MỚI

Lọc CP theo tín hiệu PTKT

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Trump, BTC và tương lai USD

Trong một sắc lệnh hành pháp ngày 6 tháng 3 năm 2025, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã thiết lập một kho dự trữ Bitcoin "vàng kỹ thuật số", được vốn hóa bằng bất kỳ BTC nào bị lực lượng chấp pháp liên bang tịch thu. Với nguồn cung BTC giới hạn ở 21 triệu đồng, chính quyền muốn Hoa Kỳ giành được lợi thế đi đầu như một bên nắm giữ chính của một kho lưu trữ giá trị mới nổi. Nhưng vì khó có khả năng BTC bị tịch thu một mình có thể đạt được quy mô mong muốn, Hoa Kỳ cũng có thể mua nó trên thị trường mở.

Không chỉ có Hoa Kỳ. Trên toàn thế giới, các chính phủ ngày càng xem xét BTC như một tài sản dự trữ. Tại Brazil, Nghị sĩ Eros Biondini đã đề xuất yêu cầu ngân hàng trung ương tích lũy BTC cho đến khi nó chiếm 5% dự trữ của quốc gia. Trong khi đó, Bhutan đã trở thành một trong những nước nắm giữ BTC lớn nhất thế giới, với Thành phố Chánh niệm Gelephu nắm giữ tiền điện tử này như một dự trữ chiến lược. Tổng thống El Salvador, Nayib Bukele, tiếp tục mua BTC như một dự trữ chiến lược, và các nhà lập pháp ở Hồng Kông đã đưa ra một đề xuất bổ sung BTC vào dự trữ chính thức của thành phố. Có tin đồn rằng Trung Quốc đang bí mật xây dựng một kho dự trữ BTC. Và một sáng kiến phổ biến gần đây của Thụy Sĩ nhằm mục đích yêu cầu Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) bao gồm BTC trong danh mục đầu tư của mình, mặc dù Chủ tịch SNB Martin Schlegel bác bỏ ý tưởng này, viện dẫn những lo ngại về sự biến động, tính thanh khoản và bảo mật của tiền điện tử.

Nhưng quyết định tham gia vào bữa tiệc đa dạng hóa dự trữ của chính phủ Hoa Kỳ làm dấy lên những nghi ngờ nghiêm trọng về tương lai của sự bá quyền tiền tệ của chính mình. Nếu nhiều quốc gia hoặc tổ chức quyết định nắm giữ BTC thay vì đô la, nhu cầu toàn cầu về dự trữ đô la có thể giảm trong dài hạn. Hợp pháp hóa một kho lưu trữ giá trị đối thủ có thể làm lung lay niềm tin vào đồng bạc xanh, làm xói mòn vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu của Mỹ và những lợi thế mà nó mang lại. Nếu không có nhu cầu quốc tế mạnh mẽ đối với đồng đô la, Hoa Kỳ cuối cùng có thể mất "đặc quyền cắt cổ" in tiền và vay với lãi suất thấp. Do đó, việc ủng hộ BTC đồng thời bảo vệ sự thống trị của đồng đô la đòi hỏi một sự cân bằng tinh tế.

Cùng với chính sách BTC, chính quyền Trump cũng đang định hình lại một cách căn bản chính sách thương mại của Hoa Kỳ. Họ đã áp thuế 25% đối với hàng nhập khẩu của Canada và Mexico; tăng thuế đối với hàng hóa Trung Quốc (nâng tổng mức thuế trung bình của Hoa Kỳ đối với quốc gia đó lên 39%); và đe dọa các biện pháp tương tự đối với nông nghiệp châu Âu. Những chính sách này đã tạo ra tình trạng hỗn loạn trên thị trường - trầm trọng hơn do sự chậm trễ và sửa đổi lặp đi lặp lại - và mời gọi sự trả đũa.

Bởi vì Canada và Mexico phụ thuộc rất nhiều vào thương mại với Hoa Kỳ, thuế quan làm giảm xuất khẩu và dòng đô la vào của họ, làm suy yếu tiền tệ của họ. Ngược lại, cơ sở xuất khẩu đa dạng hơn và chế độ tiền tệ được kiểm soát của Trung Quốc cho phép nước này giảm thiểu tác động của thuế quan của Hoa Kỳ và hỗ trợ đồng nhân dân tệ. Hơn nữa, vì Hoa Kỳ phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố đầu vào trung gian từ Trung Quốc, thuế quan sẽ làm tăng chi phí sản xuất của Hoa Kỳ, đẩy giá tiêu dùng và lạm phát lên cao, đồng thời làm xói mòn sức hấp dẫn của đồng đô la.

Ngoài việc giảm nhu cầu đối với hàng hóa Hoa Kỳ và đô la để mua chúng, các chính sách của Trump đã tạo ra sự khó đoán và do đó làm giảm niềm tin vào thị trường Hoa Kỳ. Các mối đe dọa của ông đã thúc đẩy Liên minh châu Âu xem xét đa dạng hóa tiền tệ nhiều hơn và tìm kiếm các thị trường thay thế. Với ít nhà đầu tư chọn nắm giữ tài sản định giá bằng đô la hơn, đồng đô la đã bắt đầu suy yếu.

Liệu Hoa Kỳ có thực sự có thể chấp nhận BTC như một dự trữ chiến lược và theo đuổi các chính sách thương mại như vậy mà không gây nguy hiểm cho vị thế toàn cầu của đồng đô la? Các quốc gia thường nắm giữ nhiều tài sản dự trữ - euro, yên, bảng Anh hoặc vàng - ngoài đồng đô la. Tuy nhiên, cấu trúc phi tập trung độc đáo và nguồn cung hữu hạn của BTC khiến nó khác biệt so với những tài sản nắm giữ truyền thống này. Bằng cách chính thức ủng hộ nó, Hoa Kỳ có thể vô tình đẩy nhanh sự thay đổi toàn cầu khỏi dự trữ đô la.

Trump và nhóm của ông dường như đang đặt cược rằng các lực lượng khác sẽ vào cuộc, do sự phụ thuộc quá mức của người nước ngoài vào nền kinh tế Hoa Kỳ. Giả định là các nhà sản xuất nước ngoài sẽ chấp nhận giá thấp hơn để duy trì tính cạnh tranh, hoặc tiền tệ nước ngoài sẽ mất giá để bù đắp tác động của thuế quan của Hoa Kỳ, chuyển gánh nặng sang người nước ngoài thay vì người tiêu dùng và nhà sản xuất Mỹ.

Đó là suy nghĩ đằng sau cái gọi là "Hiệp định Mar-a-Lago": chiến lược của chính quyền Trump là tận dụng thuế quan trừng phạt để làm suy yếu đồng đô la, giảm chi phí vay của Hoa Kỳ và thúc đẩy sản xuất - đồng thời bảo tồn sự thống trị toàn cầu của đồng đô la. Không giống như Hiệp định Plaza hoặc Hiệp định Louvre, trong đó các nền kinh tế lớn đồng ý phối hợp tỷ giá hối đoái, Hoa Kỳ đang ép buộc các đối tác thương mại lớn và các ngân hàng trung ương nước ngoài làm suy yếu tiền tệ của họ so với đồng đô la, cuối cùng có lợi cho lợi ích kinh tế của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, nếu các đối tác kinh tế này từ chối hợp tác, kế hoạch có thể thất bại và tất cả các mục tiêu của hiệp định đều có thể bị trật bánh.

Phần lớn chiến lược này đến từ một bài báo tháng 11 năm 2024 của chủ tịch được chỉ định của Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Trump, Stephen Miran, người đã đề xuất rằng Hoa Kỳ nên áp dụng thuế quan một cách có chừng mực để có thể thu doanh thu từ thuế nhập khẩu mà không gây ra giá quá cao cho người tiêu dùng. Chính phủ Hoa Kỳ sẽ đánh thuế đối với hàng nhập khẩu từ các quốc gia được hưởng lợi đáng kể từ vị thế dự trữ của đồng đô la Mỹ, chiếm một phần lợi ích kinh tế mà người ta cho rằng đang chảy vào các nền kinh tế nước ngoài. Để tránh gây ra sự gia tăng lạm phát trong nước, Miran hình dung ra các động thái tiền tệ bù đắp khác nhau. Thông qua sự kết hợp giữa các công cụ ngoại giao và tài chính, các ngân hàng trung ương nước ngoài có thể bị thuyết phục giảm lãi suất hoặc sử dụng hoán đổi ngoại tệ để giữ cho lạm phát của Hoa Kỳ trong tầm kiểm soát.

Đó sẽ là cái giá phải trả để duy trì quyền tiếp cận thị trường Hoa Kỳ, mà Trump coi là một đặc ân cần phải có được. Chính quyền sẽ tăng thuế đối với các quốc gia không hợp tác, buộc họ phải gánh một phần chi phí cấu trúc của đồng đô la hoặc điều chỉnh chặt chẽ hơn với các mục tiêu kinh tế và an ninh của Hoa Kỳ. Kết quả sẽ là một "thang thuế tốt nghiệp" dựa trên các tiêu chí được chọn. Thuế quan và quản lý tỷ giá hối đoái được điều chỉnh cẩn thận, theo Miran, sẽ củng cố vai trò toàn cầu của đồng đô la đồng thời tăng doanh thu cho chính phủ.

Đó là một ý nghĩ hay. Nhưng Hiệp định Mar-a-Lago, đi kèm với việc chấp nhận BTC, có thể dễ dàng phản tác dụng. Suy cho cùng, việc chứng thực một tài sản dự trữ thay thế sẽ mở ra cánh cửa cho những thách thức đối với sự thống trị của đồng đô la. Các cuộc chiến thương mại của Trump giả định rằng các đối tác Hoa Kỳ sẽ tuân thủ. Nhưng nếu họ bắt đầu tách khỏi thị trường Hoa Kỳ, tìm kiếm các liên minh thương mại hoặc an ninh thay thế hoặc chấp nhận BTC hoặc các loại tiền tệ khác để đa dạng hóa dự trữ quy