VHC - Có gì để đầu tư giai đoạn cuối 2024-2025?

1. Vị thế

- Là nhà xuất khẩu cá tra lớn nhất Việt Nam, luôn giữ vững vị thế top 1 doanh nghiệp xuất khẩu cá tra sang thị trường Mỹ. Các sản phẩm chính của công ty bao gồm: Cá fillet, Collagen & Gelatin, sản phẩm phụ, sản phẩm giá trị gia tăng.

- Là một trong số ít những công ty thủy sản Việt Nam có chuỗi cung ứng tích hợp sở hữu toàn bộ chuỗi giá trị từ nuôi trồng, sản xuất thức ăn thủy sản, chế biến, sản xuất đóng gói, kho lạnh và lưu trữ kho lạnh.

2. Kết quả kinh doanh Q3/2024

- DTT đạt 3,277.9 tỷ (+21.5% YoY) và LNST đạt 341.1 tỷ (+69.8% YoY). Trong đó:

- Doanh thu cá tra đạt 1.9 nghìn tỷ (+33% YoY), nhờ tăng trưởng sản lượng tích cực (+26% YoY) và giá bán bình quân trên đồng USD (-7% YoY), trong khi chi phí thức ăn thủy sản vẫn ở mức thấp (-7% YoY).

- Kim ngạch xuất khẩu tăng 14% YoY, góp phần cùng cố vị thế của VHC trên thị trường Mỹ. Tăng trưởng doanh thu tại Mỹ tăng 54% YoY, Châu Âu tăng 13% YoY và tại thị trường Trung Quốc giảm 29% YoY do giá bán bình quân giảm.

- Trong 9T2024, DTT đạt 9,329 tỷ và LNST đạt 870 tỷ, lần lượt hoàn thành 87% và 109% kế hoạch năm 2024.

3. Tiềm năng

- Xuất khẩu sang Mỹ vẫn là động lực tăng trưởng chính

- Trong bối cảnh tồn kho cá tra tại Mỹ vẫn còn thấp hơn năm 2023 và 2022 (theo VASEP), số liệu về lạm phát và chính sách của FED là tích cực, có thể kéo theo nhu cầu cá tra tăng sau vào quý cuối năm - các nhà bán lẻ bổ sung hàng tồn kho cho mùa lễ hội cuối năm.

- Mặt khác, cũng tối lưu ý rằng, mức tăng trưởng của năm 2024 sẽ chủ yếu đến từ sản lượng, trong khi giá bán trung bình gần như đi ngang so với năm 2023. Bởi VHC đang có xu hướng duy trì giá bán ở mức thấp để tăng cường chiếm lĩnh thị phần khi thị trường dần phục hồi.

- Chính sách kích thích kinh tế Trung Quốc sẽ tác động tích cực đến XK cá tra của Việt Nam

- Việc chính phủ Trung Quốc liên tiếp đưa ra những chính sách bơm tiền và hỗ trợ nền kinh tế nội địa một cách quyết liệt trong thời gian vừa qua có thể coi là dấu hiệu cho thấy cố toàn nền kinh tế theo nhu cầu tiêu thụ cá tra tại các nhà hàng.

- Kì vọng các chính sách trên sẽ bắt đầu hiệu quả và tác động tích cực lên nhu cầu cá tra tại Trung Quốc vào Q3/2025, từ đó "làm nóng" giá cá tra ở toàn cầu. Ước tính giá bán của VHC có thể tăng khoảng 3-5% vào năm 2025.

- Giá các loại nguyên có làm thức ăn chăn nuôi cho cá (chiếm khoảng 70% giá vốn mảng cá tra phi lê) cũng đang trong xu hướng giảm, hỗ trợ giảm chi phí đầu vào

- Chi phí giá các loại nguyên có có xu hướng giảm từ sau tháng 5, kì vọng giá thức ăn chăn nuôi sẽ tiếp tục duy trì ở mức thấp khi nguồn cung cải thiện và nhu cầu chưa ổn định, từ đó mở lại cơ hội, giúp biên lợi nhuận tiếp tục mở rộng ngay cả khi giá bán bình quân thấp.

4. Định giá

- Ngành cá tra vẫn là ngành đầy triển vọng duy trì sự triển vọng trong năm 2025, sự tăng trưởng được hỗ trợ tích cực của việc các đối thủ trong ngành thoái lui và ngành cá tra duy trì sức tăng trưởng tốt. Với mức giá mục tiêu cho VHC là 85,000 VND/CP (upside 21.4%), cổ phiếu là cơ hội tích lũy và khuyến nghị mua ở quanh 71,100.