TDM – Chia cổ tức tiền mặt trong tháng 5, tìm kiếm khoản vay từ JICA & ADB với nguồn vốn chi phí thấp – Báo cáo ĐHCĐ

KQKD 2 tháng đầu năm 2024 sơ bộ của TDM nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi.

Sản lượng nước thương phẩm/doanh thu/LNST trong 2 tháng đầu năm 2024 lần lượt đạt 9,4 triệu m3 (+4% YoY), 66 tỷ đồng (+6% YoY) và 22 tỷ đồng (+9% YoY). Những kết quả này hoàn thành 13%/12%/11% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi và nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, vì quý 1 thường là mùa thấp điểm. Sản lượng nước thương phẩm của TDM tăng 4% YoY trong 2 tháng đầu năm trong khi sản lượng nước thương phẩm của BWE tăng 10% YoY. Ban lãnh đạo TDM giải thích rằng khu vực Dĩ An có nhiều khu công nghiệp và kỳ nghỉ Tết rơi vào quý 1, các nhà máy nghỉ và công nhân về quê, do đó nhu cầu sử dụng nước thấp hơn. Chúng tôi lưu ý rằng hiện tại nhà máy nước trọng tâm của TDM nằm ở Dĩ An, với công suất thiết kế là 200.000 m3/ngày và sản lượng nước thương phẩm trung bình năm 2023 đạt 157.806 m3/ngày.

Ban lãnh đạo TDM đặt mục tiêu cho năm 2024 với sản lượng nước thương phẩm đạt 71,2 triệu m3 (+5% YoY), doanh thu từ mảng cấp nước đạt 497 tỷ đồng (+5% YoY) và LNST đạt 193 tỷ đồng (-32% YoY). Những con số này lần lượt tương đương 100%, 99% và 96% dự báo năm 2024 hiện tại của chúng tôi. Mục tiêu LNST thấp hơn so với cùng kỳ năm trước do doanh thu tài chính của TDM từ BWE giảm đáng kể do BWE thực hiện chính sách cổ tức cổ phiếu thay vì chia cổ tức tiền mặt trong năm 2024, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Ban lãnh đạo TDM cũng cho biết đây chỉ là sự kiện diễn ra một lần và BWE sẽ chia cổ tức tiền mặt bắt đầu từ năm tài chính 2024.

TDM thành công tăng 10% vốn. Vào tháng 2/2024, đợt phát hành quyền 10% của TDM đã được đăng ký toàn bộ với giá 30.000 đồng/cổ phiếu. Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành sau khi phân phối (dự kiến trong quý 2/2024) đạt 110 triệu cổ phiếu, trong đó có 95,4% cổ đông trong nước và 4,6% cổ đông nước ngoài. Số vốn huy động được là 300 tỷ đồng được sử dụng để mua 25% cổ phần của CTCP Cấp thoát nước Cần Thơ (UPCoM: CTW; 143 tỷ đồng), 24% cổ phần của CTCP Cấp nước Cà Mau (UPCoM: CMW; 54 tỷ đồng), các khoản vay đến hạn từ Quỹ đầu tư phát triển Bình Dương (94 tỷ đồng) và các khoản vay từ Ngân hàng Shinhan Việt Nam (9 tỷ đồng).

Tổng kế hoạch vốn XDCB ước tính đạt khoảng 1.041 tỷ đồng với 2 dự án lớn. Dự án đường ống dẫn nước tại Dĩ An dài 4,38 km, vốn đầu tư XDCB đạt 276 tỷ đồng đã có đầy đủ các giấy tờ pháp lý cần thiết. Trong tổng vốn đầu tư, 76 tỷ đồng (~27%) đến từ vốn lưu động của TDM và phần còn lại là khoản vay dài hạn từ Wooribank Dubai với kỳ hạn 7 năm và lãi suất thả nổi là lãi suất qua đêm có bảo đảm (SOFR) 3 tháng + 1,41%. Dự án bắt đầu được xây dựng vào tháng 11/2023 và dự kiến hoàn thành vào cuối tháng 4/2024. Thêm vào đó, ban lãnh đạo TDM có kế hoạch tăng công suất của nhà máy nước Bàu Bàng thêm 100.000 m3/ngày, nâng tổng công suất đạt 160.000 m3/ngày, với vốn đầu tư XDCB ước tính đạt 365 tỷ đồng. Sau đó, công ty sẽ đầu tư thêm 400 tỷ đồng vào việc mở rộng các nhà máy nước. Nguồn tài trợ đến từ JICA và ADB, ban lãnh đạo TDM tin rằng nếu khoản vay được phê duyệt thì tín nhiệm của TDM sẽ tốt hơn với các nhà đầu tư. Công ty bày tỏ hy vọng sẽ tiếp tục đẩy nhanh quá trình và đảm bảo tiến độ đề ra.

Nhà máy nước Gia Tân (trong đó TDM sở hữu 23% cổ phần) tại Đồng Nai dự kiến sẽ ghi nhận lỗ thêm một năm trước khi hòa vốn. Nhà máy nước Gia Tân lỗ 71 tỷ đồng vào năm 2023. Khoản lỗ năm 2023 đến từ chi phí tài chính cao hơn (+157% YoY) và chi phí khấu hao cao hơn (+152% YoY), mặc dù doanh thu tăng trưởng ở mức 3 chữ số (+118% YoY). Theo tài liệu ĐHCĐ thường niên 2024 của CTCP Cấp Nước Gia Tân, kế hoạch doanh thu và LNST năm 2024 lần lượt đạt 46 tỷ đồng và âm 62 tỷ đồng. Ban lãnh đạo TDM lạc quan rằng công ty sẽ đạt điểm hòa vốn và sớm ghi nhận LNST dương nhờ nhu cầu dự kiến từ đường cao tốc Long Thành và các khu công nghiệp vệ tinh, cũng như chi phí tài chính thấp hơn. Trong năm tài chính 2024, TDM đặt kế hoạch trích lập 23 tỷ đồng dự phòng lỗ cho cả 2 nhà máy nước Gia Tân và Quảng Bình, đảm bảo cho kế hoạch LNST năm 2024. Công ty kỳ vọng Gia Tân sẽ hòa vốn trong năm 2025 với sản lượng nước thương phẩm đạt 35.000 m3/ngày.