CTCP Hạ Tầng GELEX (Hose: GEL) đang nổi lên như một cái tên đáng chú ý trên sàn chứng khoán nhờ sở hữu danh mục công ty con và công ty liên kết có chất lượng tài sản tốt, trải rộng trên các lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp, bất động sản dân dụng, vật liệu xây dựng và phát triển hạ tầng. Là công ty con của CTCP Tập đoàn Gelex (Hose: GEX, hiện nắm giữ 70% cổ phần tại GEL sau đợt chào bán cổ phiếu lần đầu vào cuối năm 2025), GEL được tổ chức theo mô hình holdings, đóng vai trò trung tâm điều phối vốn cho hệ sinh thái các doanh nghiệp thành viên.

Trụ cột đóng góp doanh thu lớn nhất trong hệ sinh thái GEL chính là Tổng Công ty Viglacera (Hose: VGC), đơn vị chiếm trên 90% tổng doanh thu hợp nhất. VGC hiện giữ vị thế hàng đầu trong ngành vật liệu xây dựng hoàn thiện tại Việt Nam với ba nhóm sản phẩm chủ lực gồm gạch ốp lát, sứ vệ sinh - sen vòi và kính xây dựng, được vận hành bởi hệ thống nhà máy quy mô lớn trải khắp cả nước. Bên cạnh mảng vật liệu, VGC còn là chủ đầu tư của 17 khu công nghiệp tập trung chủ yếu tại miền Bắc, với quỹ đất cho thuê tiềm năng lên tới khoảng 1.300 ha, thuộc nhóm doanh nghiệp khu công nghiệp niêm yết có dư địa phát triển lớn nhất thị trường hiện nay.

Ngoài VGC, hệ sinh thái GEL còn có sự góp mặt của CTCP Đầu tư KCN Dầu khí Long Sơn (Upcom: PXL), đơn vị đang triển khai dự án trọng điểm tại Vũng Tàu với quy mô 850 ha. Dự án này sở hữu lợi thế vị trí đắc địa khi nằm sát cụm cảng nước sâu Cái Mép - Thị Vải, đồng thời có tiềm năng phát triển thành trung tâm dữ liệu và nhà máy trí tuệ nhân tạo nhờ tuyến cáp biển kết nối trực tiếp với Malaysia ngay tại dự án. Hiện PXL đang trong giai đoạn hoàn thiện pháp lý, bao gồm điều chỉnh quy hoạch và giải phóng mặt bằng, hướng tới định hình một khu công nghiệp xanh, sinh thái kết hợp công nghệ cao.

Một mắt xích khác trong chuỗi phát triển khu công nghiệp là CTCP Titan Hải Phòng, đơn vị phụ trách dự án Khu công nghiệp Trấn Dương - Hòa Bình giai đoạn 1 với diện tích 208 ha, tọa lạc tại khu kinh tế ven biển phía Nam Hải Phòng - khu vực được hưởng nhiều ưu đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp và ưu tiên phát triển hạ tầng. Dự án được định hướng đạt chứng chỉ công trình xanh và dự kiến khởi công trong thời gian tới, mở ra kỳ vọng ghi nhận doanh thu từ giai đoạn sau năm 2026.

Ở mảng bất động sản dân dụng, GEL bắt đầu mở rộng hoạt động từ năm 2025 thông qua việc đấu giá thành công dự án tại khu vực ngõ 226 Lê Lai, Hải Phòng với diện tích 13,6 ha, nay được biết đến với tên gọi dự án Anmaison. Dự án sở hữu vị trí đáng chú ý khi nằm tại vùng lõi trung tâm đô thị Hải Phòng, cách không xa khu trung tâm hành chính mới của thành phố. Đối tác đồng hành cùng GEL trong việc phát triển và phân phối sản phẩm cho dự án là Frasers Properties, tập đoàn bất động sản đa quốc gia có nhiều kinh nghiệm triển khai dự án tại khu vực Đông Nam Á thông qua liên doanh Công ty TNHH FIH. Không dừng lại ở Hải Phòng, GEL còn định hướng mở rộng quỹ đất dân dụng sang các thị trường tiềm năng khác như khu đô thị tại Đồng Nai với quy mô 113 ha, cùng với kế hoạch hợp tác phát triển khu dân cư cao cấp tại Cần Giờ có diện tích gần 30 ha.

Bên cạnh hai mảng cốt lõi là khu công nghiệp và bất động sản dân dụng, GEL còn nắm giữ các khoản đầu tư chiến lược khác đáng chú ý. Trong đó, CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà (mã VCW) hiện vận hành nhà máy nước với công suất 300.000 mét khối mỗi ngày đêm và đang trong quá trình nâng công suất lên gấp đôi. Một điểm nhấn khác là việc GEL góp vốn giữ 20% cổ phần tại CTCP Hạ Tầng Hàng Không Masterise, đơn vị chủ đầu tư Cảng Hàng không Quốc tế Gia Bình - dự kiến trở thành cảng hàng không quốc tế lớn nhất khu vực miền Bắc. Đây được xem là một trong những khoản đầu tư có quy mô đáng kể của GEL, với số dư đầu tư đã lên tới hơn 8.000 tỷ đồng tính đến cuối quý I năm 2026, phản ánh mức độ cam kết của doanh nghiệp vào dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia này. Dự án cảng hàng không được kỳ vọng cơ bản hoàn thành các hạng mục cốt lõi vào cuối năm 2026 và bước đầu đưa vào khai thác giai đoạn 1, chuẩn bị sẵn sàng phục vụ hội nghị thượng đỉnh APEC diễn ra vào năm 2027.

Nhìn vào bức tranh tài chính, cấu trúc tài sản của GEL trong giai đoạn 2022-2024 duy trì sự ổn định tương đối, với phần lớn tài sản nằm ở hàng tồn kho tại các dự án khu công nghiệp của VGC. Tuy nhiên, bước sang năm 2025, quy mô tài sản của doanh nghiệp bắt đầu tăng tốc rõ rệt khi hàng loạt dự án khu công nghiệp mới được triển khai đồng loạt, cùng với việc mở rộng danh mục đầu tư sang các dự án bất động sản và hạ tầng khác. Xu hướng tăng trưởng tài sản này được dự báo sẽ còn tiếp diễn trong thời gian tới khi phần lớn các dự án vẫn đang ở giai đoạn đầu tư ban đầu.

Về cơ cấu nguồn vốn, việc đẩy mạnh đầu tư tài sản đã khiến tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu của GEL tăng khá mạnh, hiện ở mức cao hơn đáng kể so với mặt bằng chung của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết. Trước áp lực chi phí lãi vay trong bối cảnh lãi suất neo ở mức cao, doanh nghiệp đang có xu hướng chuyển dịch sang huy động vốn qua kênh thị trường cổ phần nhằm giảm bớt sự phụ thuộc vào nợ vay. Sau khi đã hoàn tất đợt chào bán 100 triệu cổ phiếu ra công chúng vào cuối năm 2025, GEL tiếp tục lên kế hoạch phát hành riêng lẻ thêm 100 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chiến lược trong giai đoạn 2026-2027. Nếu kế hoạch phát hành riêng lẻ này được hiện thực hóa, nguồn lực tài chính bổ sung sẽ tạo điều kiện thuận lợi để GEL tiếp tục tham gia sâu hơn vào quá trình phát triển dự án Cảng Hàng không Quốc tế Gia Bình cũng như các dự án hạ tầng, khu công nghiệp và bất động sản khác đang trong giai đoạn triển khai.

Với danh mục tài sản đa dạng, quỹ đất khu công nghiệp thuộc nhóm lớn nhất thị trường niêm yết, cùng sự đồng hành của các đối tác chiến lược có kinh nghiệm quốc tế, GEL đang cho thấy một câu chuyện tăng trưởng dài hạn đáng theo dõi trong giai đoạn tới, khi các dự án trọng điểm dần được hiện thực hóa và ghi nhận đóng góp vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.