Tìm đáy mới

Sau vài phiên cố gắng “rút chân” thì đà giảm mạnh của chỉ số VN-Index trong 2 phiên cuối tuần qua đã khiến mọi hy vọng về một đợt hồi phục ở vùng hỗ trợ cứng 1.240 điểm đã tan biến.

Đà bán ròng của khối ngoại tiếp tục là vấn đề đáng lo với thị trường chứng khoán trong nước, khi tổng cộng cả tuần qua, khối này đã bán ròng gần 4.000 tỷ đồng. Những phiên bán ròng với giá trị lớn trong một mặt bằng thanh khoản không quá cao đã tác động rất mạnh tới cả chỉ số và tâm lý của thị trường. Dòng tiền ngoại dường như đang phản ứng rất mạnh mẽ với đà tăng của tỷ giá gần đây và chưa có tín hiệu ngưng lại.

Nhóm cổ phiếu VN30 là một tác nhân chủ yếu gây nên sự điều chỉnh của thị trường chung. Các nhóm cổ phiếu lớn như ngân hàng, chứng khoán, thép... liên tục “đổ đèo” đã kéo theo sự hoảng loạn của thị trường. Trong tuần qua, nhiều cổ phiếu blue-chip đã chớm cắt qua những đường hỗ trợ uy tín, mà nếu không mau chóng lấy lại được những vùng hỗ trợ này, rất có thể đà rơi còn tiếp diễn, tác động tiêu cực tới chỉ số chung.

Thanh khoản ở tuần qua đã cao hơn khoảng 30% so với tuần trước đó, với khoảng 3 tỷ cổ phiếu được khớp lệnh, chạm mức trung bình 20 phiên khi nhìn trên đồ thị tuần của VN-Index. Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn trên đồ thị ngày, thị trường chưa có phiên nào quá đột biến về mặt thanh khoản. Điều này thể hiện ở lượng cầu bắt đáy chưa quá mặn mà.

Trong tuần qua, kinh tế vĩ mô ghi nhận một số sự kiện nổi bật. Trung Quốc đã công bố chính sách mới nhằm hỗ trợ thị trường bất động sản, nhằm kích thích tăng trưởng và khôi phục niềm tin kinh tế. Các biện pháp này được đưa ra trong bối cảnh nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang chật vật với tăng trưởng chậm hơn dự kiến và áp lực từ thị trường nhà đất suy yếu, một trong những lĩnh vực quan trọng nhất đối với tăng trưởng của nước này. Động thái này được kỳ vọng sẽ thúc đẩy hoạt động đầu tư và tiêu dùng, góp phần làm dịu bớt áp lực trong nền kinh tế. Tại Mỹ, lạm phát trong tháng 10 tăng trở lại, có thể khiến Fed chậm lại lộ trình cắt giảm lãi suất, đồng USD sẽ tiếp tục tăng mạnh, gây áp lực lên các thị trường tài chính.

VN-Index giảm sâu – đã đủ rẻ để dòng tiền thông minh quay trở lại?

Trong bối cảnh VN-Index có sự điều chỉnh đáng kể gần đây, định giá của thị trường cũng đã sụt giảm đáng kể. Hiện tại, VN-Index đang được định giá ở mức P/E là 12,9 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 17,2 lần. Đây là mức P/E thấp nhất trong vòng 1 năm qua và thường được coi là hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn.

Nhìn lại lịch sử, hai lần gần nhất VN-Index chạm vùng định giá này là vào khoảng tháng 11/2023 và tháng 8/2024, lần lượt tương đương với vùng điểm số 1.030 điểm và 1.170 điểm. Ở cả hai lần đó, chúng ta đều thấy dòng tiền ngay lập tức nhập cuộc mạnh mẽ và kéo chỉ số tăng theo hình chữ V và hồi phục một cách nhanh chóng. Lần này, khi VN-Index tiếp cận vùng P/E thấp và vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, khả năng cao cũng sẽ tạo ra một sự cân bằng quanh đây.

Nhìn chung, chúng tôi nhận định thị trường sẽ có nhịp hồi kỹ thuật nhẹ nhàng ở những phiên đầu tuần này, sau đó tiếp tục điều chỉnh rũ bỏ bằng những phiên thanh khoản lớn, rồi cân bằng trở lại và có thể tạo đáy ở phiên cuối tuần. Vùng 1.200 điểm rất có thể là vùng đáy của đợt giảm hiện tại.