Tăng trưởng việc làm ở Mỹ bị hạ thấp mạnh nhất từ năm 2009: Điều gì đang xảy ra?

Điều chỉnh mạnh số liệu việc làm ở Mỹ: Điều gì làm nên sự khác biệt lần này?

Việc điều chỉnh giảm 818,000 việc làm trong báo cáo việc làm của Mỹ - mức giảm lớn nhất kể từ năm 2009 - đã gây ra nhiều tranh luận về ý nghĩa của nó đối với nền kinh tế. Liệu đây có phải là dấu hiệu của suy thoái kinh tế?

Những con số cần xem xét

Khi những điều chỉnh vào năm 2009 xuất hiện (khi 824,000 việc làm đã bị báo cáo quá mức), Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia Mỹ (NBER) đã tuyên bố suy thoái kinh tế từ 6 tháng trước đó.

Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp đã tăng vọt lên hơn 650,000, và tỷ lệ thất nghiệp có bảo hiểm đã đạt đỉnh ở mức 5% vào tháng đó.

GDP tại thời điểm đó đã liên tục âm trong 4 quý. (Sau đó, GDP của hai trong số những quý này được điều chỉnh tăng, thậm chí có một quý được điều chỉnh từ suy giảm thành tăng trưởng. Tuy nhiên, sự yếu kém của nền kinh tế đã được thể hiện rõ ràng trong các con số GDP và các chỉ số khác.)

So sánh tình hình hiện tại

Lần điều chỉnh hiện tại bao gồm khoảng thời gian từ tháng 4/2023 đến tháng 3 năm nay, nên chúng ta chưa biết liệu các số liệu hiện tại là cao hơn hay thấp hơn. Có thể mô hình mà Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) sử dụng đang phóng đại sức mạnh kinh tế trong bối cảnh sự yếu kém đang tích tụ. Dù có những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động và nền kinh tế đang suy yếu, đây có thể là một bằng chứng bổ sung, nhưng các chỉ số tương tự từ năm 2009 đang hoạt động như sau:

Chưa có tuyên bố suy thoái.

Mức trung bình 4 tuần của các đơn xin trợ cấp thất nghiệp là 235,000, không thay đổi so với một năm trước. Tỷ lệ thất nghiệp có bảo hiểm ở mức 1.2% không thay đổi kể từ tháng 3/2023. Cả hai con số này chỉ là một phần nhỏ so với thời kỳ suy thoái năm 2009.

GDP đã liên tục dương trong 8 quý. Nó có thể đã duy trì tăng trưởng lâu hơn nếu không có sự điều chỉnh số liệu cho hai quý đầu năm 2022.

Ý nghĩa của việc điều chỉnh lần này

Việc điều chỉnh này có thể chỉ ra rằng sự tăng trưởng việc làm đã bị phóng đại trung bình 68,000 việc làm mỗi tháng trong khoảng thời gian được điều chỉnh. Tuy nhiên, điều này chỉ đưa mức tăng trưởng việc làm trung bình xuống còn 174,000 từ 242,000. Cách BLS phân bổ sự suy yếu này trong suốt 12 tháng sẽ giúp xác định liệu các điều chỉnh này có tập trung nhiều hơn vào cuối giai đoạn, nghĩa là chúng có liên quan hơn đến tình hình hiện tại hay không.

Nếu đúng như vậy, có thể Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã không nâng lãi suất lên mức cao như hiện tại. Nếu sự suy yếu tiếp tục sau khoảng thời gian được điều chỉnh, có thể chính sách của Fed sẽ dễ dàng hơn. Điều này đặc biệt đúng nếu, như một số nhà kinh tế dự đoán, các con số năng suất lao động được nâng lên do mức GDP tương đương đạt được với ít công việc hơn.

Tuy nhiên, các con số lạm phát vẫn như cũ, và Fed đang phản ứng nhiều hơn với những con số đó trong giai đoạn này (và cả hiện tại) hơn là với số liệu việc làm.

Do đó, các điều chỉnh này có thể làm tăng nhẹ khả năng giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, đặc biệt khi Fed đã có xu hướng cắt giảm lãi suất vào thời điểm này. Từ quan điểm quản lý rủi ro, dữ liệu này có thể làm tăng lo ngại rằng thị trường lao động đang suy yếu nhanh hơn dự đoán. Trong quá trình cắt giảm, Fed sẽ theo dõi dữ liệu về tăng trưởng và việc làm chặt chẽ hơn, giống như cách họ đã theo dõi dữ liệu lạm phát khi tăng lãi suất. Tuy nhiên, Fed có khả năng đặt nhiều trọng lượng hơn vào các đơn xin trợ cấp thất nghiệp hiện tại, các cuộc khảo sát kinh doanh và dữ liệu GDP hơn là các điều chỉnh ngược lại.

Khả năng sai số và sự điều chỉnh trong tương lai

Đáng chú ý là trong 21 năm qua, các điều chỉnh chỉ đi cùng chiều 43% thời gian. Tức là, 57% thời gian, một điều chỉnh tiêu cực được theo sau năm sau bởi một điều chỉnh tích cực và ngược lại.

Các cơ quan dữ liệu đôi khi mắc sai lầm lớn và thường quay lại điều chỉnh chúng, ngay cả khi điều đó diễn ra ba tháng trước khi có một cuộc bầu cử.

Thực tế, các nhà kinh tế tại Goldman Sachs đã cho rằng BLS có thể đã phóng đại điều chỉnh lên đến nửa triệu. Người nhập cư không được đăng ký trong hệ thống thất nghiệp nhưng ban đầu được liệt kê là có việc làm chiếm một phần trong sự chênh lệch, cùng với xu hướng điều chỉnh ban đầu bị phóng đại, theo công ty tài chính này.

Dữ liệu việc làm có thể bị ảnh hưởng bởi yếu tố người nhập cư và có thể dao động. Tuy nhiên, có một loạt dữ liệu kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn, nếu nền kinh tế đang suy thoái như năm 2009, chắc chắn sẽ có dấu hiệu. Nhưng hiện tại, điều đó chưa xảy ra.

Kết luận

Việc điều chỉnh mạnh số liệu việc làm của Mỹ lần này có thể chỉ ra những dấu hiệu yếu kém của nền kinh tế, nhưng nó cũng có thể là một sự điều chỉnh tạm thời và không phản ánh toàn diện tình hình thực tế. Sự khác biệt giữa thời kỳ hiện tại và năm 2009 vẫn đáng chú ý, và việc theo dõi sát sao các chỉ số kinh tế trong thời gian tới sẽ là chìa khóa để hiểu rõ hơn về hướng đi của nền kinh tế

NQL STOCK