TV2 - Dự án Sông Hậu 2 có triển vọng tích cực nhưng kế hoạch kinh doanh năm 2024 thận trọng - Báo cáo ĐHCĐ

SH2P có tiềm năng chuẩn bị đủ vốn trước thời hạn.

Theo ông Nguyễn Chơn Hùng, Chủ tịch HĐQT TV2, để đảm bảo nguồn vốn trước thời hạn là ngày 30/6/2024, dự án cần nhận được (1) thỏa thuận tín dụng (điều khoản & điều kiện tài chính), (2) thư chấp nhận tài trợ tài chính của các bên cho vay và (3) khoản giải ngân đầu tiên (FDP). Ông Hùng chia sẻ 2 tiêu chí đầu đã hoàn thành và đang chờ đạt tiêu chí cuối cùng – FDP. Ông cũng chia sẻ quan điểm rằng yêu cầu tối thiểu của FDP là khoảng 120 triệu USD. Mặt khác, bên cạnh khoản vốn 980 triệu USD được công bố gần đây, ông Hùng chia sẻ rằng SH2P đang chờ nguồn tài trợ bổ sung tiềm năng trị giá khoảng 2,1 tỷ USD (khoản vay và vốn chủ sở hữu), sẽ giúp đáp ứng được yêu cầu vốn trước thời hạn nhưng thông báo chính thức vẫn chưa được công bố . Chúng tôi tin rằng đây là những tin tức tích cực hỗ trợ SH2P có khả năng cao được khởi công, trong khi chờ công bố chính thức.

Cổ đông thông qua kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2024, không bao gồm hợp đồng Sông Hậu 2. TV2 đặt kế hoạch năm 2024 với doanh thu đạt 1.272 tỷ đồng (+20% YoY) và LNTT đạt 66 tỷ đồng (+0% YoY), lần lượt tương ứng 82% và 66% dự báo năm 2024 của chúng tôi cho kịch bản không bao gồm Dự án Sông Hậu 2. Chúng tôi cho rằng kế hoạch thận trọng của TV2 đến từ 1) doanh thu thấp hơn dự kiến vào năm 2023 và những lo ngại đang diễn ra khi cơ chế định giá mới cho năng lượng tái tạo chưa được công bố và 2) ban lãnh đạo thường có quan điểm thận trọng trong việc đặt ra kế hoạch kinh doanh. Chúng tôi lưu ý rằng kể từ năm 2016, KQKD thực tế của TV2 cao hơn trung bình 27%/năm so với kế hoạch của công ty. Theo ban lãnh đạo TV2, doanh thu sơ bộ nửa đầu năm 2024 đạt 400 tỷ đồng (31% kế hoạch năm 2024 của công ty), hoàn thành 26% dự báo cả năm của chúng tôi nếu không bao gồm SH2P. Do tính chất dịch vụ của TV2, doanh thu thường được ghi nhận vào cuối năm, ban lãnh đạo tin rằng KQKD nửa đầu năm có dấu hiệu tích cực, vượt kỳ vọng. Do đó, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Cổ đông đã thông qua việc chia cổ tức tiền mặt năm 2023 ở mức 10% mệnh giá, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi là 1.000 đồng/cổ phiếu. Đối với năm 2023, các cổ đông đã thông qua việc phân bổ 40,4% LNST vào quỹ khen thưởng & phúc lợi (21,5 tỷ đồng; cao hơn khoảng 2,7 lần so với mức phân bổ 15% LNST vào năm 2022) và 20% LNST vào quỹ đầu tư & phát triển (10,6 tỷ đồng, so với không phân bổ vào năm 2022). Chúng tôi lưu ý rằng quỹ khen thưởng & phúc lợi chiếm 40% LNST năm 2023, cao hơn dự báo hiện tại của chúng tôi là 10% LNST. Theo chúng tôi, tỷ lệ phân bổ cao hơn do số lượng nhân viên của TV2 tăng, cũng như ban lãnh đạo TV2 nhận thấy lợi ích trong việc giữ chân nhân tài, trong khi số LNTT tuyệt đối đi ngang YoY.

Cổ đông đã thông qua việc chia cổ tức tiền mặt năm 2024 ở mức 10% mệnh giá, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi là 1.000 đồng/cổ phiếu. Ngoài ra, TV2 đề xuất phân bổ 20% LNST năm 2024 cho quỹ đầu tư & phát triển và một khoản tương đương nhưng không cao hơn 3 tháng lương vào quỹ khen thưởng & phúc lợi năm 2024, so với dự báo của chúng tôi là 10% LNST. Ban lãnh đạo TV2 bày tỏ kỳ vọng về mức cổ tức tiền mặt cao hơn nếu công ty hoạt động tốt và lợi nhuận cao hơn kỳ vọng.