Trái phiếu hóa?

Vì nhiều lý do mà việc chứng khoán hóa ở VN thường khó nhưng với TPDN được phát hành riêng lẻ tràn lan như thế này có lẽ cần một qua trình ngược tạm gọi là trái phiếu hóa nhằm đưa những trái phiếu 3 không trở thành TP đảm bảo bằng tài sản để đảm bảo quyền lợi của trái chủ, tức là chuẩn hóa lại các TP đã phát hành.

Cổ phần hóa

Là việc biến doanh nghiệp một chủ thành doanh nghiệp nhiều chủ tồn tại dưới hình thức công ty cổ phần, tức là chuyển từ hình thức sở hữu lớn nhất sang sở hữu chung của nhiều người thông qua việc chuyển một phần hoặc toàn bộ tài sản của doanh nghiệp cho nhiều người dưới hình thức bán cổ phần cho họ.

Những người này trở thành cổ đông của công ty cổ phần, doanh nghiệp một chủ trở thành công ty cổ phần. Như vậy, cổ phần hóa có thể áp dụng đối với bất kỳ doanh nghiệp một chủ nào, doanh nghiệp tư nhân hay doanh nghiệp nhà nước đều có thể cổ phần hóa.

Chứng khoán hóa

Là một quá trình tài chính cơ cấu, tại đó các tài sản thế chấp(khác nhau của những người đi vay được tập hợp và đóng gói rồi được dùng làm đảm bảo để phát hành các trái phiếu (gọi chung là trái phiếu đảm bảo bằng tài sản). Tiền từ người mua các chứng khoán này sẽ được chuyển đến các tổ chức tài chính cho vay thế chấp để các tổ chức này cho người đem thế chấp tài sản vay tiền.

Chứng khoán hóa chính là quá trình đưa các tài sản thế chấp sang thị trường thứ cấp nơi mà chúng có thể trao đi đổi lại. Nó đã biến các tài sản kém thanh khoản thành những chứng khoán thanh khoản cao.

Vì nhiều lý do mà việc chứng khoán hóa ở VN thường khó nhưng với TPDN được phát hành riêng lẻ tràn lan như thế này có lẽ cần một qua trình ngược tạm gọi là trái phiếu hóa nhằm đưa những trái phiếu 3 không trở thành TP đảm bảo bằng tài sản để đảm bảo quyền lợi của trái chủ, tức là chuẩn hóa lại các TP đã phát hành.

Chớ việc TPDN phát hành riêng lẻ chiếm đến 95% lượng TPDN phát hành thì chữ riêng lẻ, lẻ tẻ mất tiêu ý nghĩa của nó. Cái vốn là rất nhỏ, rất phụ lại trở thành chủ đạo như thế thì chứng tỏ người VN đã quá sáng tạo để được việc.

Nhớ hồi 1998 trong lớp học về TTCK đầu tiên ở SG do IFC tài trợ có bạn cũng thắc mắc với chuyên gia Mỹ về phát hành riêng lẻ sao luật miễn trừ thì được trả lời vì nó quá nhỏ và tập trung ở giới đầu tư chuyên nghiệp mà thôi.