TCM - Triển vọng xuất khẩu tươi sáng thúc đẩy lợi nhuận

Điểm nhấn tài chính Doanh thu thuần 6T24 đạt 1.781 tỷ đồng, hoàn thành 48,5% dự phóng cả năm, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Biên LN gộp đã cải thiện lên 18%, mức cao nhất kể từ 2018.

Lợi nhuận ròng 6T24 tăng 139% svck, lên 135 tỷ đồng, vượt kỳ vọng của chúng tôi nhờ thu nhập tài chính ròng cao hơn dự kiến.

Chúng tôi dự phóng biên LN ròng thay đổi 5,0/-0,7 điểm % trong năm 2024-25 nhờ thu nhập tài chính ròng cao hơn.

Luận điểm đầu tư

Tăng trưởng doanh thu xuất khẩu tại Châu Á bù đắp sự giảm tại Mỹ

DT thuần của TCM tăng 16,6% svck trong 8T24 với động lực chính đến từ thị trường châu Á. DT liên quan đến E-Land tăng 26,2% svck lên 441 tỷ đồng trong 6T24, đóng góp 20% tổng doanh thu. DT 8T24 đã hoàn thành 65% dự phóng doanh thu cả năm của chúng tôi, phù hợp với kỳ vọng. Chúng tôi kỳ vọng TCM duy trì đà tăng trưởng này và hoàn thành dự phóng tăng trưởng doanh thu của chúng tôi là 13,8%/2,5% svck năm 2024/25 nhờ tình hình đơn hàng khả quan.

Chúng tôi kỳ vọng giá nguyên liệu đầu vào giảm thúc đẩy biên LN

Biên LN gộp được cải thiện kể từ Q2/23, đạt đỉnh 18,0% trong Q2/24 và biên LN gộp 6T24 đạt 17,4%, cao hơn dự phóng cả năm của chúng tôi là 14,9%. Theo TCM, động lực tăng trưởng là đến từ giá bán cải thiện nhẹ trong 8T24 và chi phí nguyên liệu đầu vào giảm. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp diễn và nâng giả định biên LN gộp thêm 3,0/1,8 điểm % từ dự phóng cũ (lên 17,9%/18,3%) trong năm 2024/25.

Môi trường tỷ giá và lãi suất thuận lợi hỗ trợ thu nhập tài chính ròng

Chúng tôi nhận thấy thu nhập tài chính ròng 6T24 tăng đáng kể nhờ lỗ đánh giá lại các khoản có gốc ngoại tệ và lỗ do thanh lý các khoản đầu tư tài chính giảm. Chúng tôi kỳ vọng môi trường tỷ giá và lãi suất thuận lợi trong nửa cuối 2024 và 2025 sẽ hỗ trợ thu nhập tài chính ròng. Chúng tôi đã điều chỉnh dự phóng thu nhập tài chính ròng lên 16 tỷ động và 24 tỷ đồng từ dự phóng cũ khoản lỗ tài chính ròng 12 tỷ đồng.

TCM có thể ghi nhận LN bất thường từ việc thanh lý tài sản nửa cuối 2024

Để tài trợ cho thương vụ SY Vina, TCM có kế hoạch thoái vốn khỏi nhà máy Trảng Bàng và một lô đất tại KCN Hòa Phú. Chúng tôi kỳ vọng TCM sẽ ghi nhận 70 tỷ đồng trong thu nhập khác ròng trong nửa cuối 2024 từ hoạt động thoái vốn này.