Thị trường vẫn mong đợi việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6, nhưng sự nghi ngờ đang tăng cao hơn

Tin tức hỗn hợp về lạm phát hồi đầu tuần không giúp ích gì, nhưng tin tức lạm phát khó chịu cũng không làm giảm kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Tuy nhiên, sự không chắc chắn về thời điểm đang ngày càng tăng cao do sự kết hợp của các yếu tố làm mờ đi triển vọng.

Hãy bắt đầu với hợp đồng tương lai quỹ của Fed, hiện đang định giá với xác suất khoảng 67% rằng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất mục tiêu 5,25% đến 5,50% hiện tại tại cuộc họp FOMC ngày 12 tháng 6. Tỷ lệ này thấp hơn vừa phải so với ước tính xác suất 77% từ ba tuần trước.

Trong khi đó, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với chính sách tiếp tục giao dịch thấp hơn nhiều so với lãi suất quỹ Fed. Điều đó hàm ý thị trường trái phiếu đang có kỳ vọng mạnh mẽ rằng lãi suất sẽ thấp hơn trong thời gian tới.

Cũng có những dấu hiệu cho thấy chính sách hiện tại của Fed quá chặt chẽ so với điều kiện vĩ mô. Ví dụ, một mô hình đơn giản so sánh tỷ lệ quỹ của Fed với tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát cho thấy rằng có khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ.

Một số tiếng nói kinh tế nổi bật gần đây đã khuyến nghị nên kiên nhẫn trong việc cắt giảm lãi suất. Ví dụ, CEO Jamie Dimon của JP Morgan trong tuần này đã khuyên: “Nếu tôi là họ, tôi sẽ đợi. Bạn luôn có thể cắt nó một cách nhanh chóng và đáng kể. Uy tín của họ đang bị đe dọa một chút ở đây. Tôi thậm chí sẽ đợi qua tháng 6 và để mọi chuyện được giải quyết.”

Mark Okada của Sycamore Tree Capital Partners còn đi xa hơn và nói với CNBC rằng “rất có thể họ sẽ không cắt giảm gì cả trong năm nay”.

Cựu Kho bạc Sec. Larry Summers gần đây cho rằng lãi suất trung lập cao hơn ước tính của Fed, điều này cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất là yếu so với điều kiện kinh tế hiện tại. Ông nói với Bloomberg tuần trước : “Lãi suất trung lập cao hơn nhiều so với mức 2,5% mà Fed muốn nói đến” . “Khi Fed so sánh 5% với tỷ lệ trung lập 2,5% mà họ thấy và mọi người nói rằng chính sách tiền tệ về cơ bản là hạn chế, điều đó là sai. Tỷ lệ trung lập cao hơn nhiều so với tỷ lệ đó. Tỷ lệ trung lập gần giống với việc có 4 tay cầm hơn là có 2 tay cầm.”

Nhưng đối với những người tuân theo quy tắc không chống lại Fed, thông điệp ngụ ý là hãy lắng nghe các thống đốc ngân hàng trung ương. Về lưu ý đó, Chủ tịch Fed Powell đã tái khẳng định trong lời khai trước Quốc hội vào tuần trước rằng việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra. “Chúng tôi tin rằng lãi suất chính sách của chúng tôi có thể đạt mức cao nhất trong chu kỳ thắt chặt này. Nếu nền kinh tế phát triển rộng rãi như mong đợi, thì có thể sẽ thích hợp để bắt đầu giảm bớt các biện pháp hạn chế chính sách vào một thời điểm nào đó trong năm nay.”