24/05/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Thỏa thuận trần nợ là rủi ro ngắn hạn đối với cổ phiếu

Không phải là một biện pháp kích thích dựa trên rủi ro, một nghị quyết về trần nợ sẽ khiến cổ phiếu phải điều chỉnh do việc phát hành Kho bạc tăng dẫn đến hút thanh khoản khỏi hệ thống.

Phát hành ròng cả tín phiếu kho bạc và trái phiếu đã giảm xuống gần như bằng 0 khi giới hạn nợ đến gần. Kho bạc đã rút tài khoản của mình tại Cục Dự trữ Liên bang (TGA) để tài trợ cho chi tiêu mà nó thường phải trả thông qua vay mượn. Do đó, tính thanh khoản tổng thể vẫn được hỗ trợ trong khi các chính trị gia gây ra sự nhầm lẫn và gián đoạn.

Nhưng đợt phát hành mới giống như một sự thu hút thanh khoản, hút hết dự trữ của Fed và, như biểu đồ bên dưới cho thấy, khiến cổ phiếu dễ bị giảm giá.

Tác động bất lợi nhất là nếu các hộ gia đình hoặc doanh nghiệp mua nợ. Đó là bởi vì tiền gửi ngân hàng được sử dụng để mua hàng. Bây giờ, nếu Kho bạc chi tiêu tất cả số tiền thu được, chúng sẽ kết thúc dưới dạng tiền gửi ở nơi khác, tức là tiền gửi nói chung sẽ không thay đổi.

Tuy nhiên, Bộ Tài chính dự kiến ​​sẽ bổ sung TGA lên 550 tỷ đô la vào cuối tháng 6 (hiện tại là 57 tỷ đô la), điều đó có nghĩa là nhiều khoản tiền gửi và dự trữ sẽ biến mất.

Mặt khác, nếu một ngân hàng mua trái phiếu kho bạc, dự trữ có thể sẽ giảm, nhưng tiền gửi ngân hàng sẽ không thay đổi. Đó là bởi vì không có người giữ tiền gửi nào tham gia vào việc mua bán, trong khi hầu hết các khoản dự trữ có thể sẽ được TGA hấp thụ khi Kho bạc nạp lại.

Khi một quỹ thị trường tiền tệ mua một trái phiếu kho bạc, nó phụ thuộc vào việc nó có đầu tư tiền mới hay không. Nếu tiền đến từ một ngân hàng (tỷ lệ thoát ra vẫn thấp hơn đáng kể so với lãi suất MMF), thì tiền gửi và dự trữ sẽ giảm nếu Kho bạc nạp lại TGA bằng số tiền thu được. Nhưng nếu MMF lấy dự trữ từ cơ sở RRP, thì tiền gửi và dự trữ sẽ không thay đổi.

Thật không may, các ngân hàng hoặc MMF sẽ khó có thể gánh vác nhiều gánh nặng phát hành mới.

Những người cho vay đã có thời hạn quá dài (như những thất bại ngân hàng gần đây đã nêu rõ). Và như biểu đồ dưới đây cho thấy, các ngân hàng thường giảm rủi ro về thời hạn của họ để đáp ứng với lãi suất cao hơn . Ngay cả sau một số đợt thoái vốn gần đây, có khả năng còn nhiều điều nữa sẽ đến.

Tuy nhiên, điều đó có thể thay đổi trong thời gian tới nếu việc phát hành hóa đơn đẩy lợi suất cao hơn cơ sở RRP. Hơn nữa, mức lãi suất cao nhất cuối cùng sẽ có nghĩa là lãi suất 3 tháng sẽ giảm xuống dưới mức lãi suất qua đêm, khiến RRP trở nên kém hấp dẫn hơn. Nhưng hiện tại, các MMF có thể sẽ duy trì sở thích của họ đối với RRP.

Do đó, chúng tôi chỉ còn lại các hộ gia đình và doanh nghiệp, những người rất có thể sẽ hấp thụ phần lớn lượng phát hành mới. Như biểu đồ bên dưới cho thấy, điều này có nghĩa là tiền gửi ngân hàng có khả năng tiếp tục giảm và kéo theo đó là dự trữ.

Xu hướng đó sẽ tiếp tục khi Kho bạc tăng cường phát hành (dự kiến ​​​​là hơn 2 nghìn tỷ đô la cho năm tài chính 2023) và Fed tiến hành QT, do đó làm giảm thanh khoản.

Cổ phiếu - ngay cả khi bức tranh trung và dài hạn đang được cải thiện và các nhà đầu tư nhẹ cân đang theo đuổi thị trường - do đó vẫn chưa ổn định và khô hạn, và có khả năng phải đối mặt với một số - có khả năng giảm mạnh - trong ngắn hạn một khi sân khấu chính trị kết thúc .

----------------------------------------------------------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Lạm phát vẫn cao mà suy thoái đã trông thấy. Thị trường hàng hoá đang mang lại những cơ hội rất lớn. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế. Thông qua Sở mình có thể đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Dầu thô, Bạc, Cà phê, Đường, ...