MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Trung Quốc đẩy mạnh gom vàng: Báo hiệu chuẩn bị cho biến động lớn?

Vàng tiếp tục củng cố nhưng sức mạnh H1 (Half 1) vẫn còn nguyên vẹn

Giá vàng biến động hạn chế trong tháng 6. Chỉ số giá vàng LBMA PM tính bằng USD tăng 0,3%, trong khi SHAUPM tính bằng Nhân dân tệ giảm nhẹ 0,7% – chủ yếu do đồng nội tệ mạnh hơn so với đô la.

Tuy nhiên, giá vàng LBMA tính bằng USD và SHAUPM tính bằng Nhân dân tệ đã kết thúc nửa đầu năm với mức tăng trưởng mạnh nhất kể từ năm 2016, lần lượt tăng 23% và 21% (Biểu đồ 1). Dựa trên Mô hình Phân bổ Lợi nhuận Vàng của chúng tôi, rủi ro địa chính trị và đồng đô la yếu hơn là những yếu tố đóng góp đáng kể vào sức mạnh của giá vàng. Đồng thời, chúng tôi tin rằng việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng đã hỗ trợ thêm cho giá vàng.

Nhu cầu bán buôn vẫn yếu

Nhu cầu vàng bán buôn của Trung Quốc tiếp tục chậm lại trong tháng 6. Các nhà sản xuất trang sức, ngân hàng thương mại và các bên tham gia thị trường khác đã rút 90 tấn vàng trong tháng, giảm 10% so với tháng trước. Mặc dù có mức tăng nhẹ 4% so với tháng 6 yếu kém năm 2024, nhu cầu vàng bán buôn trong tháng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm (Biểu đồ 2).

Yếu tố mùa vụ, niềm tin tiêu dùng vẫn còn yếu và giá vàng tăng cao tiếp tục gây áp lực lên tiêu thụ trang sức vàng, dẫn đến tâm lý thận trọng của các nhà bán lẻ trong việc bổ sung hàng tồn kho. Thêm vào đó, đà giảm nhiệt của đầu tư vàng miếng và vàng xu trong tháng 6 khi các nhà đầu tư đứng ngoài cuộc trong bối cảnh giá vàng biến động trong biên độ hẹp.

Trong nửa đầu năm 2025, lượng vàng rút khỏi SGE đạt 678 tấn (Biểu đồ 3), giảm 18% so với cùng kỳ năm trước và thấp hơn 22% so với mức trung bình 10 năm. Nhu cầu trang sức đã suy yếu trong bối cảnh giá vàng tăng vọt, chi tiêu tiêu dùng thận trọng và sự hợp nhất liên tục của ngành. Tuy nhiên, sự yếu kém của ngành trang sức đã được bù đắp một phần bởi sức mạnh đầu tư: giá vàng tăng, nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng – trong bối cảnh căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang, đặc biệt là trong tháng 4 – và hiệu suất ảm đạm của các tài sản trong nước khác đã hỗ trợ doanh số bán vàng thỏi và vàng xu.

Tháng 6 kết thúc nửa đầu năm mạnh nhất về nhu cầu ETF vàng của Trung Quốc

Dòng vốn ETF vàng của Trung Quốc chuyển biến tích cực vào tháng 6, thu hút 1 tỷ Nhân dân tệ (137 triệu đô la Mỹ) (Biểu đồ 4). Với việc căng thẳng thương mại Mỹ-Trung dịu bớt và đồng Nhân dân tệ mạnh lên, nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng đã hạ nhiệt, dẫn đến những thay đổi hạn chế trong dòng vốn ETF.

Trong nửa đầu năm, các quỹ ETF vàng Trung Quốc đã ghi nhận hiệu suất bán niên cao nhất từ trước đến nay, với doanh thu đạt 64 tỷ Nhân dân tệ (8,8 tỷ USD). Dòng vốn đổ vào được thúc đẩy bởi các yếu tố tương tự đã hỗ trợ doanh số bán vàng thỏi và vàng xu được đề cập ở trên. Tổng tài sản quản lý (AUM) của các quỹ ETF vàng Trung Quốc đã tăng 116% trong nửa đầu năm, đạt 153 tỷ Nhân dân tệ (21 tỷ USD) vào cuối tháng 6. Trong khi đó, tổng lượng nắm giữ tăng vọt 74% lên 200 tấn.

Hoạt động giao dịch vàng tương lai tại SHFE đã hạ nhiệt vào tháng 6 (Biểu đồ 5), giảm 39% so với tháng trước xuống còn 380 tấn mỗi ngày do giá cả ảm đạm và biến động thu hẹp làm giảm sự quan tâm của các nhà giao dịch.

Tuy nhiên, khối lượng giao dịch vàng tương lai SHFE trung bình đạt 534 tấn/ngày trong nửa đầu năm, mức giá trị bán niên cao nhất từng được ghi nhận, do các yếu tố đã đề cập ở trên.

PBoC liên tục mua vàng trong nửa đầu năm

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) báo cáo đã mua vào 2 tấn vàng trong tháng 6, đánh dấu tháng tăng thứ tám liên tiếp. Dự trữ vàng chính thức của Trung Quốc hiện ở mức 2.299 tấn (Biểu đồ 6).

Trung Quốc đã công bố kế hoạch mua vàng liên tục – với số lượng khác nhau – trong nửa đầu năm 2025, tổng cộng 19 tấn. Trong giai đoạn này, tỷ trọng vàng trong tổng dự trữ ngoại hối của Trung Quốc đã tăng từ 5,5% vào tháng 12 năm 2024 lên 6,7% vào cuối tháng 6.

Nhập khẩu giảm trong tháng 5

Theo số liệu mới nhất từ Tổng cục Hải quan Trung Quốc, Trung Quốc đã nhập khẩu ròng 89 tấn vàng trong tháng 5, giảm 21% so với tháng trước và 31% so với cùng kỳ năm trước. Về cơ bản, điều này phản ánh xu hướng nhu cầu bán buôn trong tháng: lượng vàng rút khỏi SGE trong tháng 5 đã giảm đáng kể so với tháng trước. Nhìn chung, nhu cầu vàng trang sức suy yếu từ đầu năm đến nay đã gây áp lực nặng nề lên hoạt động nhập khẩu.

Kết luận:

Trong nửa đầu năm 2025, thị trường vàng Trung Quốc thể hiện sự phân hóa rõ nét giữa các động lực đầu tư và tiêu dùng. Dù nhu cầu trang sức sụt giảm do giá vàng cao và tâm lý người tiêu dùng yếu, dòng vốn đổ mạnh vào ETF vàng, khối lượng giao dịch tương lai gia tăng và hoạt động mua vàng liên tục từ PBoC đã tạo nền tảng hỗ trợ cho giá vàng và duy trì tâm lý tích cực trong kênh đầu tư. Trong bối cảnh rủi ro toàn cầu và căng thẳng địa chính trị vẫn hiện hữu, vàng được kỳ vọng tiếp tục đóng vai trò là tài sản trú ẩn chiến lược tại Trung Quốc trong thời gian tới.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Sự gia tăng mạnh mẽ trong đầu tư vàng tại Trung Quốc nửa đầu năm 2025 – đặc biệt qua kênh ETF và giao dịch tương lai – phản ánh tâm lý tìm kiếm tài sản an toàn trong bối cảnh kinh tế toàn cầu bất định. Điều này tạo hiệu ứng lan tỏa sang thị trường bạc, vốn cũng được coi là tài sản trú ẩn và có mối tương quan chặt chẽ với vàng.

Tại Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV), giá bạc kỳ hạn ghi nhận mức biến động tích cực nhờ sự hỗ trợ từ:

Như vậy, trong bối cảnh vàng tiếp tục giữ đà tăng do dòng tiền đầu tư mạnh tại Trung Quốc, nhà đầu tư trong nước có thể xem xét sản phẩm bạc kỳ hạn trên MXV như một lựa chọn tiềm năng để đa dạng hóa danh mục và tận dụng xu hướng giá của nhóm kim loại quý toàn cầu.