Tái cấu trúc hiệu quả phản ánh lên kết quả kinh doanh, cổ phiếu HSG tăng gấp đôi sau gần 2 tháng

Cổ phiếu HSG đã tăng gấp đôi so với thời điểm cuối tháng 3 lên mức 9.460 đồng/cổ phiếu, mức giá cao nhất ghi nhận từ cuối tháng 10/2018.

Chạy nhanh hơn VN-Index, cổ phiếu HSG lên đỉnh 1 năm

Thị trường chứng khoáng Việt Nam vừa trải qua nhịp phục hồi mạnh từ đáy hồi cuối tháng 3 với sự đồng thuận của nhiều nhóm cổ phiếu quan trọng. Trong bối cảnh nhiều cổ phiếu vẫn “loay hoay” tìm về mức giá trước khi dịch Covid-19 bùng phát, cổ phiếu HSG của Tập đoàn Hoa Sen đã bứt phá mạnh qua đó leo lên đạt đỉnh hơn 1 năm.

Trên thực tế, cổ phiếu HSG cũng tương tự như thị trường chung đều tạo đáy thời điểm cuối tháng 3 – đầu tháng 4 khi biện pháp cách ly toàn xã hội bắt đầu được thực hiện. Tuy nhiên sau đó, cổ phiếu này nhanh chóng phục hồi theo hình chữ “V” với nhiều phiên tăng kịch biên độ qua đó leo lên mức 9.460 đồng/cổ phiếu, tăng gấp đôi sau gần 2 tháng.

So với mức tăng 26,3% của chỉ số VN-Index trong cùng thời kỳ, cổ phiếu HSG đang cho thấy tốc độ “chạy” nhanh hơn nhiều nhờ động lực đến từ câu chuyện riêng của doanh nghiệp chứ không đơn thuần chỉ là nhịp hồi kỹ thuật sau dịch bệnh.

Kết quả kinh doanh bắt đầu phản ánh hiệu quả tái cấu trúc

Có thể dễ dàng nhận thấy, giá trị thị trường của cổ phiếu HSG đang phản ánh rõ rệt kỳ vọng của nhà đầu tư vào chiến lược tái cấu trúc của doanh nghiệp với 4 trụ cột chính là: (1) tinh gọn chi nhánh để giảm chi phí bán hàng và chi phí quản lý; (2) giảm hàng tồn kho để giảm rủi ro biến động giá nguyên liệu; (3) giảm dư nợ vay để giảm chi phí lãi vay; và (4) không chạy theo chiến lược cạnh tranh về giá mà tập trung vào các mặt hàng có biên lợi nhuận gộp cao để cải thiện biên lợi nhuận gộp.

Hiện tại, HSG chỉ còn 53 chi nhánh cấp tỉnh quản lý 536 cửa hàng trực thuộc trên toàn quốc, giảm tới gần 89% so với con số 470 chi nhánh thời điểm kết thúc niên độ tài chính (NĐTC) 2017-2018. Tồn kho và các khoản phải thu cũng theo đó giảm đáng kể qua từng năm giúp dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của HSG đã tăng mạnh trở lại.

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh dồi dào đã giúp HSG liên tục tiết giảm nợ vay. Số dư nợ vay tài chính của HSG thời điểm 31/3/2020 đã giảm 5.755 tỷ đồng (40%) so với con số 14.342 tỷ đồng cuối NĐTC 2018-2019. Tỷ lệ nợ vay/tổng tài sản cũng tương ứng giảm từ 67,5% về mức 50,6%.

Mặc dù, quá trình tái cơ cấu phần nào ảnh hưởng đến doanh thu của HSG tuy nhiên lợi nhuận lại có sự tăng trưởng đáng kể nhờ biên lãi gộp được cải thiện và các chi phí (lãi vay, bán hàng và quản lý doanh nghiệp) được tiết giảm.

Sau 6 tháng đầu niên độ, HSG ghi nhận 12.364 tỷ đồng doanh thu và 382 tỷ đồng lợi nhuận lợi nhuận sau thuế, lần lượt giảm 14,5% và tăng 228% so với cùng kỳ niên độ trước. Biên lãi gộp cũng tăng mạnh từ 9,6% trong 6T/NĐTC 2018-2019 lên 16,4% trong 6T/NĐTC 2019-2020 nhờ tập trung kinh doanh các mặt hàng có biên lợi nhuận gộp cao thay vì chạy theo các sản phẩm chịu áp lực cạnh tranh về giá.

Mới đây, HSG đã công bố kết quả kinh doanh ước tính trong tháng 4/2020 với doanh thu đạt 2.233 tỷ đồng và lãi sau thuế dự kiến 90 tỷ đồng. Lũy kế 7 tháng đầu niên độ tài chính 2019-2020, HSG ghi nhận 14.597 tỷ đồng doanh thu và 472 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tương ứng hoàn thành 52% kế hoạch doanh thu và vượt 18% mục tiêu lợi nhuận cả năm.