Thế khó của VSH

El Nino diễn biến phức tạp, cộng với tỷ trọng thủy điện trong cơ cấu nguồn điện sẽ giảm mạnh đến năm 2050… đẩy Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (HoSE: VSH) vào thế khó.

So với kế hoạch được ĐHĐCĐ thường niên thông qua, VSH mới thực hiện được 39% kế hoạch doanh thu và gần 14% mục tiêu lãi sau thuế năm 2024 sau 6 tháng đầu năm nay.

Báo cáo tài chính quý 2/2024 của VSH cho thấy doanh thu thuần đạt 413 tỷ đồng, giảm 37% so với cùng kỳ năm ngoái. Khấu trừ giá vốn, lãi gộp còn 181 tỷ đồng. Chi phí tài chính trong quý được doanh nghiệp tiết giảm nhờ tái cấu trúc nợ vay ngân hàng nhưng vẫn ở mức cao, khoảng 84 tỷ đồng. Theo đó, VSH chỉ đạt lãi ròng 67 tỷ đồng, giảm tới 74% so với cùng kỳ năm ngoái.

"69 tỷ đồng là lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2024 của VSH, giảm 91% so với cùng kỳ 2023."

Như vậy, lũy kế bán niên, VSH đạt 762 tỷ đồng doanh thu, bằng 1/2 so với cùng kỳ, và lãi ròng 69 tỷ đồng, giảm 91% so với cùng kỳ năm ngoái.

Giải trình về tình hình kinh doanh, VSH cho biết El Nino khiến tình hình thủy văn 6 tháng đầu năm tại khu vực miền Trung và Tây Nguyên không thuận lợi, lưu lượng nước về hồ các nhà máy giảm mạnh so với cùng kỳ, đã ảnh hưởng lớn đến tình hình sản xuất điện của doanh nghiệp.

Tăng nợ vay cho các dự án

Tại thời điểm cuối quý 2/2024, tổng tài sản của VSH còn 9.000 tỷ đồng, giảm 5,4% so với đầu năm nay. Trong đó, phần lớn nằm ở tài sản dài hạn, chỉ 1.200 tỷ đồng là tài sản ngắn hạn. Đáng chú ý, lượng tiền mặt và tiền gửi nắm giữ tăng lên gần 1.000 tỷ đồng, gấp 6 lần đầu năm. Trong khi đó, phải thu ngắn hạn từ khách hàng giảm gần 53%, chủ yếu là tiền điện thu được từ Công ty Mua bán điện của EVN.

VSH chỉ đạt lãi ròng 67 tỷ đồng, giảm tới 74% so với cùng kỳ năm ngoái

Nợ ngắn hạn cuối quý II của VSH tăng nhẹ lên hơn 1.200 tỷ đồng. Hệ số thanh toán hiện hành vào khoảng 1 lần và thanh toán nhanh vào khoảng 0,9 lần, cho thấy VSH vẫn còn tiềm ẩn rủi ro để hoàn tất toàn bộ nghĩa vụ thanh toán nợ tới hạn.

Tại thời điểm này, nợ vay ngắn hạn của VSH gần 531 tỷ đồng (đầu năm hơn 196 tỷ đồng), gồm 440 tỷ đồng vay cổ đông lớn REE để tái cấu trúc khoản vay tại Ngân hàng Raiffeisen Landesbank Oberosterreich cho Dự án Thủy điện Thượng Kon Tum, và gần 91 tỷ đồng là nợ vay dài hạn ngân hàng tới hạn trả.

Thách thức tăng trưởng

Theo Tổng cục Khí tượng và Thủy văn Việt Nam (VMHA), hiện tượng El Nino sẽ tiếp tục xảy ra, nhưng sẽ suy yếu dần và chuyển sang trạng thái trung tính, với xác suất 70-85%. Từ tháng 7/2024, La Nina được dự báo sẽ xảy ra với xác suất 60-85%. Do đó, kỳ vọng hoạt động của thủy điện sẽ bắt đầu cải thiện từ quý 3/2024. Tổng sản lượng sản xuất của VSH dự phóng đạt 2.108 triệu kWh (giảm 5%) vào năm 2024.

Các chuyên gia dự báo giá bán điện trung bình của VSH sẽ thấp hơn 15,5% trong năm 2024. Theo đó, doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 của VSH dự phóng đạt lần lượt 2.064 tỷ đồng và 605 tỷ đồng, giảm lần lượt 19,7% và 39,1% so với 2023.

Đây chính là thế khó của VSH khi không hoàn thành mục tiêu đề ra. Và VSH sẽ càng khó khăn hơn khi theo Quy hoạch điện VIII, tỷ trọng thủy điện trong cơ cấu nguồn điện sẽ giảm từ 28% (năm 2022) xuống 20% (năm 2030) và tiếp tục giảm xuống 7% vào năm 2050. Do vậy, triển vọng kinh doanh của nhóm thủy điện nói chung và VSH nói riêng sẽ khó khăn hơn.