàn danh mục: ~+6.51%

TCH đóng góp phần lớn lợi nhuận (~31 tỷ)

PAN đóng góp thêm ~20.8 tỷ

DBC và HHS đang kéo giảm hiệu quả danh mục khá mạnh.

Danh mục đầu tư của NTL tính đến ngày 26/05/2026 đang có những sự hiểu quả nhất định

Câu hỏi cho tương lai là trong khoản thời gian tiếp theo từ quý 3 đến quý 4/2026 danh mục này tiếp tục có khả thi đem về lợi nhuận nữa hay không?

·Đánh giá danh mục này sẽ đem về lợi nhuận lớn cho NTL hoàn toàn là khả thi thậm chí cho lợi nhuận vượt bậc từ 100 đến 150 tỷ là hoàn toàn có thể thậm chí là 300 tỷ nếu TCH bước vào chu kỳ ghi nhận lợi nhuận. nhắc về quá khứ một chút TCH thời gian trước từng có 25.000, lúc đó NTL cũng đang cầm hơn 11tr cổ TCH nhưng không chốt. và điều này cũng đã được cổ đông đặt câu hỏi vào Đại hội cổ đông vừa qua, và câu trả lời của NTL là đánh giá tiềm năng tăng giá của TCH vẫn còn. Nên khi TCH về giá 13-14 NTL đã mua thêm hơn 10tr cổ để nâng tổng số cổ phiếu TCH lên hơn 21tr cổ.

·Đây sẽ là kỳ vọng ngắn hạng cho NTL. Khi Ban lãnh đạo NTL đặt doanh thu năm 2026 là 80 tỷ và lợi nhuận sau thế là 30 tỷ. hoàn toàn khả thi để đạt được nhờ danh mục đầu tư tài chính.

·Kỳ vọng của NTL trong dài hạng đây sẽ là phần quan trọng nhất đến chu kỳ tăng giá lớn của NTL, có bước vào sóng dài hay không đây là sẽ nhân tố quyết định.

·Xét trên cơ cấu tài sản quý 1/2026 của NTL chúng ta thấy mục hàng tồn kho đang có những dầu hiệu tăng trưởng phản ánh là NTL đang bắt rục rịch chuyển khai dự án trọng điểm đây là điều mà cổ đông đã chờ đợi rất lâu, kể từ sau khi NTL hoạch toán xong dự án Bãi Muối

Hàng tồn kho đang có dấu hiệu tăng trưởng

1. Là dự án dịch vọng (hay NĐT thường gọi là N011) chiếm hơn 511 tỷ hàng tồn kho.

2. Là dự án nhà ở xã hội OXH-01 chiếm hơn 101 tỷ hàng tồn kho.

·Quy mô: Diện tích đất 15.255,6 m2. Gồm 1 tòa chung cư 19 tầng (2 tầng đế, 17 tầng tháp), cung cấp 850 căn hộ và đáp ứng nhu cầu cho khoảng 3.400 người.

·Vốn đầu tư: Tổng vốn gần 970 tỷ đồng, trong đó vốn chủ sở hữu của NTL là 400 tỷ đồng (chiếm 41%), phần còn lại huy động hợp pháp.

·Pháp lý & Tiến độ: Dự án được chấp thuận chủ trương đầu tư tại Quyết định số 1609/QĐ-UBND (24/5/2025) và giao làm chủ đầu tư theo Quyết định số 2962/QĐ-UBND (29/7/2025) của UBND tỉnh Quảng Ninh. Dự án đã được tổ chức khởi công vào cuối tháng 9/2025.

·Lợi nhuận dự kiến của dự án này đem về không quá 10% trên tổng vốn đầu tư, đây là quy định lợi nhuận khi đầu tư nhà ở xã hội. tức là tổng vốn đầu tư của dự NOXH-01 là 1000 tỷ thì lợi nhuận NTL đem về sấp xỉ 100 tỷ đồng, dự án này vẫn có ý nghĩa quan trọng trong việc duy trì dòng tiền và hoạt động xây dựng của doanh nghiệp.

DỰ ÁN NO-11 (Dịch vọng, Cầu giấy, Hà Nội)

· Đây là dự án trọng điểm của NTL được phê duyệt đầu tư vào Quý4/2025

·Thông tin tổng quan dự án:

·Vị trí: Ô đất NO-11, KĐT mới Dịch Vọng, Quận Cầu Giấy, Hà Nội. Nằm đối diện công viên Cầu Giấy, view trọn "tầm nhìn kim cương".

·Quy mô đất: 4.641 m2

·Mật độ xây dựng: 30,9%.

·Chiều cao công trình: 32 tầng nổi và 2 tầng hầm

·Sản phẩm: Cung cấp 364 căn hộ cao cấp

Dự án NO-11 hiện đã làm xong phần móng, chuẩn bị đến phần Hầm và Nền. Vị trí dự án có 3 mặt tiền và mặt tiền chính là nằm ngay mặt đường vanh đại 2.5.

Đánh giá tìm nằng dự án NO-11 của NTL phải nói đây sẽ là dự án có đủ sức nặng làm thay đổi cấu trúc tài chính của NTL.

Dự kiến dự án NO-11 đem về doanh thu 3000 tỷ và lợi nhuận sau thuế ước tính từ 1500 đến 1700 đó là còn chưa tính phân tiện ích cho thuê không bán. Nhắc lại quá khứ thì năm 2023 đến 2024 dự án Bãi Muối, Hạ Long cũng đem về khoản lợi nhuận hơn gấp đôi vốn hóa công ty thời điểm đó.

Thời điểm mở bán dự kiến của dự án NO11 là Quý 1/2027

Nhìn tổng quan 2 dự án trọng điểm của NTL ở thời điểm hiện tại

· Yếu tố vị trí: 2 dự án không phải nằm ở vắng người, đặt biệt là ví trí của dự án NO-11.

· Yếu tố thị trường BĐS: gần đây có một dự án cách dự án NO-11 bán kính 5km, đó là dự án Cao xà lá. Hiện đang chào bán với giá từ 150tr đến hơn 200tr/m2 điều này sẽ là cơ hội cho NO-11 Setup một mức giá để tăng tính cạnh tranh

·Nhu cầu ở thật: Vị trí dự án của NTL là nơi mà nhu cầu ở thật rất cao, tỷ lệ hấp thụ dự án này gần như là chắc chắn tốt.

Vậy quay trở lại câu hỏi tiềm năng nào cho cổ phiếu NTL bước vào chu kỳ tăng giá. chúng ta đặt kịch bản trong giai đoạn tiếp theo nếu NTL Book lợi nhuận, 2 dự án trên vào chu kỳ lợi nhuận đột biến thì giá cố phiếu NTL có tăng không? Chỉ cần trả lời được câu hỏi này là có đáp án cho Cổ phiếu NTL có tăng không?

Chúng ta nhìn giai đoạn trước NTL ghi lợi nhuận giá cổ phiếu NTL phản ứng thế nào.

Đây là cơ cấu lợi nhuận của NTL năm 2023 và 2024

NTL có 2 Quý bùng nổ lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Qúy 4/2023 (478 Tỷ), và Quý 2/2024 (829 tỷ). Tổng hai quý lợi nhuận đem về hơn 1300 tỷ. gần bằng tổng tài sản của NTL lúc bấy giờ. Vậy thời điểm đó trên thị trường giá cổ phiếu NTL phản ứng ra.

NTL đã tăng 200% khi dự án Bãi Muối được hoạch toán doanh thu và lợi nhuận giai đoạn mà trên thị trường không có cổ phiếu BĐS nào vượt đỉnh, ngoại trừ cổ phiếu NTL, giai đoạn mà nhóm ngành BĐS trên thị trường cực kỳ khó khăn trong việc chuyển khai dự án và bán hàng, và sau khi ra BCTC Quý 2/2024 cổ phiếu NTL đã bắt đầu điều chỉnh vì tương lai gần không còn quá nhiều sự kỳ vọng.

Kết luận: chu kỳ mới của NTL sẽ bắt đầu khi dự án trọng điểm bắt đầu có những thông tin mở bán đầu tiên.

1.Rủi ro ngắn hạng ở danh mục đầu tư tài chính không hiệu quả

2.Rủi ro thị trường trung có những biến cố không lường trước được như thiên nga đen xuất hiện bán tháo diện rộng trên toàn thị trường, thị ngắn hạng NTL cũng sẽ bị ảnh hưởng theo

3.Rủi ro dự án bị chậm tiến độ xây dựng, phải lùi thời gian mở bán, điều này trong quá khứ khi dự án Bãi Muỗi trước khi được mở bán cũng đã bị delay một thời gian.

Nên việc thời điểm hiện tại cần chia tỷ trọng và đi vốn phù hợp nhé cả nhà. Đánh tăng trưởng điều quan trọng nhất là phải chia vốn ra nhé.

Sẽ cập nhật tiếp...............