Vinamilk: Con gái lấy chồng lần 2

Như tuần trước sau khi quỹ ETF cơ cấu danh mục: Và VNM cũng nằm trong số các mã bị quỹ này bán ra đâu đó hơn 1tr cổ phiếu. Ngay trong phiên ATC, đội “tây lông” khác đã xông vào cân khoảng 600.000, thì phía ta, một số quỹ nhỏ cũng rất tích cực lao vào bắt hàng xả của ETF.

Tôi thì đã theo dõi VNM từ lâu rồi và gần đây thấy những tín hiệu cực kỳ tích cực của VNM nên sau khi quỹ ETF đã thoái vốn xong, tôi có viết 1 bài đánh giá review về mã này với vùng giá khoảng 122-124. Đã có rất nhiều NĐT vào phản biện nhưng đa phần họ đều không hiểu được bản chất để những cổ phiếu tăng là như thế nào.

Tất nhiên cứ cầu mạnh hơn cung, mua khỏe hơn bán là giá sẽ đi lên. Nhưng gián tiếp qua hành động mua mạnh, gom mạnh đó là gì? Đó là kỳ vọng về 1 tương lai sáng hơn, kỳ vọng về sự tăng trưởng trở lại của một doanh nghiệp đầu ngành và một ông vua ngành sữa – một ngành hàng có thể nói là thiết yếu đối với tất cả mọi người. Vậy kỳ vọng đó đến từ đâu?

Ở góc độ bài viết này, mình không đánh giá sâu về doanh nghiệp, mà sẽ phân tích dưới góc nhìn của một quỹ đầu tư tầm trung, mục tiêu đầu tư ngắn hạn tầm 3-6 tháng.

- Năm nay dễ hiểu vì sao FPT, MWG, PNJ, REE, ….và bây giờ là VNM sẽ là ngôi sao của thị trường. Một năm có rất nhiều biến động về kinh tế, chính trị, tình hình thế giới với vô vàn biến cố mà không ai có thể lường trước được vì thế khi tìm cơ hội giải ngân thì các quỹ sẽ chỉ chọn những cổ phiếu có độ an toàn cao, được thị trường chứng minh qua thời gian dài. Đặc biệt là phải có tiền mặt lớn, cân đối tài chính lành mạnh và đương nhiên đó phải là bluechip thì mới đáp ứng được dòng tiền giải ngân từ các quỹ.

Thị trường có rất nhiều cổ phiếu nhỏ, vốn hóa nhỏ, có tiềm năng, nhưng không phải là lựa chọn của các quỹ, vì size đi tiền quá nhỏ, làm sao mà giao dịch được nên song BĐS KCN đầu năm, đa phần các quỹ nằm yên ở danh mục trước đó, chứ có mấy quỹ dám giải ngân mua vào. Cuộc chơi sân nhà thì không thể mang ra đấu trường quốc tế được, giải ao làng không thể đem thi đấu quốc gia.

- VNM có quá trình bão hòa tăng trưởng giai đoạn 2018, khi nhìn chung doanh thu đi ngang và lợi nhuận sụt giảm nhẹ. Thời kỳ ấy kèm theo thương vụ thoái vốn nhà nước, nên giá trên sàn bị đẩy lên hơi quá đà. Theo nguyên tắc mua để kiểm soát quyền sở hữu thì tổ chức mua thường phải thỏa thuận cao hơn 30% so với thị giá. Điều này đã được chứng mình qua nhiều thương vụ như SAB, BMP,..Nên sau khi thoái vốn xong thì cổ phiếu giảm là đương nhiên.

Tuy vậy, VNM giai đoạn đó vẫn được các quỹ đánh giá rất cao và còn tiềm năng tăng trưởng tốt, thể hiện trực quan nhất là ở hệ số P/E luôn duy trì quanh vùng 20 lần. Thực sự trên thị trường này, để P/E đánh giá trên 10 với loại bluechip thì kỳ vọng của nó cực kỳ cao. Đến ngay cả những cổ phiếu như HPG, P/E cũng rất thấp vì ngành nghề mang tính chu kỳ và rủi ro lớn. P/E càng cao đối với bulechip mang tính ổn định như VNM thì khi xuất hiện những cơ hội giải ngân cho kỳ vọng mới thì quỹ nào cũng như hổ đói vồ mồi.

- Một cổ phiếu tăng trưởng, nếu như giới hạn tăng trưởng bị bão hòa, không còn khả năng tăng trưởng nữa thì chắc chắn giá cổ phiếu sẽ tụt dốc gấp nhiều lần mức độ giảm tăng trưởng của nó. Và bài toán này cũng được đọc ngược lại, giá cổ phiếu có thể tăng gấp nhiều lần mức độ kỳ vọng tăng trưởng của nó.

- Trước kia VNM chiếm lĩnh thị phần trong nước, khi đã bão hòa thì con đường mới sẽ là khai phá thêm các thị trường nước ngoài. Nơi mà biển cả mênh mông tha hồ đánh bắt, điều này được chứng minh trong quý 2/2019. VNM đạt được tốc độ tăng trưởng xuất khẩu rất cao, 15% đối với động lực xuất khẩu. Hướng đi rất kịp thời của ban lãnh đạo VNM giống như những gì FPT đang làm, đó là tìm nguồn doanh thu vô tận

- Bước đi thâm nhập vào thị trường trung quốc thật sự có kỳ vọng cực lớn cho VNM. Ngoài các tỉnh mà Vinamilk đã có mặt trước đó như Quảng Đông, Quảng Tây và các tỉnh thuộc khu vực Đông Bắc, kể từ tháng 09/2018, Vinamilk có mặt tại 90% các thành phố và huyện thuộc tỉnh Hồ Nam. Vinamilk liên tiếp đưa sản phẩm vào các đại siêu thị và siêu thị có quy mô lớn như Thiên Hồng, Hảo Nhuận Quế, Hối Mễ Ba, Hương Giang Bách Hóa.... Ngoài ra, vào tháng 8 năm nay, sản phẩm Vinamilk đã được đưa vào Dennis Department Store, chuỗi siêu thị lớn nhất ở tỉnh Hà Nam và tiếp tục phát triển ra nhiều tỉnh, thành phố khác của Trung Quốc.

Cơ hội của quỹ là không nhiều, và quỹ cũng kén chọn lắm, thà lấy gái 1 đời chồng mà thùy mị, nết na còn hơn cưới một cô gái mới lên sàn, xinh đẹp nhưng đầy mưu mô, xảo quyệt.