Thị trường ở ngã ba đường: Thách thức về lãi suất và sự thay đổi chính trị toàn cầu vào năm 2025

Đầu năm 2025 đã cho thấy những biến động đáng kể của thị trường, với khối lượng giao dịch phá kỷ lục trên Nasdaq đạt 13,4 tỷ cổ phiếu, đặc biệt đáng chú ý là các cổ phiếu dưới giá trị đô la, cho thấy hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư bán lẻ gia tăng.

Triển vọng kinh tế vĩ mô

Quan điểm kinh tế vĩ mô trung tâm của chúng tôi cho năm 2025 khác với sự đồng thuận về một số số liệu chính:

* GDP của Hoa Kỳ dự kiến ​​cao hơn mức đồng thuận

* Lạm phát có xu hướng thấp hơn kỳ vọng đồng thuận

* Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​sẽ thực hiện hai đợt cắt giảm lãi suất (tháng 6 và tháng 12)

* GDP châu Âu cho thấy sự yếu kém so với sự đồng thuận

* ECB dự kiến ​​sẽ theo đuổi việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn so với mức giá hiện tại

Mặc dù bối cảnh chung này hỗ trợ cho cổ phiếu, nhưng sự gia tăng gần đây về lợi suất đặt ra một thách thức đáng kể. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đã vượt qua kênh giảm trong 18 tháng, vượt qua mức cao nhất năm 2024 và tiến gần đến đỉnh chu kỳ là 5% từ tháng 11 năm 2023. Đây là mức tăng lợi suất lớn nhất từng được ghi nhận sau khi Fed cắt giảm lãi suất ban đầu.

Biến động lãi suất

Thành phần của biến động lãi suất đặc biệt đáng chú ý, chủ yếu được thúc đẩy bởi lợi suất thực và phí bảo hiểm kỳ hạn thay vì kỳ vọng lạm phát. Trong khi rủi ro lạm phát vẫn tồn tại, đặc biệt là khi xét đến kỳ vọng gần đây của Đại học Michigan và biến động giá hàng hóa, một số yếu tố cho thấy áp lực lạm phát được kiềm chế:

* Sự khác biệt giữa lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ và Trung Quốc

* Xu hướng tiếp tục giảm phát chi phí lao động ở Hoa Kỳ

* Áp lực giảm phát toàn cầu, với Vương quốc Anh là một ngoại lệ đáng chú ý

Các yếu tố rủi ro chính trị

Trong khi năm 2024 được công nhận rộng rãi là năm đỉnh cao về ảnh hưởng của thị trường chính trị, năm 2025 vẫn duy trì tầm quan trọng tương tự, đặc biệt liên quan đến:

* Cuộc bầu cử ở Đức có khả năng thay đổi đáng kể chính sách tài khóa

* Các cuộc bỏ phiếu quan trọng sắp tới ở Canada và Pháp

* Rủi ro cụ thể của từng quốc gia đang nổi lên

* Kết quả chính trị thân thiện với thị trường có khả năng mang lại lợi nhuận đáng kể trong bối cảnh mức độ bất ổn hiện tại

Thu nhập doanh nghiệp và vị thế dẫn đầu thị trường

Mùa báo cáo thu nhập quý 4 bắt đầu trong bối cảnh động lực thị trường đang thay đổi. Tăng trưởng thu nhập của SPX cho năm 2025 dự kiến ​​sẽ tăng tốc từ 8% lên 11%. Tuy nhiên, hiệu suất thị trường vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ các công ty công nghệ hàng đầu, đặc biệt là Nvidia, công ty có hiệu suất bám sát các biến động của thị trường toàn cầu.

Nhìn về phía trước, việc đa dạng hóa danh mục đầu tư ngày càng trở nên quan trọng đối với lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro. Trong khi các cổ phiếu Magnificent Seven chiếm ưu thế vẫn duy trì vị thế mạnh mẽ, tỷ lệ P/E kỳ hạn của chúng cho thấy cần phải đánh giá cẩn thận. Điểm ổn định cuối cùng cho lãi suất có khả năng vẫn là biến số chính thúc đẩy hướng đi của thị trường trong thời gian tới.

Các yếu tố rủi ro chính cần theo dõi:

1. Quỹ đạo lãi suất và sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

2. Chuyển đổi chính trị ở các nền kinh tế lớn

3. Căng thẳng thương mại toàn cầu và diễn biến thuế quan

4. Hiệu suất kinh tế của Trung Quốc

5. Sự ổn định của thị trường Châu Âu

6. Tính bền vững của thu nhập doanh nghiệp

Sự tương tác phức tạp của các yếu tố này cho thấy một môi trường thị trường đòi hỏi sự điều hướng cẩn thận và định vị chiến lược khi năm 2025 mở ra.