Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ngành phân bón có thể giảm dần từ Q2/22

Theo chứng khoán KIS, nếu giá phân bón có xu hướng giảm trong những tháng tiếp theo, cùng với tốc độ tăng phi mã của giá nhiên liệu do căng thẳng chính trị toàn cầu, tỷ suất lợi nhuận gộp của ngành phân bón trong các quý tiếp theo có thể giảm sau khi đạt đỉnh trong Q1/22.

Theo dữ liệu của chứng khoán KIS thu thập từ 24 công ty phân bón niêm yết (tỷ lệ doanh thu chiếm khoảng 100% tổng doanh thu ngành), ngành phân bón tiếp tục đạt được kết quả tích cực trong Q1/22. Tuy nhiên, mặc dù doanh thu tăng trưởng khá tốt, tốc độ tăng trưởng LNST (công ty mẹ) chậm lại. Doanh thu tăng 71.2%, +14.3%p q.q và 32.9%p n.n. Tốc độ tăng trưởng LNST (công ty mẹ) đạt 687.2%, +47.1%p n.n nhưng giảm 60.2%p q.q. xu hướng này có thể được giải thích phần nào bởi mẫu số lớn trong Q1/21.

Động lực tăng trưởng đến từ xuất khẩu

Tận dụng cơ hội đến từ việc giá phân bón đang neo tại mức cao và nhu cầu trong nước đang rơi vào giai đoạn thấp điểm, các đơn vị sản xuất phân bón đẩy mạnh sản lượng xuất khẩu. Tính riêng trong tháng 1/22, sản lượng xuất khẩu đạt mức cao kỷ lục 370,000 tấn, kéo theo tổng sản lượng xuất khẩu trong Q1/22 lên đến 510,000 tấn, tương đương 44%/40% tổng sản lượng xuất khẩu trong 2020 và 2021. Tuy nhiên, từ Q2/22, nước ta bước vào vụ Hè-Thu, nhu cầu phân bón nội địa được dự báo tăng cao, do đó các công ty phân bón sẽ khó lòng đẩy mạnh xuất khẩu do phải ưu tiên đáp ứng nhu cầu trong nước. Mặc dù vậy, chứng khoán KIS cho rằng các công ty có thể phục hồi sản lượng xuất khẩu trong giai đoạn từ cuối quý 3 đến đầu quý 4/22 khi vụ Hè-Thu bước vào giai đoạn thu hoạch.

Giá phân bón nội địa vẫn còn đang duy trì tại mức cao. Trung bình, giá bán ure/Kali/DAP/NPK trong tháng 3 là VND17,500/16,500/26,000/16,000/kg, tăng 5%/10%/16%/5% t.t và 84%/90%/132%/62% n.n. Trong tháng 4, giá bán ure nội địa giữ nguyên so với tháng 3, trong khi giá bán Kali/DAP/NPK tăng 3%/4%/6% t.t. Giá phân bón trên thế giới có phần hạ nhiệt. Ure/DAP tại Mỹ giảm 23%/2%, trong khi Potash tại thị trường Israel có giá không đổi so với tháng 3. Đặc biệt, giá NPK Biển Đen đi ngang từ tháng 1/22.

DPM giữ vững ngôi vị quán quân với doanh thu tăng trưởng 200% n.n/15% q.q, đạt 5,829 tỷ đồng. Vị trí thứ 2 và 3 gọi tên DCM và DGC với kết quả ấn tượng: doanh thu tăng 118%/86% n.n. Đặc biệt, trong top 10 doanh nghiệp sản xuất phân bón hàng đầu, DHB hiện lên như một “ngôi sao mới nổi”, với doanh thu trong Q1/22 đạt mức cao nhất trong suốt quá trình hoạt động của công ty, giúp DHB lọt top 4 công ty có lợi nhuận gộp cao nhất ngành. Tốc độ tăng trưởng doanh thu DHB ước tính khoảng 96% n.n/37% q.q. Sau nhiều năm thua lỗ triền miên, DHB bắt đầu ghi nhận LNST từ Q3/21. LNST DHB trong Q1/22 đạt 869 tỷ đồng (+193% q.q và +249% n.n).

Kết quả kinh doanh ấn tượng trong Q1/22 giúp các công ty trong ngành phân bón hoàn thành kế hoạch 2022 một cách khả quan. Các công ty ngành phân bón hoàn thành 28-53% kế hoạch doanh thu 2022 chỉ với kết quả trong quý 1. Dù sao đi nữa, 2022 hứa hẹn vẫn là một năm đáng mong chờ đối với ngành phân bón.

Tỷ suất lợi nhuận ròng tăng nhanh trong Q1/22

Tiếp nối Q4/21, Q1/22 vẫn là một giai đoạn khá “thú vị” khi hầu hết những ông lớn trong ngành đều ghi nhận lợi nhuận tăng bằng lần. “Cặp đôi vàng” DPM – DCM chi phối ngành phân bón với tổng LNST là 3,644 tỷ đồng, chiếm 54% tổng lợi nhuận toàn ngành. DPM đạt mức tăng trưởng lợi nhuần ròng đáng kể 11.0x n.n và 27% q.q trong Q1/22. DCM không hề kém cạnh với mức tăng trưởng lợi nhuận là 9.0x n.n và 38% q.q. Một cách cụ thể hơn, tăng trưởng lợi nhuận ròng được đóng góp bởi biên lợi nhuận gộp mở rộng +15.7%p n.n và tỷ suất chi phí hoạt động SG&A (chi phí bán hàng & chi phí quản lý) giảm 1.6%p n.n. Đặc biệt, tỷ lệ SG&A – Doanh thu của DPM giảm mạnh từ 12% xuống còn 6% trong Q1/22.

Tỷ suất lợi nhuận gộp toàn ngành đạt đỉnh mới trong Q1/22 tại mức 31.7%, +3.5%p q.q và 15.7%p n.n. Giá bán ure trung bình trong Q1/22 tăng đến 99% n.n nhưng giảm 2% q.q. Tuy nhiên, giá gas đầu vào tăng đến 20% q.q/20% n.n, và có xu hướng tiếp tục tăng. Với sự tăng giá của nguyên liệu đầu vào, tỷ suất lợi nhuận gộp các công ty trong ngành có thể bị ảnh hưởng khá lớn trong các quý tiếp theo.