Triển vọng kinh tế và địa chính trị: Điều gì đang định hình thị trường hiện tại?

Bài phân tích về thị trường gần đây đã chỉ ra những xu hướng đáng chú ý trong bối cảnh kinh tế hiện tại, bao gồm lãi suất, tỷ lệ trung lập, triển vọng việc làm, cũng như những diễn biến quan trọng liên quan đến thu nhập doanh nghiệp, địa chính trị, và tác động của các yếu tố chính trị lên thị trường tài chính.

Dưới đây là cái nhìn sâu hơn về từng khía cạnh quan trọng đó.

Lãi suất và triển vọng cắt giảm của Fed

Trong giai đoạn gần đây, lãi suất đang có dấu hiệu được định giá một cách hợp lý, điều này khác biệt so với các giai đoạn trước khi thị trường thường xuyên có xu hướng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố ngoại biên như lạm phát và địa chính trị. Cụ thể, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm gần đây dao động quanh mức 4,1%, và có thể sẽ tiếp tục ở mức này hoặc cao hơn chút, nhưng không tạo ra một động lực lớn cho thị trường. Điều này được lý giải bởi kỳ vọng rằng lạm phát đã có xu hướng giảm dần sau những biến động lớn trước đó.

Theo đánh giá của các chuyên gia, câu chuyện về việc lạm phát tiếp tục giảm sẽ gặp nhiều thách thức. Việc phục hồi sau các trận bão lớn có thể tạo ra áp lực lạm phát tạm thời do nhu cầu tái thiết tăng cao. Mặc dù vậy, những cú sốc lạm phát này không được cho là đủ để đẩy lạm phát trở lại mức cao như trước đây, và kỳ vọng về lạm phát giảm đang trở nên khó khăn hơn.

Liên quan đến chính sách tiền tệ, thị trường đang định giá sẽ có 2,5 lần cắt giảm lãi suất từ nay đến 3 cuộc họp tiếp theo của Fed. Dự kiến, trong cuộc họp tháng 11, có khả năng Fed sẽ giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản (bps), và tiếp tục theo dõi sát sao dữ liệu kinh tế. Cũng có thể Fed sẽ tạm dừng một trong các cuộc họp sau đó để đánh giá thêm về tình hình lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

Tỷ lệ trung lập và sự điều chỉnh chính sách của Fed

Một trong những khái niệm quan trọng đang được thảo luận là "tỷ lệ trung lập", đây là mức lãi suất mà không thúc đẩy hay kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Tỷ lệ này được Fed điều chỉnh liên tục dựa trên tình hình kinh tế và lạm phát. Hiện tại, mức trung lập được cho là nằm trong khoảng 3,5% đến 3,75%. Thị trường dường như đồng ý với mức này, cho thấy sự nhất quán giữa chính sách tiền tệ và hành vi của thị trường.

Mặc dù thị trường đang kỳ vọng một số lần cắt giảm lãi suất, đặc biệt là từ nay đến đầu năm 2026, việc điều chỉnh mạnh về lãi suất chưa được đánh giá là cần thiết do nền kinh tế chưa có dấu hiệu suy thoái nghiêm trọng. Thay vào đó, thị trường đang ở trong giai đoạn "hạ cánh mềm", khi tăng trưởng có thể chậm lại nhưng không dẫn đến suy thoái toàn diện.

Việc làm và nền kinh tế: Tăng trưởng ổn định nhưng không vượt trội

Dữ liệu việc làm gần đây đã tạo ra những tranh cãi về độ chính xác do các lỗi điều chỉnh theo mùa. Tuy nhiên, tổng thể, các số liệu cho thấy thị trường lao động vẫn ổn định, mặc dù có những biến động nhỏ do thiên tai. Những cơn bão lớn trong thời gian qua có thể gây ra một số biến dạng tạm thời trong dữ liệu, nhưng không có dấu hiệu cho thấy kinh tế Mỹ đang bước vào giai đoạn suy thoái nghiêm trọng.

Điều đáng chú ý là chi tiêu tiêu dùng vẫn mạnh mẽ, đặc biệt trong lĩnh vực bán lẻ, nhưng một số dấu hiệu cũng cho thấy người tiêu dùng có thu nhập thấp đang phải đối mặt với áp lực tài chính do nợ tín dụng gia tăng. Dữ liệu về nợ thẻ tín dụng và các khoản vay mua ô tô cho thấy mức nợ quá hạn đang tăng lên, đây có thể là một yếu tố tiềm ẩn gây áp lực cho chi tiêu tiêu dùng trong tương lai.

Ngoài ra, những khoản tiền lớn trong các quỹ thị trường tiền tệ được nắm giữ bởi các cá nhân có thể là một nguồn lực quan trọng cho nền kinh tế, nhưng cũng có nguy cơ nếu lãi suất giảm quá mạnh, làm giảm thu nhập từ lãi cho người dân.

Thu nhập doanh nghiệp và thị trường cổ phiếu

Mức độ phản ứng của thị trường cổ phiếu đối với các báo cáo thu nhập gần đây cho thấy sự cân bằng giữa kỳ vọng và thực tế. Ví dụ, cổ phiếu của Taiwan Semiconductor đã tăng mạnh sau khi công bố báo cáo tích cực, nhưng mức tăng của các cổ phiếu cùng ngành lại không lớn. Điều này cho thấy thị trường đang có sự phản ánh hợp lý, thay vì tạo ra một làn sóng đầu cơ lớn.

Thị trường đang ngày càng trở nên đa dạng hơn, khi các chỉ số nhỏ và có trọng số bằng nhau như Russell 2000 và S&P 500 có mức tăng tốt hơn các chỉ số chính khác. Đây là một dấu hiệu tích cực cho sự cân bằng của thị trường, khi không còn phụ thuộc quá nhiều vào các cổ phiếu lớn.

Tuy nhiên, vẫn có những rủi ro về định giá trong một số lĩnh vực, đặc biệt là công nghệ và AI, nơi mà thị trường đang kỳ vọng rất lớn vào sự tăng trưởng. Nếu chi tiêu cho AI giảm, hoặc có những dấu hiệu nghi ngờ về tiềm năng phát triển, thì các cổ phiếu này có thể đối mặt với sự sụt giảm mạnh.

Địa chính trị và ảnh hưởng đến thị trường

Tình hình địa chính trị hiện nay, đặc biệt là xung đột ở Trung Đông, đang là một yếu tố được theo dõi sát sao. Các nhà đầu tư lo ngại rằng bất kỳ sự leo thang nào của cuộc chiến giữa Israel và các nhóm vũ trang được Iran hậu thuẫn có thể ảnh hưởng đến dòng chảy dầu mỏ toàn cầu. Tuy nhiên, hiện tại, thị trường vẫn chưa phản ứng quá mạnh với các diễn biến này, trừ khi có dấu hiệu cho thấy nguồn cung năng lượng bị ảnh hưởng trực tiếp.

Trong bối cảnh bất ổn, việc nắm giữ năng lượng thay vì trái phiếu Kho bạc được đánh giá là biện pháp phòng ngừa rủi ro địa chính trị tốt hơn. Với mức lợi suất 4,1%, trái phiếu vẫn có thể là một biện pháp phòng ngừa, nhưng không hiệu quả bằng các khoản đầu tư vào năng lượng.

Cuộc bầu cử và tác động chính trị

Cuộc bầu cử sắp tới tại Mỹ cũng là một yếu tố ảnh hưởng đáng kể đến thị trường. Khả năng "bế tắc chính trị" với Hạ viện do Đảng Dân chủ kiểm soát và Thượng viện do Đảng Cộng hòa kiểm soát dường như đã được thị trường định giá vào. Điều này có nghĩa là ngay cả khi có những thay đổi về người lãnh đạo, khả năng tạo ra các chính sách mới sẽ bị hạn chế, và do đó tác động lên thị trường sẽ không quá lớn.

Thị trường tài chính đang có nhiều điểm hợp lý trong cách định giá hiện tại, từ lãi suất, triển vọng tăng trưởng, cho đến phản ứng với các yếu tố địa chính trị và chính trị nội địa. Mặc dù có những rủi ro liên quan đến nợ công, AI, và chi tiêu tiêu dùng, nhưng tổng thể, thị trường đang phản ứng một cách hợp lý và có cấu trúc tốt, với những tín hiệu tích cực cho cả lãi suất và cổ phiếu.

----------------------------------------------------------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế. Thông qua Sở mình có thể đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...