15/06/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Triển vọng cổ phiếu SZC- CTCP Sonadezi Châu Đức

Điểm nhấn đầu tư:

(1) SZC là doanh nghiệp phát triển KCN niêm yết sở hữu quỹ đất còn lại lớn thứ 3 ở phía Nam với tổng diện tích khoảng 560ha, dẫn đầu tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu (BR- VT),

(2) giá thuê KCN Châu Đức thấp hơn đáng kể so với giá thuê trung bình ở BR-VT. KCN Châu Đức sẽ tận dụng lợi thế để tăng giá thuê trong vài năm tới nhờ vị trí đắc địa gần đường cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, dự kiến khởi công vào tháng 6/2023.

Mảng BĐS nhà ở trở thành động lực tăng trưởng mặc dù tiến độ bàn giao chậm. Chúng tôi kỳ vọng SZC sẽ bàn giao phần còn lại shophouse thuộc giai đoạn 1 dự án Sonadezi Hữu Phước trong năm 2023 và bắt đầu bàn giao giai đoạn 2 vào năm 2024. Từ đó, tỷ trọng đóng góp của mảng BĐS nhà ở vào tổng doanh thu kì vọng sẽ ngày càng lớn, đạt tỷ lệ khoảng 22,5%/30,3% trong giai đoạn 2023/24.

SZC ghi nhận doanh thu Q1/23 giảm 77,2% so với cùng kỳ xuống 63,2 tỷ đồng do chậm giải phóng mặt bằng đất KCN và bàn giao dự án nhà ở chậm. Do đó, LN ròng Q1/23 giảm 84,4% so với cùng kỳ.

Sức khỏe doanh nghiệp

SZC đã liên tục gia tăng nợ vay trong những năm qua khiến cho D/E tăng từ 0,8x năm 2019 lên mức 1,6x cuối Q1/23 để phát triển dự án Sonadezi Hữu Phước. Các khoản vay của SZC chủ yếu là vay ngân hàng dài hạn, với việc hoạt động cho thuê KCN vẫn tích cực và dự án Sonadezi Hữu Phước giai đoạn 1 sẽ tích cực được bàn giao trong năm 2023, chúng tôi cho rằng dòng tiền của SZC sẽ tăng mạnh, đảm bảo khả năng thanh toán.

Chúng tôi cho rằng SZC đặt kế hoạch KQKD cho năm 2023 là tương đối thận trọng cho kịch bản xấu nhất có thể khi dự án dân cư Sonadezi Hữu Phước tiếp tục chậm bàn giao trong năm 2023. Vì vậy chúng tôi đánh giá cao khả năng vượt kế hoạch 2023 của SZC.

Phân tích kỹ thuật