VGT: Về đúng giá Trị

Tập đoàn dệt may Việt Nam là doanh nghiệp đứng đầu trong ngành dệt may với 33 công ty con và 34 công ty liên kết đang hoạt động sản xuất kinh doanh trải rộng từ sản xuất sợi (Sợi cotton và sợi nhân tạo), vải (vải dệt kim và vải dệt thoi) và may quần áo.

Năng lực sản xuất ở các mảng: Sợi công suất 155 nghìn tấn/ năm, vải: 170 triệu mét/năm; may: 352 triệu sản phẩm/năm. VGT chiếm đến 95,5% sản lượng sợi, 42,3% sản lượng xơ, 25,7% sản lượng vải được sản xuất của cả nước (nguồn: Vinatex).

Doanh thu thuần và lợi nhuận cổ đông của công ty mẹ trong quý 3/2021 lần lượt đạt 4.076 tỷ (+23 % YoY) và 187 tỷ đồng (+175% YoY). Lũy kế 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần đạt 11.112 tỷ (+7,5% YoY) và lợi nhuận cổ đông của công ty mẹ đạt 569 tỷ (+181% YoY):

1) Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh từ 8,3% lên mức 13,2% so với cùng kỳ;

2) Chi phí lãi vay giảm mạnh 32,4%YoY, chỉ còn 178 tỷ đồng;

3) thu nhập khác tăng 42,8% YoY đến từ khoản tăng của khoản mục thanh lý tài sản và đền bù.

Theo số liệu từ Hiệp hội Dệt may Việt Nam (VITAS), tổng kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may duy trì tích cực trong 9 tháng năm 2021 đạt 29 tỷ USD, tăng 13,2% so với cùng kỳ 2020 bất chấp khó khăn từ dịch Covid. Trong đó, các mặt hàng xuất khẩu chủ lực đều tăng so với cùng kỳ: hàng may mặc đạt 21,7 tỷ USD, tăng 5%; vải đạt 1,8 tỷ USD, tăng 37,4%; xơ sợi đạt 4 tỷ USD, tăng 56,2%; vải không dệt đạt 557 triệu USD, tăng 77,3%; phụ liệu dệt may đạt 921 triệu USD, tăng 21,8%. Điều này đã cho thấy sự hồi phục của ngành dệt may sau giai đoạn khó khăn của chiến tranh thương mai 2019-2020.

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần năm 2021 của VGT đạt 16,068 tỷ (+ 15% YoY) và lợi nhuận cổ đông công ty mẹ đạt 866 tỷ (+207% YoY). Và dự phóng cho năm 2022 với doanh thu thuần đạt 18,639 tỷ (+16% YoY) và lợi nhuận cổ đông công ty mẹ đạt 1,075 tỷ (+24% YoY):

1) Biên lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì ở mức cao và có phần tăng nhẹ lên mức 14,5% năm 2022;

2) Thu nhập tài chính kỳ vọng mức tăng 15% đến từ việc thoái vốn ở các khoản mục đầu tư của công ty;

3) Chi phí hoạt động doanh nghiệp tăng nhẹ với chi phí bán hàng tăng 10% và quản lý doanh nghiệp tăng 12%.

4) thu nhập khác giảm mạnh hơn 70% do không còn được ghi nhận tiền đền bù và thanh lý.

EPS dự phóng đạt 2,152 đồng/ cổ phiếu và mức P/E dự phóng đạt 11,4x đây là mức P/E thấp hơn nhiều so với trung bình kể từ khi chào sàn (4 năm):

1) kỳ vọng sự phục hồi của ngành dệt may trong năm 2022;

2) đơn hàng quay trở bởi nhu cầu phục hồi kinh tế và chính sách kích thích tiêu dùng