TDM: 'Viên ngọc quý' ngành nước

Công ty cổ phần Nước Thủ Dầu Một (TDM) là công ty nước tư nhân top đầu tại Bình Dương (khu kinh tế trọng điểm ở miền Nam). Thành lập năm 2013, công ty hiện có công suất hiện tại 260.000 m3/ngày (dự kiến sẽ đạt 230.000 m3/ngày) và hơn 37% cổ phần tại công ty nước lớn nhất và có đầy đủ chuỗi giá trị nước tại tỉnh Bình Dương (BWE).

Kết quả kinh doanh tăng mạnh:

- Giai đoạn 2016 – 2020 doanh thu và lợi nhuận sau thuế của TDM tăng bình quân lần lượt là 30%/năm và 37%/năm

- Lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2021 tăng hơn gấp đôi: nửa đầu năm 2021 TDM ghi nhận doanh thu thuần đạt 206 tỷ (+15% yoy) và lợi nhuận thuần đạt 178 tỷ (+114% yoy) nhờ sản lượng nước tiêu thụ tăng và nhận cổ tức từ BWE.

Triển vọng tăng trưởng tích cực đến từ:

- Mở rộng công suất trong năm 2020: năm 2020 TDM đã thực hiện đầu tư mở rộng nâng gấp đôi công suất 2 nhà máy: 1) Nhà máy Dĩ An nâng lên 200,000 m3/ ngày đêm, hoạt động trong tháng 1/2020; 2) nhà máy Bàu Bàng lên mức 60,000 m3/ ngày đêm, hoạt động vào tháng 12/2020.

- Đầu tư tuyến ống nước thô tự chảy thuộc nhà máy nước Bàu Bàng.

- Nhu cầu nước tăng mạnh hậu Covid.

- Giá nước tăng trung bình 5%/năm cho đến 2022.

- Trong dài hạn: TDM có kế hoạch nâng công suất từ 260.000m3/ ngày đêm lên 360.000 m3/ngày đêm trong năm 2025, và tăng đạt 1.000.000 m3/ngày trong dài hạn.

Nợ vay giảm mạnh với hệ số D/E thấp nhất ngành:

- Nợ vay của TDM giảm mạnh sau khi nhà máy nước Dĩ An giai đoạn 3 hoạt động, cụ thể: nợ vay của TDM đã giảm từ 570 tỷ cuối quý 2.2020 xuống còn 417 tỷ cuối quý 2.2021

- TDM có hệ số nợ vay/vốn chủ sở hữu (D/E) thấp nhất so với các doanh nghiệp nước niêm yết: D/E của TDM cuối quý 2.2021 là 0,23 lần so với BWE (0,97 lần), TDW (0,39 lần), DBW (0,56 lần).

Hoạt động hiệu quả nhất trong các doanh nghiệp nước niêm yết:

- Biên lợi nhuận ròng của TDM đạt 52,9% năm 2020 - cao hơn so với mức trung bình các doanh nghiệp cùng ngành 33,53% nhờ gần nguồn nước mặt và suất đầu tư nhà máy thấp.

- TDM sở hữu hơn 37% cổ phần BWE, nếu cổ phiếu BWE được ghi nhận theo giá trị thị trường, giá trị sổ sách của TDM là trên 30k/cổ phiếu.

- Chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn: TDM đặt kế hoạch cổ tức 1.200 đồng cho năm 2021 (tỷ lệ cổ tức 4,3%), chúng tôi kỳ vọng mức cổ tức sẽ tăng lên từ 2022.

- Diễn biến giao dịch: cùng với nhịp giảm của thị trường, TDM đã rơi về vùng nền giá trước đó 28. Tuy nhiên TDM vẫn giữ được “trend tăng trung hạn”.