TCD: Nắm bắt thời cơ

Nằm trong hệ sinh thái của CTCP Bamboo Capital (BCG), CTCP Đầu tư Phát triển Công nghiệp và Vận tải (TCD) được thừa hưởng những thuận lợi và hậu thuẫn từ công ty mẹ (BCG), hỗ trợ cho việc tăng trưởng trong giai đoạn 2-3 năm tới, đặc biệt là thi công những dự án bất động sản và năng lượng tái tạo.

Luận điểm đầu tư

Nguồn dự án dồi dào cho giai đoạn 2022-2023

Theo ước tính từ TCD, giá trị xây lắp trong giai đoạn 2022–2024 khoảng 7,000 tỷ đồng. TCD có kinh nghiệm và năng lực để triển khai các dự án bất động sản và năng lượng lớn: King Crown City tổng giá trị thi công 7.450 tỷ đồng; dự án King Crown Infinity tổng giá trị thi công: 3.113 tỷ đồng; dự án Radisson Blu Hội An tổng giá trị thi công: 2.258 tỷ đồng; Dự án Nhà máy điện mặt trời Gia Lai với công suất 400MW; Nhà máy năng lượng gió Khai Long 1, 2 và 3 với tổng công suất 300MW, giá trị thi công gần 5.200 tỷ đồng.

Giá trị back-log khoảng 7.000 tỷ cho giai đoạn 2022 – 2024 đảm bảo doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng trong các năm sắp tới từ các dự án lớn như: Hội An D’or, Casa arina, các nhà máy năng lượng.

Sở hữu nguồn nguyên liệu cho đầu tư hạ tầng

Mảng hoạt động khai thác đá nguyên liệu hiện đang được công ty con của TCD – Công ty TNHH liên doanh Khai thác và chế biến vật liệu xây dựng An Giang (ANTRACO) thực hiện. Mỏ đá mà ANTRACO được phép khai thác nằm tại núi Dài Lớn, xã Châu Lăng, huyện Tri Tôn, tỉnh An Giang. Đây là một trong những mỏ đá lộ thiên có trữ lượng lớn nhất ĐBSCL, mỏ đá được cấp phép trữ lượng khai thác giai đoạn 1 là 28 triệu m³ (đã khai thác khoảng 20 triệu m³), hiện còn khoảng 8 triệu m³, thời hạn khai thác đến năm 2026. Sản lượng khai thác cho phép hàng năm là 1, triệu m³.

Đá Antraco là loại đá có cường độ kháng nén cao với 40 mẫu mã cung cấp ra thị trường. Các sản phẩm đá đạt tiêu chuẩn để sử dụng trong các công trình trọng điểm, công trình đòi hỏi nghiêm ngặt về các chỉ tiêu kỹ thuật. Thị trường tiêu thụ chủ yếu của ANTRACO là khu vực ĐBSCL và một số tỉnh lân cận.

Vị trí địa lý của mỏ đá ANTRACO tạo điều kiện thuận lợi đối với việc vận chuyển sản phẩm tới các dự án trong khu vực, đồng thời là mỏ đá duy nhất tại khu vực ĐBSCL có chất lượng đảm bảo tiêu chuẩn xây dựng các công trình hạ tầng trọng điểm.

Nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng cao về đá cho các dự án hạ tầng lớn tại khu vực ĐBSCL, Antraco đã lập hồ sơ xin cấp phép trữ lượng giai đoạn 2 dự kiến nâng lên khoảng 50 triệu m³, đồng thời sẽ xin tăng công suất khai thác lên 2 triệu m³/năm.

Ngoài mỏ đá hiện có, TCD đang tiếp tục tìm kiếm các cơ hội M&A thêm mỏ đá nằm trong khu vực có kế hoạch phát triển mạnh về các dự án hạ tầng giao thông giai đoạn 2021 – 2025.

Kết quả hoạt động kinh doanh

Kết quả kinh doanh 9T2021 và dự kiến 2021

9T2021: do chịu những tác động tiêu cực và nặng nề từ giãn cách xã hội trong Q3/2021, TCD ghi nhận lợi nhuận gộp 64 tỷ đồng (-40,2% YoY). Công ty bù đắp bằng cách đẩy nhanh tiến độ thực hiện các dự án và hoàn thiện hồ sơ nghiệm thu các dự án Solar, Rooftop cùng với chủ đầu tư ở các khu vực ít/không bị ảnh hưởng bởi giãn cách xã hội. Bên cạnh đó, công ty ghi nhận lợi nhuận từ các công ty liên doanh liên kết, cụ thể từ các dự án bất động sản của 2 đơn vị: CTCP BCG Land và CTCP 3K Plus Việt Nam, khiến lợi nhuận sau thuế đạt 80,4 tỷ (+296% YoY). Tính đến 9T2021, TCD ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 2.101 tỷ (+30,5% YoY) và 280 tỷ (+418%).

Dự kiến 2021: chúng tôi ước tính TCD ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 3.566 tỷ (+25% YoY) và 384 tỷ (+162%). LNST tăng đột biến do ghi nhận các khoản lợi nhuận từ Hợp đồng hợp tác đầu tư và lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết.

Định giá doanh nghiệp

1. Định giá theo Phương pháp chiết khấu dòng tiền

▪ Cho năm 2021: chúng tôi ước tính TCD ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 3.566 tỷ (+25% YoY) và 361 tỷ (+287%), qua đó EPS 2021 ước đạt 4.135 đồng/cp.

▪ Cho năm 2022: chúng tôi ước tính TCD ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 4.457 tỷ (+25% YoY) và 556 tỷ (-26,3%), qua đó EPS 2022 ước đạt 3.049 đồng/cp. Nguyên nhân EPS 2022 giảm do TCD vừa hoàn thành tăng gấp đôi vốn điều lệ trong tháng 01/2022.