Thị trường tiền tệ tuần cuối tháng 6: Lãi suất liên ngân hàng tăng vọt bất chấp NHNN bơm ròng – Nước cờ đầy ẩn ý của nhà điều hành!

Tuần giao dịch cuối cùng của tháng 6 (23/06-27/06/2025) đã biến thành một "sàn đấu" đầy kịch tính trên thị trường tiền tệ Việt Nam. Điều bất ngờ là, dù Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã bơm ròng một lượng thanh khoản đáng kể, lãi suất liên ngân hàng (LNH) vẫn "nhảy vọt", đặc biệt ở các kỳ hạn ngắn. Diễn biến này đang khiến giới tài chính đặt ra câu hỏi lớn: Đâu là mục tiêu thực sự trong nước cờ điều hành của NHNN?

Lãi Suất Liên Ngân Hàng "Bốc Hỏa": Áp Lực Cuối Quý Đỉnh Điểm

Theo báo cáo từ Yuanta Việt Nam, thanh khoản hệ thống ngân hàng đã bất ngờ "thu hẹp" trong tuần qua. Lý do không khó đoán: nhu cầu nguồn vốn tăng vọt vào dịp cuối quý – thời điểm các ngân hàng ráo riết chốt sổ, đáp ứng chỉ tiêu tín dụng và nghĩa vụ dự trữ bắt buộc.

Áp lực này đã đẩy lãi suất LNH tăng nóng trong ba phiên giao dịch cuối tuần:

Lãi suất qua đêm tăng 3 điểm phần trăm (dpt), chốt ở mức 4,9%.

Kỳ hạn 1 tuần cũng tăng 2.6 dpt, lên 4,9%.

Các kỳ hạn 2 tuần và 1 tháng cũng không nằm ngoài xu hướng, lần lượt tăng lên 5,1% và 4,9%.

Đáng chú ý, sự tăng vọt này đã giúp thu hẹp chênh lệch lãi suất qua đêm giữa VND và USD về mức chỉ 0.5 điểm phần trăm, một tín hiệu quan trọng cho thấy áp lực lên tỷ giá đang được "hạ nhiệt" phần nào.

NHNN: Vừa "Hút" Vừa "Bơm" – Chiến Lược Đầy Tính Toán

Trong bối cảnh lãi suất LNH tăng cao, động thái của NHNN càng trở nên đáng chú ý:

- Tái khởi động kênh tín phiếu: Sau 4 tháng "án binh bất động", NHNN đã phát hành trở lại 22.5 nghìn tỷ đồng tín phiếu kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 3.45%-3.5%. Đây là một động thái "hút" tiền về từ thị trường.

- Gia tăng bơm ròng qua OMO: Song song đó, NHNN lại "bơm" ra tới 70.2 nghìn tỷ đồng qua kênh nghiệp vụ thị trường mở (OMO), tập trung ở kỳ hạn 7 và 14 ngày với lãi suất 4%.

- Kết tuần, cán cân tổng thể vẫn là bơm ròng 40.2 nghìn tỷ đồng.

Vậy, tại sao NHNN lại vừa hút tiền giá rẻ (qua tín phiếu) lại vừa bơm tiền giá cao hơn (qua OMO), trong khi tổng thể vẫn là bơm ròng nhưng lãi suất LNH lại tăng? Giới chuyên gia nhận định, đây là một "nước cờ" đầy tính toán:

- "Neo" lãi suất: NHNN dường như đang muốn "neo" lãi suất LNH trong một biên độ mục tiêu (khoảng 3.5%-4%), không để lãi suất giảm quá sâu như giai đoạn trước đó. Điều này giúp ngăn chặn dòng tiền quá "rẻ" có thể tạo áp lực lên lạm phát và đặc biệt là tỷ giá.

- Hỗ trợ tỷ giá: Việc đẩy lãi suất LNH tăng trở lại, thu hẹp chênh lệch lãi suất với USD, là một biện pháp "chống đỡ" tỷ giá một cách gián tiếp. Trong bối cảnh các cuộc đàm phán thuế quan quốc tế vẫn còn bỏ ngỏ, việc giữ ổn định tỷ giá là ưu tiên hàng đầu để bảo vệ sức khỏe nền kinh tế.

- Đảm bảo thanh khoản: Dù lãi suất tăng, việc NHNN vẫn bơm ròng cho thấy nhà điều hành nhận thức rõ nhu cầu thanh khoản "khổng lồ" vào cuối quý, đảm bảo hệ thống ngân hàng không bị "khát vốn".

Tín Dụng Tăng Tốc, Lãi Suất Huy Động Đứng Trước Thử Thách

Theo Yuanta Việt Nam, tăng trưởng tín dụng toàn nền kinh tế đã đạt 7.14% tính đến ngày 18/6, cho thấy mục tiêu 16% cả năm đang nằm trong tầm tay. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất huy động tại các ngân hàng thương mại vẫn đang ở mức thấp nhất 2 năm.

Với nhu cầu tín dụng dự kiến "bùng nổ" vào nửa cuối năm, việc duy trì lãi suất huy động thấp sẽ là một thách thức lớn. Giới phân tích dự báo, lãi suất huy động có thể sẽ "nhích" tăng nhẹ trong thời gian tới, dù vẫn ở mức thấp, để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng tín tế của Chính phủ.

Ngoại Hối & Trái Phiếu: Ổn Định Tạm Thời, Áp Lực Vẫn Rình Rập

Nhờ động thái của NHNN và căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, tỷ giá USD/VND nhìn chung đi ngang trong tuần. Tuy nhiên, "bóng ma" thuế quan và nhu cầu USD cao vẫn là những áp lực tiềm ẩn.

Trên thị trường trái phiếu chính phủ, lợi suất có xu hướng hạ nhiệt ngắn hạn sau đợt tăng mạnh. Tuy nhiên, nhu cầu đầu tư công và áp lực phát hành TPCP cuối năm có thể đẩy lợi suất tăng trở lại trong trung hạn.

Kết Luận: NHNN Đang "Lèo Lái" Con Thuyền Kinh Tế Giữa Dòng Nước Xoáy

Tuần cuối tháng 6 đã phơi bày sự linh hoạt và chủ động của NHNN trong việc "lèo lái" con thuyền kinh tế giữa dòng nước xoáy của các yếu tố vĩ mô. Việc chấp nhận lãi suất LNH tăng trở lại một phần là để "giữ chân" tỷ giá và kiểm soát thanh khoản cuối quý, đồng thời vẫn duy trì xu hướng bơm ròng tổng thể để hỗ trợ tăng trưởng.

Thị trường tiền tệ và ngoại hối vẫn sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ các chính sách toàn cầu và nhu cầu nội tại. Giới đầu tư cần hết sức tỉnh táo và theo dõi sát sao từng động thái của NHNN và diễn biến vĩ mô để đưa ra những quyết định sáng suốt nhất trong bối cảnh đầy thách thức nhưng cũng không ít cơ hội này.