Trung Quốc : Kỳ vọng kích thích tài chính đang được đánh giá quá cao?

Trong kỳ nghỉ Tuần lễ vàng của Trung Quốc, mặc dù thị trường chứng khoán đại lục đóng cửa cho đến thứ Hai, các cổ phiếu Trung Quốc vẫn tiếp tục giao dịch dưới hình thức ETF tại Hoa Kỳ và ở Hồng Kông. Thị trường Hồng Kông mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ ngắn và chứng kiến sự tăng vọt của cổ phiếu, tuy nhiên, đến ngày thứ Năm, chỉ số Hang Seng giảm 1,47%, chấm dứt chuỗi 6 phiên tăng liên tiếp.

Điều này đánh dấu lần giảm đầu tiên của chỉ số doanh nghiệp Hang Seng sau 13 phiên tăng. Kể từ ngày 13 tháng 9, thị trường Hồng Kông đã tăng khoảng 27%, do đó, một sự thoái lui là điều không thể tránh khỏi.

Theo báo cáo từ Goldman Sachs, khối lượng giao dịch tại Hồng Kông vẫn ở mức cao đáng kể, đạt gần 310 tỷ HKD, mặc dù đã giảm 38% so với mức cao kỷ lục của đầu tuần. Khối lượng giao dịch hiện tại vẫn cao hơn gấp 2,9 lần so với doanh thu trung bình hàng năm của chỉ số Hang Seng.

Tuy nhiên, sự đảo chiều đã diễn ra khi tất cả các lĩnh vực theo chủ đề trong tuần qua, từ bất động sản Trung Quốc, Ma Cao, đến tiêu dùng Trung Quốc, đều giảm mạnh. Ngành bất động sản Trung Quốc ghi nhận mức giảm sâu nhất với -9,58%, tiếp theo là Ma Cao với -4,38% và tiêu dùng Trung Quốc giảm -3,66%.

Xu hướng bán tháo và dòng tiền thị trường

Goldman Sachs cũng lưu ý rằng khối lượng giao dịch của quỹ đầu cơ và các nhà đầu tư lớn tại thị trường Hồng Kông đã tăng lên đáng kể, với dòng tiền giao dịch gấp 2,14 lần so với tốc độ bình thường trong 4 tuần qua. Cả các quỹ đầu cơ và các nhà đầu tư dài hạn đều trở thành người bán chính trên thị trường với tốc độ bán gia tăng đáng kể, từ 1,35 đến 1,78 lần mức trung bình trước đó. Tâm điểm của giao dịch tập trung vào các cổ phiếu công nghệ và tài chính lớn.

Một điểm đáng chú ý là rổ "bán khống nhiều nhất" của Goldman Sachs đã giảm 6,57% trong phiên giao dịch hôm nay. Điều này phản ánh sự ép buộc từ các nhà giao dịch bán khống khi lệnh bán khống giảm 2,7% theo tuần và 4,6% theo tháng. Mặc dù vậy, doanh thu của thị trường Hồng Kông vẫn tăng 89% so với mức thông thường, điều này cho thấy các nhà đầu tư đang chốt lời nhưng không quá quyết liệt.

Một yếu tố quan trọng khác đang được các nhà đầu tư theo dõi là cuộc họp của Bộ Tài chính Trung Quốc diễn ra vào ngày 4-5 tháng 10 và dữ liệu từ kỳ nghỉ Tuần lễ vàng sẽ được công bố vào ngày 8 tháng 10. Các báo cáo cho rằng chính phủ Trung Quốc có thể tung ra gói kích thích tài chính từ 2-3 nghìn tỷ nhân dân tệ thông qua việc phát hành trái phiếu chính phủ.

Nếu điều này thành hiện thực, Trung Quốc có thể tăng thâm hụt tài chính lên 1,5% GDP, đưa thâm hụt năm nay lên mức 13% GDP, so với mức 11,5% của năm ngoái. Điều này sẽ đưa Trung Quốc trở lại mức thâm hụt của năm 2022 là khoảng 14%.

Theo Goldman Sachs, các rổ cổ phiếu công nghệ, rượu Trung Quốc và thương mại của Trung Quốc vẫn giao dịch ở mức thấp hơn đáng kể so với mức trước năm 2023. Dù vậy, đây có thể là cơ hội để các nhà đầu tư tập trung vào các chủ đề có tiềm năng dài hạn. Ngoài ra, rổ cổ phiếu "China High Dividends" của Goldman giao dịch ở mức 9 lần lợi nhuận kỳ hạn, cho thấy tiềm năng lợi nhuận đáng kể.

Jack McFerran của Goldman cũng chỉ ra rằng việc giảm phát đã tạo ra gánh nặng lớn đối với nền kinh tế Trung Quốc, đặc biệt là bảng cân đối kế toán cá nhân và dòng tiền của chính quyền địa phương, những người đã dựa vào việc bán đất để tài trợ nhưng giờ đây buộc phải sử dụng doanh thu thuế. Chính phủ Trung Quốc hiện đang tập trung vào việc tái cân bằng thông qua bảng cân đối kế toán cá nhân và công ty, thông qua việc quốc hữu hóa kho nhà ở thay vì tạo thêm nguồn cung.

Thị trường chứng khoán Trung Quốc đang trải qua sự biến động lớn trong bối cảnh những thay đổi về chính sách kinh tế và tài khóa. Chính phủ Trung Quốc có thể sẽ tiếp tục các biện pháp kích thích để hỗ trợ nền kinh tế, và điều này sẽ tác động trực tiếp đến thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, sự không chắc chắn về định hướng chính sách và việc điều chỉnh thị trường trong ngắn hạn có thể là thách thức lớn cho các nhà đầu tư.

----------------------------------------------------------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế. Thông qua Sở mình có thể đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...