Tiếp tục duy trì chính sách cổ tức tiền mặt, TVB làm ăn ra sao?

Nằm trong top Công ty Chứng khoán có vốn hoá vừa và nhỏ nhưng Công ty Chứng khoán Trí Việt - TVB liên tục ghi nhận dấu ấn bằng việc chia cổ tức bằng tiền mặt nhằm tránh pha loãng cổ phiếu...

Theo đánh giá của các chuyên gia, không riêng gì ngành nghề khác, ngành chứng khoán đã có sự cạnh tranh gay gắt cả về thị phần và số lượng, theo đó hàng loạt các Công ty Chứng khoán được mở mới trong 02 năm "nương" đà thăng hoa của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên không phải Công ty Chứng khoán nào cũng coi trọng tới quyền lợi của cổ đông và duy trì chính sách tiền mặt đều qua các năm như TVB.

Dù niêm yết trên sàn từ năm 2017 nhưng đến nay TVB duy trì chính sách tiền mặt và thưởng cổ phiếu cho cổ đông, do vậy cổ đông của doanh nghiệp không có sự biến động thường xuyên như nhiều công ty chứng khoán khác. Ngày 30/3 tới đây, Nghị quyết HĐCĐ Công ty tiếp tục chốt quyền và tạm ứng chia cổ tức 10% bằng tiền mặt cho cổ đông. Vậy TVB làm ăn ra sao?

Báo cáo nhận định về cổ phiếu TVB, Công ty Chứng khoán MBS cho rằng, trong năm 2021, hưởng lợi từ sự tăng trưởng của ngành chứng khoán, TVB đã có được kết quả kinh doanh vượt trội với sự thay đổi khá rõ rệt từ các mảng hoạt động trong năm vừa qua, cải thiện mạnh mẽ do sự tăng trưởng đột biến đến từ doanh thu và việc kiểm soát chi phí ấn tượng.

Cụ thể, nếu năm 2020 biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng trong năm lần lượt là 71,9% và 46,4% thì trong năm 2021 đã cải thiện vượt trội đạt lần lượt là 85,75% và 69,43%. Song song đó, tỷ suất sinh lợi đồng thời được cải thiện tốt với tỷ lệ ROE, ROA tăng trưởng từ nền 2020 lần lượt là 12,61% và 8,44% lên 30,56% và 21,8%.

Trong năm 2021, doanh thu ghi nhận trưởng gần 180% đạt hơn 434 tỷ đồng trong năm 2021. Trong đó, chiếm tỷ trọng cao nhất là hoạt động tự doanh với tỷ lệ 42%, kế đến là các hoạt động về nghiệp vụ môi giới và cho vay margin với tỷ trọng lần lượt là 31% và 25%. Theo đó lợi nhuận sau thuế đạt hơn 300 tỷ đồng tăng trưởng hơn 317%, biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng cải thiện đạt lần lượt 85,75% và 69,43%. Tổng tài sản của TVB đạt hơn 1.800 tỷ đồng tăng trưởng 88%, phần lớn đến từ khoản cho vay margin tăng trưởng tới 92%. Vốn chủ sở hữu tại thời điểm cuối năm 2021 của TVB đạt 1.370 tỷ đồng tăng trưởng 127%, trong đó vốn điều lệ tăng trưởng 105% đạt 1.120 tỷ đồng và lợi nhuận chưa phân phối đạt hơn 243 tỷ đồng tăng trưởng hơn 1.275%.

Kết quả hoạt động kinh doanh của TVB

MBS dự phóng TVB ghi nhận gần 338 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong năm 2022 với động lực tăng trưởng đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi như môi giới, tự doanh, cho vay margin tiếp tục tăng trưởng trong bối cảnh TTCK duy trì khả quan. Dựa trên định hướng chiến lược kinh doanh sắp tới, công ty sẽ chuyển dịch dần tỷ trọng từ phần lớn tự doanh sang cân bằng hơn với nguồn thu từ môi giới và ủy thác quản lý tài sản và M&A với nền tảng từ sự tăng vốn vượt trội trong năm 2022, từ đó kết quả kinh doanh sẽ có sự ổn định mang tính cơ bản hơn.

Do vậy MBS định giá cổ phiếu TVB với giá mục tiêu 32.300 đồng/ cp dựa trên phương pháp so sánh P/B, P/E và chiết khấu thu nhập thặng dư (RI), với dự kiến lần lượt là 1.7x và 7.9x. Hiện TVB đang giao dịch với mức PE thấp nhất trong 3 năm trở lại đây và thấp hơn so với trung bình ngành ở mức ~14.x lần.

Đánh giá về triển vọng của TTCK trong năm 2022, MBS cho rằng, tiềm năng tăng trưởng sau khi dịch bệnh được kiểm soát sẽ có tác động tích cực đến triển vọng lợi nhuận của ngành chứng khoán năm 2022 và các năm sau. Theo đó, quy mô của thị trường gia tăng với sự tham gia ngày càng nhiều của nhà đầu tư cá nhân cùng sự tăng trưởng GDP đầu người và tăng trưởng của số lượng tài khoản chứng khoán. Theo dự báo, số lượng tài khoản mở mới trong 3-5 năm tới sẽ giữ vững ở mức 60.000 – 80.000 tài khoản/ tháng, đặc biệt với công nghệ eKYC. Thanh khoản thị trường kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao do nhà đầu tư chứng khoán tại Việt Nam có xu hướng giao dịch nhiều hơn so với các nước phát triển, đặc biệt trong bối cảnh từ 2022 dự kiến sẽ triển khai giao dịch lô lẻ, giao dịch trong ngày (T0) cũng như việc giảm tỷ lệ ký quỹ tiền mua chứng khoán sẽ được áp dụng trên hệ thống giao dịch chứng khoán mới của Sở Giao dịch chứng khoán TPHCM (HOSE).

Quan trọng hơn, các Công ty Chứng khoán đang đẩy mạnh tham gia vào thị trường tín dụng, mở rộng tín dụng cho các công ty dưới hình thức trái phiếu doanh nghiệp hoặc cho vay margin, với các điều khoản linh hoạt hơn so với tín dụng ngân hàng.

Ngoài ra, các Công ty Chứng khoán đều đẩy mạnh phát triển các sản phẩm mới để đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư như: trái phiếu doanh nghiệp, sản phẩm cấu trúc liên quan đến tiền gửi, bảo hiểm nhân thọ/ phi nhân thọ, chứng chỉ quỹ mở… Do vậy, nhà đầu tư cân nhắc khi đầu tư vào cổ phiếu TVB cũng như cổ phiếu doanh nghiệp ngành chứng khoán, và đặc biệt cần lưu ý khi doanh nghiệp đó luôn coi trọng chính sách cổ tức đều đặn với cổ đông. Với dư địa tăng trưởng của ngành chứng khoán thì những cổ phiếu dù mức vốn hoá vừa và nhỏ như TVB luôn có dư địa bền vững hấp dẫn đối với nhà đầu tư.