VPG nhìn lại giai đoạn 2021-2023

Doanh thu giai đoạn 2022-2023 tiếp tục tăng; hợp đồng than nhiệt mới

Không ghi nhận doanh thu từ mảng BĐS trong giai đoạn 2022-2023

VPG không ghi nhận doanh thu từ mảng BĐS từ năm 2022. Mảng BĐS & xây dựng đóng góp 4% doanh thu trong năm 2022. Tuy nhiên, toàn bộ doanh thu đến từ mảng xây dựng khi VPG bán hết khu Việt Phát South City và ghi nhận toàn bộ doanh thu trong giai đoạn 2020-2021. Việt Phát South City là dự án khu đô thị thấp tầng có tổng diện tích 2,4 ha tại quận Lê Chân, Hải Phòng.

Các hợp đồng cung cấp than nhiệt mới tích cực hỗ trợ cho doanh thu

Các hợp đồng cung cấp than nhiệt mới năm 2022-2023. Vào tháng 4/2022, liên doanh VPG - CTCP Khoáng sản Đan Ka (Danka Minerals) - SUEK AG được lựa chọn thực hiện gói thầu cung cấp than nhiệt cho nhà máy nhiệt điện than Sông Hậu 1 trị giá 12 nghìn tỷ đồng. Danka Minerals và SUEK AG đều là những công ty lớn trong lĩnh vực khai thác than. Danka Minerals là nhà cung cấp thiết bị và giải pháp kỹ thuật cho ngành khai thác than có trụ sở tại Việt Nam. Công ty còn có mối quan hệ hợp tác chặt chẽ với Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (Vinacomin) – đơn vị khai thác than hàng đầu Việt Nam. Trong khi đó, SUEK AG là một trong những công ty năng lượng tích hợp lớn nhất thế giới, hoạt động chính tại Nga. Theo hợp đồng, VPG nhập khẩu than nhiệt với giá trị ước tính 178 triệu USD và bắt đầu ghi nhận doanh thu vào tháng 5/2022, theo ban lãnh đạo.

Sản lượng bán than nhiệt cao hơn thúc đẩy doanh thu giai đoạn 2022-2023. Trong năm 2022, doanh thu than nhiệt của VPG đạt 1,6 nghìn tỷ đồng – tương đương 35% doanh thu mảng kinh doanh than và 28% tổng doanh thu thuần.

Doanh thu VPG tiếp tục tăng trưởng trong năm 2023, đạt 6,3 nghìn tỷ đồng (+15% YoY). Trong đó, doanh thu từ than nhiệt tăng mạnh 78% svck và đóng góp 44% vào tổng doanh thu (+16 điểm % svck) (VPG bắt đầu ghi nhận doanh thu bán than nhiệt vào quý 3/2022). Mảng quặng sắt & quặng vê viên cũng phục hồi gần bằng mức năm 2021 với doanh thu đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+40% YoY). Trong khi đó, doanh số bán than cốc giảm 27% svck.

Biên lợi nhuận gộp giảm 13 điểm % svck trong năm 2022 và cải thiện nhẹ trong năm 2023

Chi phí đầu vào tăng khiến lợi nhuận gộp năm 2022 giảm 61% svck mặc dù doanh thu tăng. Trong năm 2021, VPG ghi nhận doanh thu và lợi nhuận gộp lần lượt tăng 66% và 130% svck. Là doanh nghiệp kinh doanh than và quặng sắt, VPG được hưởng lợi lớn từ (1) sản lượng thép sản xuất tăng mạnh và (2) giá than và quặng sắt cao hơn vào năm 2021 (Hình 2). Tuy nhiên, trong năm 2022, dù doanh thu thuần tăng 43% svck nhưng VPG ghi nhận lợi nhuận gộp giảm đáng kể 61% svck đạt 265 tỷ đồng. Trong đó, biên lợi nhuận gộp của cả mảng kinh doanh than và quặng sắt đều giảm 11 điểm % từ với mức cơ sở cao. Ban lãnh đạo cho rằng điều này chủ yếu là do chi phí tồn kho cao hơn trong khi giá bán vẫn ở mức thấp trong bối cảnh sản xuất thép trong nước suy yếu. Chúng tôi lưu ý rằng VPG không ghi nhận doanh thu BĐS trong năm 2022.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 5% năm 2022 lên 6% vào năm 2023. Năm 2023, đóng góp doanh thu của mảng than cốc/than nhiệt lần lượt là 34%/44% (so với 53%/28% năm 2022). Theo quan điểm của chúng tôi, đóng góp doanh thu từ than nhiệt lớn hơn với biên lợi nhuận gộp cao hơn 9% vào năm 2023 (so với 6% của than cốc) là lý do chính giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp năm 2023.